能化 | 聚烯烃暂时观望

　　原油

　　暂时观望

　　上一交易日INE原油冲高回落，因伊朗称美协议非常不合理。能源市场值得关注的消息和数据：1. 3月27日(周五)，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至3月24日当周，投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸。数据显示，当周，投机客增持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸2,776手至127,604手。2. 3月27日(周五)美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业连续第二周削减石油和天然气钻机数，为1月中期以来首次。数据显示，截至3月27日当周，作为未来产量先行指标的美国石油和天然气钻机总数减少9座至543座，为1月16日当周以来的最低水准。贝克休斯称，本周活跃钻机总数较去年同期减少49座，降幅8.3%。贝克休斯称，本周石油钻机数量减少5座，至409座，为2月27日当周以来最低；天然气钻机数减少4座，至127座，为1月30日当周以来的最低水平。3. 人民财讯3月28日电，马来西亚外交部长穆罕默德28日说，伊朗政府已允许数艘滞留在霍尔木兹海峡的马来西亚油轮通行。穆罕默德当天对媒体说，鉴于当前中东地区紧张局势，尽管相关油轮已获准通过霍尔木兹海峡，但仍需等待适当的"通行窗口。提罕默德说，马方此前已多次与伊朗方面沟通。在马来西亚总理安瓦尔与伊朗总统佩泽希齐扬通话后，伊方作出积极回应，同意相关船只通行。

　　行情研判：CFTC期货及期权净多头寸增加，显示美国资金看好原油后市。油价远高于成本的情况下，美国页岩油生产商却减少钻机数量，对油价形成支撑。美以伊战争的信息比较复杂，美伊正在接触，美国释出从中东脱身的意愿，但美国同时也在考虑派遣地面部队的选项。伊朗与以色列军事袭击在加强，打击范围也扩大到民用设施，霍尔木兹海峡关闭状态却有松动，零星的船只有条件地通行。美伊谈判期间，原油宽幅震荡。

　　策略方面，INE原油暂时观望。

　　聚烯烃

　　暂时观望

　　上一个交易日杭州PP市场报盘多数走高，供应担忧情绪升温，商家谨慎试探高报，实盘成交可商谈。截至午盘，拉丝主流价格9350-9450元/吨。另一方面余姚市场LLDPE价上涨150-200元/吨，看涨情绪较浓，成交重心上移。

　　行情研判：供应方面，上海赛科全密度、扬子石化HDPE2、镇海炼化全密度2计划近期停车检修，叠加近期停车检修装置较多、出口增多，未来供应压力预计放缓。需求方面，下游工厂开工率预计上涨放缓，高价原料降低下游工厂利润，持续打压下游工厂生产积极性，难有推着动力。叠加市场现货依旧充足，不确定性较强的宏观面指引较强，市场走势依旧不明朗。所以短期来看，本周聚烯烃市场韧性较强但难有推着动力，预计高位整理为主。

　　策略方面，聚烯烃暂时观望。

　　合成橡胶

偏强震荡

　　上一交易日，合成橡胶主力合约收跌2.40%至17225元/吨，山东主流顺丁橡胶现货下调17200-17500元/吨，基差持稳。当前核心矛盾为成本推动与供需博弈：成本端丁二烯价格高位，顺丁橡胶加工利润倒挂约500元/吨，支撑仍在但强度减弱；供需端装置检修增多，供应压力略缓，下游轮胎开工率回升，但中东地缘冲突致出口订单延期、高价原料传导不畅。库存端企业库存3.2万吨（周降5%，去库），社会库存仍高位（约12万吨）压制上行。短期成本与需求支撑价格，关注下旬检修落实、原油走势及轮胎出口订单变化。

　　观点：偏强震荡。

　　天然橡胶

　　宽幅震荡

　　上一交易日，天胶主力合约收涨0.24%，20号胶主力收涨0.87%，上海现货全乳胶价格上调至16600元/吨附近，基差基本持稳。当前市场核心矛盾为中东地缘冲突推高原油强化合成胶成本及天胶替代需求预期，与国内产区开割临近、需求端复苏缓慢的博弈，短期多空交织维持震荡。供应端，全球主产区处季节性低产期，泰国胶水价格维持73.00泰铢/公斤高位，新胶供应增长预期升温；需求端，下游轮胎企业开工率环比回升但同比疲软，中东局势致出口订单承压，企业刚需采购为主、高价接受度有限；库存端，截至3月22日中国天胶社会库存延续累库，累库趋势未改但增速放缓。

