能化 | 预计短期PTA偏弱震荡为主 关注地缘动态.

　　▼纸浆

　　期货市场：上个交易日纸浆期货主力合约整体行情在40点左右的区间里反复震荡整理，日盘收于4896元/吨，较前收下跌4元/吨（或-0.08%），加权成交量24.9万手，减少6.23万手，加权持仓量52.2万手，减少0.51万手；隔夜开于4896点，随后小幅震荡反弹，最终夜盘收于4932点，较昨收上涨46点（或+0.74%）。

　　储存与持单：纸浆港口库存量233.4万吨（环比累库3.6万吨）；当日纸浆期货仓单23.67万吨（增加872吨）；根据上期所多空持仓数据对比，上个交易日所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单35.95万手，持有纸浆期货多单30.62万手，当前净持空单53216手（增加3833手）。

　　产业市场：上个交易日原木期货主力合约收盘价794元/立方米（较昨收上涨0.51%），双胶纸期货主力合约收盘价4016元/吨（较昨收上涨0.05%）；纸浆现货市场针叶浆价格微幅上涨，其中山东地区针叶浆银星报价4950元/吨（上涨20元/吨），阔叶浆金鱼报价4500元/吨；本色浆金星5000元/吨（上涨50元/吨），化机浆昆河3800元/吨，西南地区竹浆4900元/吨，华南地区甘蔗浆4050元/吨；下游白卡纸、生活用纸、双胶纸和铜版纸市场价格持稳。生活用纸市场，主力纸企装置运行平稳，部分中小型纸企出货状况未见明显好转迹象，库存压力仍存，近周产量29.4万吨（周增幅0.44%）；双胶纸市场，纸企装置维持正常排产，行业产量变动不大，出版招标供货增量相对有限，近周产量21.5万吨（周降幅0.46%）；铜版纸市场，纸企装置维持正常排产，市场货源供应延续宽松局面，出货情况难有明显改观，近周产量8.5万吨（周降幅0.47%）；白卡纸市场，主力纸厂开工正常，纸厂涨价态度坚挺，下游多维持刚需采购，近周产量36.4万吨（周降幅0.27%）。

　　总体来看：纸浆现货市场交投氛围略显平淡，浆企装置维持正常区间排产，国内港口库存量转为累库走势，港内去化速度一般，下游文化纸出版订单延续供货，生活用纸临近电销节出货有所改善，四大原纸整体毛利润较为低迷，终端以刚需采买为主，期货盘面近期呈弱势区间震荡反弹走势。

　　策略：由于下游整体需求略有改善，正信期货预计纸浆在今日白天至晚间，将呈区间震荡小幅反弹走势；操作上，在盘中下跌遇支撑反弹时，择机逢低以短多操作为主，需注意风控保护。

　　▼PTA

　　达成协议预期下原油大幅下跌，PX检修预期较多，PTA供应低位，需求负反馈，加工费高位，预计短期PTA偏弱震荡为主。6月12日，地缘风险缓和，原油下跌，PTA自身计划外损失增加，产业供需暂良性，日内绝对价格下跌后修复，现货基差松动；PTA现货均价-35至6550元/吨，现货均基差-6在2609+218。

　　6月12日，新凤鸣降负，台化重启，PTA产能利用率较11日持平至64.99%；聚酯产能利用率为77.68%，较11日-0.23%。截至6月11日江浙地区化纤织造综合开工率为51.29%，较上期+0.21%。终端织造订单天数平均水平8.38天，较上周+0.25天。淡季下游需求缩量，坯布库存高企且利润承压，订单端结构性分化，局部出口虽有回暖但缺乏长单支撑，多以小单为主。随气温升高及新增订单收紧，预计6月下旬开工率仍有下滑风险。

　　总结来看：地缘协议有望达成，PX检修预期较多，PTA自身减停装置有重启计划，供应将有所恢复，聚酯端仍有减产预期，产业供需去库收窄。

　　策略：原油大幅下跌，PX检修预期较多，PTA供应仍低，但下游聚酯及终端需求亦偏弱，且加工费高位，预计短期PTA偏弱震荡为主，关注地缘动态。

　　▼MEG

　　地缘协议有望达成，乙二醇基本面变化有限，远端供应持续缩量，预计短期乙二醇偏弱震荡为主。6月12日，乙二醇供应紧张，早盘张家港现货在4735附近开盘后，盘中震荡走高，午后维持高位运行，下午收盘价格在4802-4805区间；张家港乙二醇收盘价格上涨24元/吨至4762元/吨，华南市场收盘送到价格上涨40元/吨至4880元/吨；基差方面，现货基差趋稳运行，在09+123至09+125区间。

