农产品 | 豆粕：短期价格预计仍将受到供应宽松压制

　　【蛋白粕】

　　蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收涨，根据天气预报显示美国中西部地区天气良好，有利于近期播种作物生长，提升美豆单产前景。USDA公布的6月供需报告显示，美国2026/27年度大豆单产预估为53.00蒲式耳(持平于5月预估)，收割面积为8370万英亩(持平于5月预估)，产量预估为44.35亿蒲式耳或1.2070亿吨(持平于5月预估),大豆年末库存预估为3.10亿蒲式耳或844万吨(持平于5月预估)。本月报告中数据调整幅度不大，全球大豆供需宽松的核心逻辑未被打破，报告市场影响中性略偏空。国内方面，但巴西大豆供应压力正在集中兑现，进口大豆处于到港高峰期，豆粕进入加速累库，短期价格预计仍将受到供应宽松压制。

　　【油脂】

　　油脂：夜盘油脂偏弱运行。MPOB报告显示马来西亚5月棕榈油库存为242.78万吨，环比增加5.15%；毛棕榈油产量为151.63万吨，环比下降6.96%；棕榈油出口为110.58万吨，环比下降14.45%。尽管5月马棕产量回落，但出口降幅更大，马棕库存连续第二个月回升。目前高频数据显示马来西亚6月1-10日棕榈油产品出口量环比增加，需求边际稍有改善，但原油价格下跌扰动油脂表现，预计短期油脂或继续偏弱震荡为主。

　　【生猪】

　　生猪：全国生猪均价9.52元/kg，较昨日微涨0.01元，南北市场表现分化。供应端，北方养殖企业出栏节奏正常，市场猪源供应充足；南方受端午假期临近及广东地区消费提振，走货有所好转，个别体重段猪源紧俏。值得注意的是，近期标肥价差持续扩大，南方因肥猪需求增加及大体重猪源出栏减少，标肥价差显著高于北方，反映区域供需差异。屠企收购整体顺畅，虽端午备货带来一定增量，但供给端亦同步释放，预计短期猪价延续窄幅震荡，重点关注假期消费兑现情况及南北市场价差变化。

　　【白糖】

　　白糖：郑糖主力维持区间震荡运行。国际油价较高叠加主产国巴西新榨季开始，预计巴西制糖比将继续下调。不过原糖价格受印度干旱有所缓解影响而持续走弱。国内方面，库存压力较大、叠加国际糖价持续走弱，预计国内糖价维持弱势震荡。

　　【棉花】

　　棉花：郑棉主力维持震荡偏弱运行。中长期来看，新年度减产预期对盘面有所支撑，消费增加，叠加去年结转库存处于低位，预计本年度供应较为紧张。与此同时，考虑到政策端对种植面积预期有所调控，关注抛储情况。短期来看，国内纺企、织厂原料去库，不过考虑到市场情绪有所降温，补库多谨慎，随买随用为主。预计短期郑棉维持震荡走势。

（文章来源：申银万国期货）

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