　　观点：宽幅震荡。

　　PVC

偏强震荡，但上方空间受高库存制约

　　上一交易日，PVC主力合约收跌1.12%，华东地区电石法五型现货价格下调50元/吨至5400-5550元/吨，基差持稳。当前市场核心矛盾为海外地缘冲突引发的能源及原料供应担忧、国内春季需求启动与高库存的博弈，短期成本支撑较强，价格偏强震荡，但上方空间受高库存制约，中期需关注库存累库节奏及需求复苏力度。供应端，乙烯法开工率因原料成本压力维持低位，结构性收紧预期强化；需求端，下游管材、型材开工率季节性回升但绝对水平仍低，以刚需采购为主，对行情拉动有限。成本利润端，中东地缘冲突推高原油及乙烯价格，为PVC提供坚实底部支撑；库存方面，行业仍处累库态势，社会库存137.40万吨，企业库存52.6万吨，累库主要来自社会库存。受成本支撑及春季需求启动，上行空间虽受高库存制约，但深跌亦难，中期关注库存去化及需求衔接。

　　观点：偏强震荡，但上方空间受高库存制约。

　　尿素

震荡运行，下行空间有限

　　上一交易日，尿素主力合约收涨0.53%，山东临沂现货价持稳至1890元/吨，基差略收窄。当前市场核心矛盾为高供应与政策顶的博弈，价格震荡偏弱运行，但成本支撑及需求旺季来临，下行空间预计有限。供应端，日产维持高位，淡储货源陆续投放，市场货源充足，出口管控严格，内外市场隔离；需求端，农业返青肥收尾，仅少量刚需补货，工业按需采购，高价抵触强。成本利润端，煤制成本提供强支撑，虽中东冲突推高国际价格，但政策保供稳价明确压制上涨预期。库存方面，企业库存68万吨，部分主产区工厂出现零库存现象，但绝对量仍合理。受春耕尾需及成本支撑，深跌空间有限，中期关注出口政策会否调整及4月后需求衔接情况。

　　观点：震荡运行，下行空间有限。

　　对二甲苯PX

短期或跟随成本宽幅震荡，谨慎参与

　　上一交易日，PX2605主力合约上涨，涨幅0.12%。钢联数据显示，PX利润小幅修复，PXN价差调整至120美元/吨左右，PX-MX价差升至120美元/吨附近。供需方面，受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂已进行了预防性降负措施，国内PX负荷降至84%，环比下滑0.6%，亚洲PX负荷降至72.7%，下滑2.1%。浙江石化一条200万吨线检修40天左右。近期韩国PX工厂和国内大型厂商装置停车增多，科威特一套装置因物流原因停车，现货流通偏紧，另外春检或进一步加剧国内供应紧张预期。成本端方面，近期地缘局势变化，原油价格调整。

　　综上，短期PXN价差和短流程利润修复，受原料担忧影响，PX工厂降负增多。近期美伊冲突局势变动频繁，短期PX价格或宽幅震荡，考虑谨慎操作，注意控制风险，关注油价变化与局势进展，另外需关注“第二大能源要道”曼德海峡遭袭的风险情况。

　　PTA

短期跟随成本端波动，考虑谨慎操作

　　上一交易日，PTA2605主力合约下跌，跌幅0.47%。PTA加工费下滑至140元/吨附近。供应端方面，CCF数据显示，前期部分降负装置恢复，国内PTA负荷调整至82.5%。仪征化纤、逸盛（大连）、逸盛新材料均恢复正常运行，但逸盛新材料计划4月1日起降负荷30%运行。中国台湾一套70万吨PTA装置于上周末重启。需求端方面，聚酯负荷小降至86.8%附近，环比减少0.9%，整体开工修复不及预期。另外主流涤纶长丝大厂已于近日开始落实长丝减产，幅度从15%扩大至20%。江浙终端开工局部调整，备货继续下降。成本端方面，中东地缘冲突仍未结束，海峡仍不通畅，油价及亚洲PX价格波动加剧，持续关注时局变化。

　　综上，短期PTA装置重启增多，且下游长丝工厂减产幅度扩大，但近期地缘局势仍存在不确定性，短期多空博弈加剧，考虑谨慎操作为主，注意控制风险，需关注美伊冲突进展与原油价格变化。

