农产品 | 白糖：受进口价格抬升 中长期糖价底部有所抬升

豆油豆粕

轻仓参与

　　上一交易日，豆粕主连收跌0.52%至2843元/吨，豆油主连收涨0.85%至8748元/吨；现货方面，连云港豆粕3100元/吨，跌60元/吨；张家港一级豆油9070元/吨，涨50元/吨。巴西大豆收获进度超8成，丰产预期强，3月出口或超1400万吨，隔夜美豆主连收跌0.58%。

　　据ifind数据，4月3日当周主要油厂大豆压榨量162万吨（-21万吨）。库存方面，上周样本油厂豆粕库存63万吨，环比-1万吨；样本油厂豆油库存103万吨（环比-3万吨）。豆油消费方面，2026年1-2月，餐饮收入10264亿元，同比增4.80%，增速较上年年末回升，食用油消费小幅回暖。豆粕消费方面，25年年末生猪存栏同比增长0.52%，25年12月能繁母猪存栏量3961万头，同比下滑2.87%；3月全国蛋鸡存栏量13.08亿只，同比增长5.31%，环比回升0.93%。

　　国内大豆进口放缓，当前油厂榨利阶段性高位回落；美豆进口可能增加，巴西大豆丰产，出口高峰渐临，中期预期仍维持偏宽松供应。总体而言，进口大豆到岸价仍明显高于25年同期水平，仍可考虑关注低位支撑区间豆粕多头机会，豆油价格阶段性高位徘徊，观望为宜。

棕榈油

考虑关注豆棕价差做扩机会

　　马棕连续第二个交易日收低，回吐稍早涨幅，因原油价格涨势显露疲态。马来西亚棕榈油总署将于4月10日发布3月供需数据。调查显示，受出口激增抵消产量小幅增长的影响，马来西亚3月棕榈油库存可能创下三年最大降幅，降至去年7月以来的最低水平。南部半岛棕榈油压榨商协会发布的数据显示，2026年3月马来西亚棕榈油产量环比增加5.27%。船运调查机构ITS和AmSpec Agri马来西亚2026年3月棕榈油产品出口量环比分别增长44.3%和56.7%。国内方面，中国海关总署公布的数据显示，中国2月棕榈油进口量为26万吨，同比增加168.9%。1-2月累计进口量为52万吨，同比增加142.4%。棕榈油去库，库存处于近7年同期中高水平。根据国家统计局发布数据，2026年1-2月，全国餐饮收入10264亿元，同比增长4.8%。现货方面，广东棕榈油9980，持稳，进口5月船期棕榈10400。

　　策略方面：考虑关注豆棕价差做扩机会。

菜粕、菜油

考虑关注菜粕短多机会

　　加菜籽周二收低，中东冲突引发的焦虑情绪导致市场波动较为剧烈。国内方面，1-2月菜籽进口19万吨，其中12.4万吨来自澳大利亚，5.2万吨来自加拿大；1-2月进口菜油45万吨，其中进口俄罗斯菜油29.9万吨，进口阿联酋菜油8.63万吨，进口白俄罗斯菜油4.1万吨。1-2月菜粕进口44.75万吨，其中进口印度菜粕6.39万吨，进口阿联酋菜粕11.19万吨，进口俄罗斯18.19万吨，进口乌克兰菜粕7.95万吨。压榨厂菜籽去库，库存处于近7年同期最低水平；菜粕去库，库存处于近7年同期次高水平；菜油去库，库存处于近7年同期中低水平。现货方面，广西菜粕2260，持稳，广西菜油10120，跌30。

　　策略方面：虑关注菜粕短多机会。

棉花

预计中长期偏强运行

　　上一日，国内郑棉弱势震荡回落；隔夜外盘棉花高位震荡运行，盘中再次创新高，因原油强势。当前内外价差高达3300元/吨，价差偏高，相对来看，短期仍然是外强内弱。

　　美国农业部周一公布的2026生长季首份作物生长报告显示，截至4月5日当周，棉花种植率为5%，去年同期为4%，五年均值同样为5%。

　　国际棉花咨询委员会（ICAC）在月度棉花报告中称，对2026/27年度全球皮棉产量的初步预测显示，全球皮棉产量将下降4%至2490万吨，而全球消费量预计将保持稳定，约为2500万吨，全球棉花库存同比-1%至1620万吨。