　　6月12日国内乙二醇总开工57.00%（升0.72%)，一体化49.15%（平稳)，煤化工70.55%(升1.97%)。截至6月11日华东主港地区MEG库存总量61.1万吨，较6月8日降低0.7万吨。

　　6月12日，聚酯产能利用率至77.68%，较11日-0.23%。截至6月11日江浙地区化纤织造综合开工率为51.29%，较上期+0.21%。终端织造订单天数平均水平8.38天，较上周+0.25天。淡季下游需求缩量，坯布库存高企且利润承压，订单端结构性分化，局部出口虽有回暖但缺乏长单支撑，多以小单为主。随气温升高及新增订单收紧，预计6月下旬开工率仍有下滑风险。

　　总体来看，供应端国内存量装置月底有几套检修计划，进口货到货减少，总供应预计减少，需求端聚酯需求小幅下移，供需格局变化不大。

　　策略：原油下跌，短期乙二醇供需格局没有明显变化，月底有检修预期，预计短期乙二醇偏弱震荡为主，关注装置动态及地缘动态。

　　▼纯苯

　　地缘扰动仍存，纯苯供需去库，预计短期纯苯震荡为主。6月12日，BZ2607合约收盘价7562元/吨（以收盘价看，较上一交易日-86元/吨，跌幅1.14%）。现货方面，纯苯上午贸易商高出挂单，基差走弱，午后盘面下挫，一口价低接挂单积极，基差卖盘企稳。现货7580-7720，6下7620-7770。

　　库存方面，截至6月8日，江苏纯苯港口样本商业库存总量10万吨，较上期库存去库1万吨（-9.09%），较去年同期去库4.9万吨（-32.89%）。

　　需求方面，下游苯乙烯、苯酚、苯胺、己二酸对纯苯需求均有提升，纯苯需求继续提升。

　　总结来看：石油苯产量下降，加氢苯产量小幅提升，进口量提升，综合供应量提升，苯乙烯、苯胺对纯苯的需求均有提升，供需持续去库。

　　策略：地缘扰动仍存，纯苯供需维持去库，预计短期纯苯震荡为主，关注地缘动态。

　　▼PVC

　　上周PVC期货先跌后涨，现货市场价格重心略有下移，下游采购积极性一般，部分逢低补充刚需。5型电石料，华东自提4480-4670元/吨，华南自提4630-4720元/吨，河北送到4530-4620元/吨，山东送到4580-4680元/吨。供应端：本周计划新增2家检修，部分前期检修延续，行业开工低位波动；短期社会库存窄幅回落，社会库存绝对量高位问题依旧存在，市场内现货供应相对充裕。成本端：上周电石市场价格重心下调，周初部分电石厂降价促进出货，但考虑成本因素以及避峰生产影响，随后稳价出货为主；下游需求有所恢复，多数到货顺畅，采购价降后持稳运行。外采电石PVC单产品企业亏损环比略增，烧碱价格窄幅波动，华东烧碱/PVC一体化处于盈亏边缘，但成本端支撑作用一般，虽然乙烯法原料价格有所回落，但乙烯法装置成本压力仍存。需求端：国内下游制品企业整体订单一般，短期仍将逢低刚需补货为主，采购积极性不高，内需难有明显改善。出口方面，部分出口价格继续下调，但海外客户采购积极性有限，短期出口接单维持中性水平。

　　策略：虽然PVC开工处于相对低位，但内需及出口表现一般，社会库存高位始终形成压制，基本面驱动有限，不过PVC价格处于相对较低，短期跟随商品情绪波动，低位震荡为主。

