有色/贵金属 | 双方释放缓解信号 市场风偏有所增强

　　双方释放缓解信号，市场风偏有所增强

　　3月31日，据央视新闻，特朗普告诉助手，愿在霍尔木兹海峡不重开情况下结束战争。特朗普称：“伊朗基本上已经被打垮了。最难的部分已经完成。自己去弄你们的石油吧。”，伊朗总统称愿在获得保障的情况下结束战争。受冲突或将结束的乐观情绪推动，VIX指数小幅回落至26附近，美股结束下跌趋势有所上涨。受昨日鲍威尔鸽派发言影响，美债收益率高位回落，美元指数也有所回调，但是降息预期仍然不高，贵金属价格上涨空间受限。国内黄金期货资金流入减少，买盘情绪仍不旺盛，沪银因为其工业属性较强，受战争或将结束的情绪影响，其资金流入小幅增加。总体来看短期贵金属价格仍受推迟降息逻辑影响而震荡。中长期来看，黄金的投资性需求未发生逆转，黄金价格中长期看多。白银国内库存仍然处于低位，AI和新能源在白银上的需求仍将为其价格形成支撑，银价中长期也继续看多。

　　投资策略:黄金低位多单继续持仓，空仓者可以小仓位建仓试多，但仍需注意止损。白银因为其价格的高波动率，需谨慎处理，在市场急跌之后试多，急涨之后获利了结。贵金属长期以做多为主。

　　▼铜

　　地缘缓和信号，铜价偏强震荡

　　昨日铜价日内震荡走势，夜盘价格震荡偏强走势，地缘存缓和信号，霍尔木兹海峡部分通航，地缘与油价的变化导致铜价上涨的宏观逻辑受阻，同时美联储维持较鹰派的表态，经济增长预期与降息预期短期均被压制，施压铜价。

　　基本面开始有所改善，全球累库放缓，国内去库拐点基本出现。从下游开工数据来看，国内下游逐步进入旺季节奏，逢低的现货买盘有较强支撑，同时期限结构开始走平，现货贴水收敛。海外目前需求表现偏弱，LME铜维持深度贴水和累库格局。

　　铜价持仓水平回落较快，波动率也开始下降，预计铜价在该位置存在博弈空间，价格逐步形成收敛震荡形态，建议现货逢区间下沿采买补库，等待四月宏观驱动。

　　▼铝

　　盘面震荡偏强，警惕上方压力

　　电解铝主力05合约周二小幅上涨，开盘价24585，收盘价24875，最高价24905，最低价24580，夜盘高开低走，高位震荡偏弱。沪铝最新社库139.7万吨，较上周累库2.6万吨，相对历史同期偏高，高于去年同期水平。现货铝锭报24600-24620元/吨，成交均价较周一上涨80元至24610元/吨，现货对04合约报价，贴水小幅走阔至100元/吨，国内库存高位，铝价随盘回升，现货贴水小幅走阔。

　　综合来看，周末中东局势再现紧张状态，中东铝产能再受影响，预计铝价震荡偏强运行。盘面，周二延续上涨，但价格上涨幅度和增仓幅度明显趋缓，在资金增仓趋缓情况下，需要警惕上方压力，就海外供给来看，铝价重心上移的概率较大，考虑到国内社库高位，国内铝价表现预计会弱于海外，建议低多，回调接多比追涨更具性价比。

　　▼锌

　　谈判分歧大，盘面继续小幅反弹

　　中东局势晦暗不明，美伊释放谈判迹象，但各方分歧较大，达成协议难度大，锌价小幅反弹。梳理基本面，国产和进口锌矿加工费持续处于低位，原料供给相对于冶炼产能仍偏紧。1月进口矿进口窗口开启，2-3月锌矿进口量或会阶段性走高，炼厂利润在沪伦比回升及副产品硫酸、白银的支撑下反弹至盈亏平衡附近，预计一季度国内精炼锌产出延续增长趋势。从全球整体视角看，2025-2026年锌矿周期性扩产逐步落地，矿端增产到冶炼放量的传导节奏由于海外炼厂减产而被延缓，国内炼厂有一定成本优势，全球增产的锌矿有更多比例流入国内，全球精炼锌增量主要由国内炼厂贡献。需求端相对平稳，全球制造业PMI连续六个月处于扩张区间，海外经济增速平稳，但宏观冲击会阶段性扰动情绪。