　　3月底，美国农业部发布的种植意向报告显示，美国农民预计将在2026年种植更多棉花，种植面积预计从去年的928万英亩增加4%，至964万英亩。

　　据海关统计数据，2026年1月我国棉花进口量21万吨，2月我国棉花进口量17万吨，2026年1-2月我国累计进口棉花37万吨，同比增加41.0%。1-2月棉纱进口量约29万吨，同比增加8万吨，增幅40.2%。从去年12月份以来，国内外棉花价差走高，导致进口量也跟随走高。2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为30万吨，实行凭合同申领的方式发放。发放总额较2025年增加10万吨。发放时间较去年提前五个月。

　　根据中国棉花信息网3月供需报告，全国总产量为778万吨；截至2月底，国内商业库存同比减少3万吨；工业库存96万吨。商业库存中性，但累库幅度偏低。中国棉花信息网2月初调查显示，预期2026年全国棉花意向种植面积同比减幅1.7%。

　　综合来看，新年度预期全球将减产，进入去库周期，中长期棉价具有支撑。从国内来讲，去库良好，且未来植棉面积预期调减，中长期供给偏紧；当前金三银四时期下游消费表现韧性。同时原油价格中枢抬升导致化纤价替代品价格走强也对棉价形成支撑。近期国家发放配额30万吨，同比增加10万吨，时间也较往年提前，短期利空。但其总量有限，中长期来看，国内供给仍然偏紧，预计中长期棉价回落后仍然预期走强。

白糖

中长期底部抬升

　　上一日，国内郑糖弱势震下跌，因预期国内产量超预期；隔夜外盘原糖下跌2.7%。中长期来看因油价中枢抬升，降低巴西新年度制糖比，预计原糖下方空间有限。

　　国内产量大幅超预期，国内供给压力较大。25/26年榨季截至3月底广西已产混合糖741万吨，同比增加95万吨，预计广西糖产量将达到760-770万吨。预计25/26榨季全国最终糖产量预计达到1250万吨以上，按照1550万吨的消费量预计，缺口只有300万吨左右，而25/26榨季截2月底已经进口食糖229万吨，同比增加75万吨，还不包括40多万吨糖浆、预混粉进口。

　　海关总署公布的数据显示，2026年1、2月份我国进口食糖28、24万吨，同比大幅增加。2026年1-2月我国累计进口食糖52万吨，同比增加44万吨。进口量维持在高位。

　　全国糖业联合会(NFCSF)数据显示，截至3月31日发布了最新生产数据，截至2026年3月30日，印度糖产量已达到2712万吨。2月下旬，ISMA对其生产预期进行了如下修订，糖总产量约3240万吨，预计用于生产乙醇的糖分转移量约310万吨，净糖产量约2930万吨(比上年增长12%)。

　　综合来看，国外方面，印度糖产量不及预期，原油价格上涨将改变巴西制糖比，中长期来看原糖下方支撑较强。国内方面，国内增产预期强烈，进口量仍然较高，国内工业库存同比增加，国内供给充足，但受进口价格抬升，中长期糖价底部有所抬升。

苹果

关注产地天气情况

　　上一日，苹果期货大幅下跌，消费旺季已过，产地天气良好，苹果开花期间天气正常。Mysteel农产品数据显示，截至2026年4月1日，全国主产区苹果冷库库存量为412.97万吨，环比上周减少28.82万吨，环比上周走货略有加快。

　　据钢联数据，2025年全国苹果产量统计3431.42万吨，同比减少6.01%。卓创资讯调研数据显示，新季苹果产量约为3423.44万吨，较上一产季减少311.53万吨，且果径偏小。

