能化 | 地缘反复存在升级倾向 原油价格宽幅震荡

　　甲醇：美伊冲突持续，短期仍以地缘为整体主导因素。首先，地缘冲突情绪带来的高溢价计入甲醇推涨价格。其次，美伊冲突带来国内甲醇进口缩量预期。具体来看伊朗是全球第二大甲醇生产国，全球第一大甲醇出口国，对全球甲醇供应影响显著。美伊冲突从结构上看，中国从伊朗进口甲醇量占中国总进口量约 60%（部分通过阿曼、阿联酋、沙特阿拉伯等进行转口），中国从伊朗进口的甲醇占比较高。伊朗甲醇装置目前全停，预计 3 月份甲醇进口缩量。最后，从甲醇基本面来看，甲醇港口及内地库存预计 05 合约呈现去库格局，MTO 装置持续亏损，开工率整体较低，然而传统需求春节后逐步恢复。综上，我们认为当前甲醇仍以地缘冲突为主导。

　　纸浆：针叶浆山东5100元/吨（-50），针叶浆江浙沪5100元/吨（-50），针叶浆华南5150元/吨（-50），阔叶浆山东4600（0），阔叶浆江浙沪4600（0）。巴西Suzano宣布将于3月份提涨亚洲市场价格20美元。据UTIPULP数据显示，2026年1月欧洲木浆库存量68.15万吨，环比-12.7%，欧洲木浆消费量80.24万吨，环比+12.5%。欧洲1月库存及消费数据表现亮眼支撑，巴西Suzano继续上调3月阔叶报价，目前外围数据及报价偏利多。

　　供应端港口库存累积，库存压力仍存。需求端下游纸厂采购心态谨慎，市场交投清淡，预计短期内纸浆震荡运行。需要关注纸厂的采购节奏和库存的去化程度。

　　天然橡胶：上海-SCRWF16600元/吨（+300，1.84%），青岛保税区泰混价格2065美元/吨（+20）。

　　从橡胶基本面来说，供应端来看，云南产区预计今年开割较去年早5日左右，供应预期增加。东南亚产区处于季节性低产期，原料供应持续收缩，海外原料价格仍处于上涨轨道，成本支撑偏强。

　　需求端来看，国内轮胎开工方面，各企业陆续复工，生产恢复至常规水平，下游需求缓慢恢复，终端补货力度有限。需关注节后胎企的复工情况及补货节点。叠加美伊冲突带来的地缘风险持续扰动，轮胎出口订单承压运行，需求端对胶价形成一定压制。总体而言，天然橡胶预计震荡运行。

　　PX—PTA：地缘暂无缓和迹象，油价日内宽幅震荡，引领化工走势。TA现货价格-80在6580元/吨，现货基差+11在2605-49。PX收在1214美元/吨，PTA现货加工区间参考253.77元/吨。PTA产能利用率较上一工作日-2.32%至78.84%。新材料降负。聚酯样本企业综合产销率36.93%，较上期上升6.73个百分点。聚酯厂商多稳盘观望，局部商谈优惠扩大，下游用户高价抵触情绪不减，市场交投清淡。油价延续强势，原料端表现坚挺，从供应面看，下周国内PX市场预计将保持稳定，市场焦点将更多集中于成本和需求的变化，PTA，国内供应将明显缩量，社会库存累库幅度有望缩窄。成本端占主导，需求端表现平淡。

　　MEG：地缘反复，存在升级倾向，原油价格宽幅震荡，预计震荡偏强。华东自提价格在5105（-170）元/吨，华南短途送到价为5450（-250）元/吨，CFR中国价格在615（-20）美元/吨。 国内乙二醇总开工乙二醇总开工55.18%（降0.27%)，一体化53.45%（降0.43%)；煤化工58.17%(平稳)。华东主港乙二醇库存93.5万吨，环比上个统计周期降1.80，华东港口入库偏少，下游也由于畏高提货下降，整体库存窄幅波动。沙特年产55万吨与70万吨装置停车。受地缘政治反复波动影响，原油价格一路高涨，带动能化板块深度调整。乙二醇涨扩大，聚酯样本企业综合产销率36.93%，较上期上升6.73个百分点。聚酯厂商多稳盘观望，局部商谈优惠扩大，下游用户高价抵触情绪不减，市场交投清淡。供需来看，下周供应端国产叠加进口缩量，需求端相对稍稳，综合来看预计跟随油价运行，需注意伊以战争变化以及煤制装置开工负荷。

　　聚乙烯：4月2日LLDPE期货价格上涨。L05合约收8625（+245，2.92%）元/吨，持仓量27.14（-0.74，-2.67%）万手。现货市场价格涨跌不一。LLDPE薄膜现货主流价8994（+60）元/吨，LDPE薄膜主流价11424（-1）元/吨，HDPE拉丝主流价9532（+54）元/吨。

　　供应端，聚乙烯日度检修损失量为2.44（-3.55%），聚乙烯日度产能利用率72.6%（+0.65%），日度产量8.6（+0.9%）。今日新增独山子石化、兰州石化36万吨产能装置检修，前期停车的茂名石化22万吨产能装置重启。炼厂进行防御性降负，开工负荷减少，供应量减少。节后库存大幅累积，预计库存处于缓慢去化过程。

　　需求端，下游工厂逐渐复工，需求恢复，下游工厂有一定的刚需补库的需求，需求端支撑加强。成本端，煤价震荡运行，原油由于美伊局势大幅上涨，成本端支撑加强。目前市场情绪谨慎，预计PE价格震荡偏强走势，需要关注美伊局势的进一步发展。

　　聚丙烯：4月2日PP期货价格下跌，PP05合约收9130（+366，4.18%）元/吨，持仓量28.21（-0.36，-1.29%）万手。国内日度产能利用率65.56%（+0.06%），国内企业总产量9.67（+0.09%）。现货市场下跌。PP拉丝华东市场均价9227（-50）元/吨，华北市场均价9087（+120）元/吨，华南市场均价9528（+40）元/吨。

　　供应端，今日新增中化泉州35万吨产能装置检修，前期停车的金能石化45万吨产能装置重启。部分炼厂进行防御性减负，开工负荷减少。检修损失量增加，供应端对PP市场价格的支撑加强。节后库存大幅累积，预计库存处于缓慢去化过程。对价格起到一定的压制作用

　　需求端复苏，节后下游工厂陆续复工，需求恢复，下游工厂有一定的补库需求。原料价格处于高位，下游采购情绪谨慎。需求端支撑增强。成本端支撑受美伊局势影响，油价大幅上涨，成本端支撑加强。市场情绪偏强。总体来看，预计PP价格偏强走势。需要着重注意美伊局势的进一步发展。

（文章来源：中财期货）

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