　　乙二醇

短期或宽幅震荡，关注局势进展

　　上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅3.24%。供应端方面，CCF数据显示，乙二醇整体开工负荷在66.45%（环比上期下降0.32%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在72.32%（环比上期下降2.34%）。陕西一180万吨/年的合成气制乙二醇装置第一套60万吨已于近日重启并正常出料，该套装置此前于3.10起停车检修；第二套60万吨计划于4月15日起停车检修，预计时长20天左右。库存方面，华东部分主港地区MEG港口库存约107.5万吨附近，环比上期增加3.6万吨。需求方面，下游聚酯开工下滑至86.8%，近期长丝大厂减产幅度扩大至20%，江浙终端开工局部调整，原料备货持续下降，需求或存拖累。

　　综上，受霍尔木兹海峡持续封锁影响，波斯湾地区内供应无法兑现，沙特、科威特、伊朗多套装置停车，进口或有下滑预期，放大价格弹性，短期走势强于局势其他品种，但地缘局势仍具有不确定性，需谨慎对待，持续关注谈判进展和海峡情况，后续弹性空间仍取决于春检节奏和需求兑现情况。

　　短纤

或跟随成本震荡运行

　　上一交易日，短纤2606主力合约上涨，涨幅0.46%。供应方面，短纤装置负荷增加至86.1%附近。需求方面，CCF报道，江浙终端开工局部调整，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别下降至72%、62%、79%。成本上涨带动部分下游原料的追加，但整体跟进力度不足，原料备货量环比下降，下游原料备货多数在3月底4月初，关注月底前后跟进情况。成本端方面，受地缘局势缓和影响，原油价格或调整，上游PTA和乙二醇或跟随波动。

　　综上，近期短纤供应增加，终端工厂备货继续下降，织机负荷下滑，整体供需走弱，或存拖累。短期短纤仍交易成本端逻辑，关注地缘局势进展、装置动态和下游工厂复工进度情况。

　　瓶片

短期或宽幅震荡，谨慎参与

　　上一交易日，瓶片2605主力合约上涨，涨幅1.71%。瓶片加工费调整至1000元/吨附近。供应方面，据CCF报道，瓶片工厂负荷维持在72%。需求端方面，下游软饮料行业的大规模集中备货期已过，现进入平稳生产阶段，对瓶片的采购多以刚需为主，大规模追高补货的意愿不强。成本方面，短期原料端价格宽幅调整，需谨慎对待。消息面上，3月21日印度对涉华PET薄膜做出反倾销仲裁，将直接削弱我国聚酯薄膜出口价格优势，导致中国企业的对印出口订单面临缩减风险。

　　综上，瓶片供需基本面变化不大，加工费持续修复，厂家挺价意愿偏强，近期中东局势多变，原油和PTA等或调整，短期考虑谨慎参与为主，注意控制风险，关注地缘局势和装置运行动态以及成本变化。

　　纯碱

基本面正常运转，价格调整幅度有限

　　上一个交易日，主力2605白盘收于1207元/吨，跌幅1.71%。

　　供应相对高位，前期受部分装置短停检修影响，周度产量有小减。据钢联数据，上周（2026.3.23-2026.3.27）国内纯碱产量77.54万吨，环比减少5.22%，同比增加12.34%；库存无去化，185.19万吨水平，环比减少0.1%，同比增加13.61%。目前河南骏化产量提升，供应窄幅增加。下游企业采购积极性不佳，观望居多，高价抵触，随用随采为主。钢联数据显示，下游消费量稳中有降，成品压力较大，个别行业生产线停车或减量。周内，浮法日熔量14.49万吨，环比下降900吨，光伏日熔量8.73万吨，环比降2040吨。下周，浮法三条预期冷修，产能1900吨，光伏一条800放水。据卓创资讯，本周国内轻碱主流出厂价格在1100-1270元/吨，轻碱主流终端价格在1200-1330元/吨，截至3月26日国内轻碱出厂均价在1230元/吨，较3月19日均价上涨0.1%，较上周由下跌转为上涨；本周国内重碱主流送到终端价格在1230-1350元/吨。

