有色/贵金属 | 美伊局势拉锯 谨慎看涨黄金

　　美伊局势拉锯，谨慎看涨黄金

　　黄金：美伊谈判已临近特朗普设定的最后通牒日，即北京时间周二上午8点，中东局势分歧依旧较大。不过市场交易逻辑已出现由紧缩预期向滞胀预期切换的信号，包括货币紧缩预期较阶段性峰值已回落，以及金油跷跷板效应减弱，对贵金属的利空影响或将边际递减。此外3月份少数央行减持黄金行为并未改变央行整体购金、以及美元信用下滑的长期趋势。上周资金面暂稳。维持长期看涨黄金的观点不变，建议长线多单轻仓持有。

　　白银：中东局势分歧依旧较大，但随着滞的担忧升温，地缘对贵金属的利空影响已边际走弱。不过考虑滞胀阶段，白银表现一般弱于黄金，且白银高波动率仍未修复。建议新单暂时观望，等待更明确的信号。

沪铜

　　供给紧缺预期加剧

　　铜精矿供给紧缺格局加剧，艾芬豪矿业旗舰矿山Kamoa-Kakula矿大幅下调产量指引，地下矿区修复及硫酸供给紧缺或是主要原因，且智利矿山因矿石品位下降及关键矿山表现不佳显著减产，国内到港资源下降、港口矿石库存处于低位，加工费跌幅扩大，供需趋紧预期支撑铜价修复上涨。

沪铝及氧化铝

　　中东减产范围仍有扩大可能，铝价下方支撑延续

　　上周铝价继续维持高位，氧化铝前半周走势偏弱，后半周企稳。宏观方面，中东局势仍有不确定性，市场预期反复，仍需关注局势发展。氧化铝方面，过剩格局仍难以转变，且市场对近期新产能投放预期有所增强，供给压力加大。但当前期货价格已接近成本，基差持续收敛，进一步向下动能或有限。电解铝方面，EGA旗下铝厂明确全面停产，且复产时间或长达一年，关注巴林铝业等其他中东铝厂减产情况，减产范围存扩大风险。整体来看，中东局势对供需两端均有影响，但当前对供给端冲击仍更为明确，价格下方支撑延续。氧化铝延续过剩，但成本端支撑限制跌幅。

沪镍

　　滞胀担忧压制向上空间

　　宏观方面，中东局势再度升温，当前仍存在高度不确定性，对市场风险偏好形成压制。基本面多空因素交织，一方面，印尼全年镍矿配额悬而未决，镍矿价格高企为产业链提供成本支撑。另一方面，一季度印尼政策影响尚未显性，精炼镍月产量维持高位，库存压力依旧显著，但印尼硫磺供应紧张问题依旧存在。整体来看，中东局势引发的滞胀担忧压制向上空间，但基本面存在较强支撑，镍价震荡格局延续。

碳酸锂

　　供需预期持续改善

　　津巴布韦锂精矿出口禁运政策短期内较难全面放松，且澳大利亚6座在产锂矿山或因柴油短缺存在减产可能，海外矿石供给预期下滑，而现阶段国内下游正极及电芯企业维持积极排产，需求增速乐观，市场情绪影响减弱后锂价有望企稳回升。

硅能源

　　基本面疲软制约上行空间，工业硅预计维持低位震荡

　　供应端呈现区域分化，西北地区部分工厂检修停产，但新疆大厂复产预期增强，同时市场传言云南今年将下调电价，可能刺激当地产能恢复；西南地区开工率持续低位，四川预计4月陆续复产。需求端，下游生产企业多处于库存消耗期，采购意愿普遍不高，现货价格出现明显松动。整体看，供应压力不减而需求疲软，基本面维持弱势震荡。

　　多晶硅方面，当前行业供需矛盾突出，硅料各环节库存持续累积，企业低价甩货意愿增强，但下游硅片持续亏损、开工率低迷，采购意愿不足。光伏产品出口退税取消后，海外需求进一步走弱，组件排产下滑，负反馈向上传导。叠加工业硅价格下行及西南丰水季临近、电价存下调预期，生产成本支撑减弱。在库存去化与供给出清完成前，价格难言企稳。

（文章来源：兴业期货）

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