　　▼纯碱

　　上周纯碱盘面低位震荡，现货市场价格底部徘徊，波动不大，主要区域重碱价格：华北送到1280，华东送到1250，华中送到1230，西北出厂970，东北送到1400，西南送到1250，华南送到1350。供给端：近期检修企业逐步恢复，行业开工较前期回升，在总产能增加下，今年整体产量依旧处于同期高位，持续关注大装置检修动态；企业库存窄幅波动，但库存量绝对量仍处于相对高位，后续存有累库预期。需求端：下游需求一般，刚需低价补库为主，拿货不积极；近期海运费价格高，部分企业出口订单一般；短期国内主要下游浮法玻璃及光伏玻璃在产产能环比略降，行业压力延续，冷修或减量预期在。上周浮法玻璃现货价格重心略有下移，行业库存微幅增加，其中华北库存整体环比小幅增长，沙河受需求及情绪偏弱影响，出货多一般，临近周末价格调整后出货有所好转；华中周内中下游拿货情绪一般，多数产销难平衡，整体库存微幅上涨；华东区域库存微幅上涨，终端需求弱势格局难改，叠加外围低价货源冲击，周内整体出货放缓；华南部分为促进出货，成交价格灵活，刺激部分中下游适当采买，带动区域库存小幅下降。

　　策略：前期检修逐步恢复，行业库存绝对量高位且需求端并未有太大改善，纯碱基本面供需矛盾仍存，持续驱动有限，当前价格相对低位，可先用反套持有。

　　▼玻璃

　　上个交易日，玻璃主力09合约收盘价987吨（以收盘价看，较上一交易日-4元/吨，或-0.40%），夜盘震荡上行。现货方面，沙河安全报价958元/吨（较上一交易日+0元/吨）。近期累库，弱现实压制明显，中期来看成本支撑或将缓慢显现。

　　供需方面：浮法玻璃在产日熔量为14.50万吨，环比-0.48%万吨。浮法玻璃周产量101.61万吨，环比-0.34%。浮法玻璃开工率为69.73%，环比-0.34%，产能利用率为72.20%，环比-0.25%。6月至今冷修1条产线（共700吨），点火、复产0条产线（共0吨）。库存方面：上周全国浮法玻璃样本企业总库存7657.3万重箱，环比+0.34%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润-25.93元/吨（-9.62）；天然气制浮法玻璃利润-149.95元/吨（-5）；以石油焦制浮法玻璃利润-147.47元/吨（-0）。行业利润短期略有回落。宏观情绪：宏观事件冲击加剧。

　　策略：短期库存变化不大，玻璃弱现实仍压制盘面，中期来看地缘冲突延续或引发能源价格上涨，逐步扩散后或将对玻璃中期成本造成影响。

　　▼工业硅

　　上个交易日，工业硅主力09合约收盘价8745元/吨（以收盘价看，-15元/吨，-0.7%）。现货参考价格9150元/吨（-0元/吨）。下游消息刺激反复，但工业硅自身基本面仍偏弱。

　　供需方面：工业硅产量72480吨，环比-0.34%；总库存404100吨，环比-0.12%；行业平均成本新疆地区10376.92元/吨，四川地区11325元/吨；综合毛利新疆地区-284.62元/吨，四川地区-750元/吨；较前期行业生产利润持平。短期去库速度放缓，总库存仍在高位，下游采购心态保持谨慎。

　　策略：现货市场整体仍相对偏弱，近期宏观情绪反复，关注整体情绪对盘面的拉动。中期则关注光伏出口情况。

　　▼原油

　　6月12日，NYMEX美原油主力合约结算价为每桶84.88美元，跌2.83美元（-3.23%）； ICE布油主力合约结算价为每桶87.33美元，跌3.05美元（-3.37%）。地缘缓和预期升温，美伊周末达成协议，油价开启大幅回调。

　　供应端：美伊于周末达成谅解协议。美国总统特朗普表示，与伊朗的协议已达成，特此全权批准霍尔木兹海峡的免费通行，同时也授权立即解除美国海军对伊朗的封锁。伊朗外交部副部长加里巴巴迪表示，伊斯兰堡方面的谅解备忘录文本已最终敲定，将于本周五（6月19日）在瑞士正式签署。同时伊朗迈赫尔通讯社发布伊美14点谅解备忘录的详细条款。

　　需求端：最新高频数据显示美国成品油单周需求和四周平均总需求均上升，成色较好，同时炼厂开工加速回升至95.3%，环比增加0.6%。后续成品油需求和原油加工需求都存在进一步季节性回升的预期。

　　总结：短期美伊协议落地，霍尔木兹海峡或将通行，供应端改善的基础下油价走弱为主。中期，低库存背景下的旺季刚需，补库需求以及供给恢复的速度考验旺季供需平衡，关注油价企稳或有一次向上修复。长期，在靠近四季度淡季来临之时，随着海湾地区产能修复，OPEC+配合增产，油价重心有望重新下行。

（文章来源：正信期货）

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