　　原料端原盐价格趋稳整理，煤炭价格震荡上行，成本端呈现走强。纯碱个别企业停车检修，综合供应震荡下降。下游需求表现一般，高价抵触，保持刚需补库。成本支撑预期受基本面实际压制，现价调整幅度有限，预计后续无更多扰动下，盘面表现僵持。

　　玻璃

成交现价支撑有限，待成本驱动产能去化

　　上一个交易日，主力2605白盘收于1040元/吨，涨幅0.39%。

　　产线持续收缩。参考钢联数据，上周（2026.3.23-2026.3.27）在产产线207条，环比持平，产量14.49万吨/日，减少0.09万吨。库存去化速度放缓，7362.2万重量箱，环比减少1.09%，同比增加9.86%。卓创资讯数据显示，上周（2026.3.23-2026.3.27）国内浮法玻璃均价1196.28元/吨，较上周均价（1193.79元/吨）上涨2.49元/吨，涨幅0.21%，环比涨幅收窄。昨日沙河市场成交灵活。华中市场价格暂稳，供应存减量预期，市场拿货情绪无太大波动。西南市场中下游操作理性，拿货维持刚需为主，原片企业暂稳观市。

　　目前产线冷修暂未加速，贸易商动向以及出口订单等基本面指标无显著改善，外围情绪影响下，天然气存在上行风险，企业成本压力依旧在，部分仍处于亏损状态，目前成本支撑预期仍在，预计后续盘面情绪仍有反复。

　　烧碱

04合约交割逻辑主导

　　上一个交易日，主力2605白盘收于2353元/吨，跌幅4.39%。

　　供给小幅减量。钢联数据显示，齐鲁石化20万装置3月21日起检修，预计10天左右。上周（2026.3.23-2026.3.27）中国20万吨及以上烧碱样本企业产量85.1万吨左右，环比+1.67%，同比+7.3%。库存连续四周未明显去化，20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存52万吨(湿吨)，环比+4%，同比+6.34%。下游表现来看，据Myteel调研了解，油价上涨虽推高氧化铝企业生产成本，但由于几内亚矿山利润空间可观，即便该国出台出口配额限制，只要原料满足保供能力，氧化铝厂在矿石采购上拥有更强议价能力。短期来看，当前交割库积压了大量库存，随着氧化铝期货价格快速拉升，基差不断扩大。期现商持货与销售压力与日俱增，已有部分开始对盘折价出货，现货成交价格呈现差异化。据卓创资讯最新了解，山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价格明日上调20元/吨，执行610元/吨。截至3月25日，山东32%液碱市场价格700-785元/吨，较上周四660-745元/吨均价上涨5.69%。

　　受地缘政治局势影响下，高度碱出口价格强势拉涨，山东50碱月度涨幅16%，在50碱强势带动下，32碱盘面升水较大，加上部分企业转产50碱，32碱现货也持续拉涨，月度涨幅10%。目前主要氧化铝企业采购价格与山东市场价格价差已上升至3年来高位水平，价差达到了138元/吨。后续需密切关注采购价格的变化跟碱厂的库存变化。另04合约即将进入交割月，进入交割月前近月走势规律或为逻辑主导。

　　纸浆

基本面给予压力，涨势或乏力

　　上一个交易日，主力2605收盘于5182元/吨，涨幅0.15%。

　　港口库存累增较快。据钢联数据，上周（2026.3.23-2026.3.27）中国纸浆主流港口样本库存量239.5万吨，环比增加4.27%，同比增加18.98%。国内供应同样小增，上周（2026.3.23-2026.3.27）周度产量58.29万吨，环比+1.52%，同比+15.32%。现货市场方面，钢联数据显示，截至上周四，本周期工作日进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价5186元/吨，环比上期下降0.4%；阔叶浆现货含税均价4562元/吨，环比上期下降0.2%；本色浆现货含税均价4800元/吨，环比上期下降0.6%；化机浆现货含税均价3800元/吨，环比上期持平。昨日上午山东地区针叶浆主流市场报盘参考价5200元/吨，阔叶浆主流市场报盘参考价4600元/吨，本色浆主流市场报盘参考价4800元/吨，化机浆主流市场报盘参考价3800元/吨，均暂无调整。

　　针叶浆日度反弹修复前期跌幅，周均价环比仍下降。外盘报价分化，品种成本支撑差异拉大。

　　库存累库与需求疲软，共同制约反弹高度。

（文章来源：西南期货）

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。