　　盘面上，锌价持续小幅反弹，从基本面来看，中长期锌价重心上方承压，可继续考虑期权卖看涨策略，下游适当超量采购。

　　▼碳酸锂

　　津巴布韦传闻扰动，锂价大幅下挫

　　昨日碳酸锂期货大幅下挫，主力收于157200元/吨。供给端，上周国内碳酸锂产量环比增加628吨至2.5万吨，预计4月国内产量环比增长约4%。上周国内碳酸锂社会库存环比增加616吨至9.95万吨，由前期去库转为累库。成本端，上周锂辉石价格环比上涨7.7%，锂云母价格环比上涨13.5%，锂精矿报价跟随锂盐价格波动。需求端，下游排产维持景气，储能需求高增。据调研，预计4月锂电池行业整体排产达204GWh，环比增长4%。终端市场方面，据乘联分会，3月1-22日，全国乘用车新能源市场零售49.5万辆，同比下降17%，电车销售承压，而单车带电量明显提升。消息面上，市场传闻津巴布韦拟为部分承诺建成加工厂的企业提供有条件的放行通道。

　　策略方面，津巴布韦出口禁令或放松的传闻，引发资金抛售，目前尚未得到官方证实，需跟踪后续进展。锂价行至高位后，市场亦担忧交易所监管趋严。短期来看，低库存叠加需求旺季，在下方提供一定支撑，锂价或震荡运行。操作上建议轻仓或暂时观望，下游正极厂可逢低按需补库。

　　▼铂

　　中东谈判难度大，铂价低位震荡企稳

　　原油价格高位震荡，美伊虽释放谈判迹象，但达成协议难度很大，铂价低位震荡企稳。基本面层面，铂的供给和需求都相对集中，供给集中于南非、俄罗斯等少数国家，需求按占比由高到低分布于催化剂、珠宝、玻璃、化工等行业。总的来看，铂2025年的基本面仍是延续过去几年供需相对平衡的状态，无明显的过剩或缺口。铂与白银类似，都是兼具金融属性和工业属性的品种，因此后续铂价波动或仍紧密跟随白银节奏。

　　盘面上，中东局势各方诉求分歧较大，谈判进展困难，贵金属虽反弹但预计幅度可能有限，延续期权卖看涨策略。

　　▼钯

　　地缘短期趋缓，盘面有所企稳

　　钯主力06合约周二延续窄幅震荡，开盘价358.2，收盘价361.4，最高价369.1，最低价355.3，夜盘外盘窄幅震荡。持仓量方面，广期所钯品种持仓量8769手，增仓40手。

　　盘面，目前海外消息较多，市场表现反复，原油和贵金属形成跷跷板随消息来回波动，短期仍需警惕海外地缘风险。近期，随着中东地缘情绪趋缓，贵金属价格出现低位反弹，助推钯价格有所企稳，同时钯产业基本面供增需减，逐步走向宽松，以及交易所限制趋严，单边风险较大，仍需警惕中东地缘反复，建议关注铂钯对冲策略。

　　▼镍

　　地缘扰动反复，镍价震荡运行

　　沪镍昨日整体维持震荡运行，收135800元/吨。LME镍昨日分时维持震荡运行走势，跌幅0.75%，收17195美元/吨。

　　镍价向下有成本和印尼控价强支撑，进入二季度后，向上动能需关注需求情况。从供给端来看，上半年印尼RKAB镍矿配额上修概率较小，短期矿端供给收紧致使不同品位的原矿价格都持续上涨，叠加近期湿法冶炼端辅料硫磺跳涨，原矿和辅料涨价使各冶炼路线成本端支撑较强；中间品低库存并且旺季持续去库支撑中间品价格坚挺，也对镍价底部有支撑作用；在油价高企，全球能源替代背景下，新能源路径中间品需求预期放量，加之青美邦镍矿事故导致的生产整改预估后续会使得MHP（新能源中间品）供给出现一定的缺口。总体来看，精炼镍库存虽仍处高位，但也在持续去库；细分品类在需求旺季以及供给收缩的情况下，或将在2-3个月内出现供给缺口。总体格局演绎为价格下方有矿端冶炼端成本支撑，上涨动能则转为下游需求拉动。

　　策略方面，对于镍价上半年走势维持震荡、价格底部抬升格局不变，但需注意短期内中东地缘不稳定的局势加速演绎带来的宽幅波动，近期注意仓位管理，可关注关键支撑位的低多机会。

（文章来源：正信期货）

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。