外资密集看多中国资产 A股估值修复潜力受关注

　　近期，高盛、摩根士丹利、瑞银等国际机构密集发声，看多买多中国。看好中国经济、买多中国资产，已成为外资机构的主流观点。

　　7月9日，沪指盘中重回3500点，A股总市值连续数个交易日站稳100万亿元大关。在此背景下，考虑全球经济格局调整与中国经济政策发力，科技创新赛道投资热度高企。

　　多家外资机构及业内专家表示，中国资产仍具估值优势，在政策支持下，中国经济转型持续推进，科技与制造领域将成为投资核心，资本市场有望展现结构性机会。

　　记者梳理国家外汇管理局数据发现，近来跨境资金延续净流入，4月非银行部门跨境资金净流入173亿美元，5月进一步增加为净流入330亿美元。与此同时，4月下旬外资投资境内股票转为净买入，5月外资增持境内股票较4月进一步增加。

　　A股估值处于历史低位

　　从估值水平看，中国资产的“性价比”受到全球资本瞩目。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊指出，当前A股估值处于历史低位，沪深300相对MSCI全球新兴市场指数（剔除中国部分）存在12%—13%的折价，为历史较低水平。若下半年流动性环境宽松、外部影响降低，估值有望小幅提升，叠加盈利增长的基数效应，市场在震荡后有望迎来上行行情。

　　纳斯达克大中华区业务开发前副总监陈淑敏提到，估值与全球产业发展密切相关。当前上证A股上市公司平均PE约14倍，而标普500上市公司平均PE约27倍，A股相对低估。目前这一估值差距与产业结构的转型潜力，正在被外资重新评估。

　　摩根资产管理资深环球市场策略师蒋先威表示，从2018年起，中国已开始调整出口敞口，不断降低外部导致的潜在冲击；去年9月下旬起出台的一系列政策，化解了国内房地产及地方债相关风险，今年年初至5月间推出一系列宽松政策，以及加大‘两新’政策拉动内需消费，均有助于稳经济。在此背景下，A股基本面改善，一季度除金融外的上市公司盈利增长转负为正。从全球主要资本市场比较来看，A股估值处于合理偏低位置，在美元资产因关税、政府债务等问题吸引力下降的大背景下，中国资产的吸引力有所提升。

　　陈淑敏也提到，当前全球地缘政治影响持续放大，外部环境变化对各大经济体的影响也在加剧，目前中美之间的贸易关系也有好转或持平的迹象，这对外资而言是重要的积极信号。

　　目前，外资持有A股流通市值总体稳定在3万亿元左右，且今年上半年外资持续加仓。Wind数据显示，截至2025年6月30日，北向资金净买入量为6.712亿股。同时，外资在A股的交易活跃度有所提升，外资通过陆股通渠道在A股市场的成交总额为19.7万亿元；交易占全A股成交之比提升至10.94%。

　　外资偏好半导体、银行、科技制造

　　中国在科技创新、智能制造等领域出台的支持政策，被外资机构视为驱动A股市场的重要推进力。

　　Wind数据显示，今年上半年，合计643家外资机构调研A股上市公司4835家次，其中不乏全球头部对冲基金、国际投行、全球头部资管机构的身影，且调研次数均在百次以上。从调研标的上看，外资关注度较高的行业，包括电子、医药生物、机械设备行业等。

　　摩根士丹利基金表示，政策红利正集中释放于科技创新领域，从中期看，A股市场将沿着“中国制造”的主线演绎。今年以来，持续看好科技成长领域。科技成长板块估值回落到低位，政策加持下，AI产业的长期发展逻辑很强。近期，随着推理需求不断释放，人工智能的需求持续性也好于市场预期；高端机械、汽车、军工、医药等中国制造板块中的优质公司也是关注的重点。此外，新消费领域也值得关注。

　　蒋先威也提到，中国企业在政策支持下，已在人工智能、机器人、创新药等硬科技领域实现国际竞争力突破，盈利增速较快，相关板块也具有较大的发展空间。他预计，下半年与新质生产力相关的板块行情仍有可能延续，尤其是供给侧接近出清、盈利底部可能确认的行业板块，以及在全球市场竞争力持续提升的出海板块。此外，围绕人工智能的技术突破，算力、通信、电力、电池、消费电子、智能驾驶、人形机器人等行业都可能持续受益。

　　Wind数据显示，2025年上半年，外资进入A股的资金走势呈现出结构性分化的特点。其中，上半年外资净买入量为正的行业有半导体、银行、汽车制造等，净买入量分别为3.58亿股、4.17亿股、1.92亿股。

　　下半年外资流入趋势将延续

　　从外资流向看，今年以来，外资通过主动及被动方式积极布局中国资产。记者查询国家外汇管理局官网发现，截至5月，外资持有境内股票总体保持净流入，并在贸易环境缓和的背景下加速流入。

　　“这显示出国际资本对中国经济和资本市场的信心不断增强。”蒋先威预计，“下半年外资流入趋势将延续，投资结构将集中于科技成长、高端制造及新消费等板块。全球投资者对中国资产重拾兴趣。基本面叠加政策环境的改善，有力支持A股和港股市场信心和估值的修复，中国资产或成为全球资产配置再平衡过程中的重要标的。”

　　摩根士丹利亚洲首席执行官高浩灃指出，当前全球市场呈现前所未有的投资资金再分配的趋势。目前投资于美国市场的资金规模已达62万亿美元，随着越来越多投资者寻求多元化投资，即使只有一小部分资金流出美国市场，也将是巨大的体量。如果上海和中国香港能够吸收这笔资金，那将是非常可观的机遇。

　　近半年来，不少优质的消费类企业在H股融资。陈淑敏指出，中国香港作为境外资金融资的重要窗口，其地理、金融开放程度及国际金融中心定位，使得其在境外融资中扮演着关键角色。

　　事实上，在全球资产配置“再平衡”趋势下，中国资本市场的改革深化备受外资关注。陈淑敏表示，未来，随着北交所、新三板等现代化改革推进，监管部门将继续深化多层次资本市场建设和制度完善。

　　可以看到，外资机构对下半年中国资本市场关注度仍在高位，估值修复潜力、政策红利、科技制造领域的结构性机会，以及资本市场改革的深化，或将共同推动中国在全球资产配置“再平衡”中占据更重要的位置。

（文章来源：中国经营网）

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