　　综合来看，目前市场的焦点转移至开花期间（4月份中上旬）产地天气情况，当前产地天气情况良好，盘面远月合约估值中性偏高。

生猪

考虑远月空单轻仓持有

　　上一交易日，主力合约下跌2.90%至9210元/吨。涌益咨询数据显示，生猪全国均价为8.95元/公斤，较前日下跌0.06。北方市场下跌居多，节后企业出栏节奏逐步恢复，情绪支撑及部分二育渠道分流等形成阶段托力，但散户方面保持偏高出栏积极性，大猪维持出栏偏好度。持续关注企业出栏量级与二育节奏的连续性。南方市场猪价多稳中下跌为主，部分地区供应端出货有减少，但随着假期结束，猪源供应或继续增多，消费也有所回落，因此生猪市场或存偏弱预期。农业部数据显示，2025年12月能繁母猪存栏量3961万头，同比降减2.87%，降减幅度不及市场预期。母猪存栏合理目标或降至3650万头，目前差距仍大。3月母猪减产情况来看，涌益咨询样本企业环比降减0.07%，幅度有限。据涌益咨询统计，4月规模场计划出栏量预计环比微增3%。

　　整体来看，全国出栏均重继续上扬，主要是散户端出栏体重增加。消费清淡，供给或仍面临较大压力，二育增加低价补栏，但支撑不足，节后，集团端为完成出栏与降重目标，或仍保持积极出栏为主。随着多地猪粮比价跌破5:1，后续或陆续启动收储机制，但目前来看，收储力度仍无法承托供给量级。考虑远月空单轻仓持有。

鸡蛋

考虑反弹试空远月合约

　　上一交易日，主力合约下跌0.96%至3411元/500kg，主产区鸡蛋均价为3.42元/斤，较节前上涨0.11，主销区鸡蛋均价为3.56元/斤，较节前上涨0.07。钢联数据显示，鸡蛋单斤成本约3.59元，同比上涨3.46%。单斤饲料成本约3.15元左右，养殖利润约-0.27元/斤，同比偏高0.11元/斤左右。据卓创资讯统计，3月全国在产蛋鸡存栏量13.54亿羽，环比增加0.3%，同比实现增长2.73%，高于此前预期。存栏量处于近10年最高水平。若淘汰趋势延续，4月蛋鸡存栏量或环比下降为主，同比或处近10年次高水平。

　　整体来看，鸡蛋供应随近期淘汰情绪略有增加而出现改善，但备货结束，现货价格继续下跌。盘面远月合约给出的升水与利润空间仍偏理想，在淘汰推进力度有限和鸡苗排单至5月底6月初(去产不及预期)的基础上，考虑反弹试空远月合约。

玉米、淀粉

轻仓参与

　　上一交易日，玉米主力合约收跌0.21%至2343元/吨；玉米淀粉主力合约收涨0.33%至2748元/吨。北港玉米2370-2380元/吨，持平；南港玉米2480-2500元/吨，跌10元/吨；山东玉米淀粉价格2960元/吨，持平。北港库存偏低，饲料企业库存水平偏低，现货价格表现偏强。3月巴西玉米出口增长13%，全球谷物供应延续充裕，隔夜美玉米主连收跌1.10%。

　　据ifind数据，北港库存289万吨（环比+35，周下海量49万吨），周集港量83.7吨，集港量小幅回落；广东港口库存52万吨（+13万吨）。需求方面，25年年末生猪存栏同比+0.52%，25年12月能繁母猪存栏量3961万头，同比下滑2.87%；上周深加工消费量145.7万吨，小幅回升；玉米淀粉产量35.11万吨，库存127万吨（+4.5万吨，为7年同期第3高水平），山东地区玉米淀粉加工利润维持低位水平，下游需求略有回暖。饲企玉米库存小幅回升，最新库存天数31.57天，为近5年同期偏低水平。3月全国蛋鸡存栏量13.08亿只，同比增长5.31%，环比回升0.93%。

　　国内玉米产需基本平衡，总体并无供应缺口；主产区25年玉米成本下修，东北主产区种植利润优于去年；近期小麦玉米价差跌入替代阈值之内，小麦替代效应或渐强；近期东北地区气候快速转暖，短期售粮或加快，近期中储粮网拍再度转向净采购，或带来一定支撑，考虑关注回落后空头平仓机会；玉米淀粉需求环比有所回暖，但供应充裕，库存偏高，或稍强于玉米。

（文章来源：西南期货）

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