黄金白银止跌回升 机构看好长期配置机会

　　美国总统特朗普14日在社交媒体发文说，美伊协议“现在完成”，将开放霍尔木兹海峡。伴随该消息发布，黄金和白银直线上涨。截至发稿，伦敦现货黄金日内涨幅一度达3.0%，报4343美元／盎司；伦敦现货白银涨近4%，报70.58美元／盎司。

　　多位分析师对新华财经表示，在地缘风险缓和的作用下黄金走势或迎阶段性拐点，但市场需要等待美国通胀出现更明确的下行趋势，或美联储释放更清晰的降息信号，才能为金价开启新一轮趋势性行情提供催化剂。

　　短期或仍面临不确定性

　　随着近期地缘政治紧张局势有所缓和，黄金在连续多日持续下跌后迎来反弹。美国银行首席策略师迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）近期表示，随着市场对地缘冲突缓和的信心持续增强，投资者正积极布局协议落地后的受益资产。黄金则具备估值修复空间。

　　哈特内特认为，黄金前期去杠杆充分，反转行情可期。如今避险与风险属性兼具的黄金处于年内低位，在地缘缓和后有望迎来估值修复。

　　不过，从影响金价的核心逻辑来看，决定中长期走势的关键仍然是美元与美债收益率，而非短期地缘事件本身。

　　中国有色金属工业协会金银分会副秘书长梁永慧接受新华财经采访时表示，当前美国经济展现出较强韧性，就业和消费数据仍具支撑，通胀回落速度则明显慢于市场预期。在此背景下，美联储短期内难以快速转向宽松政策，高利率环境大概率仍将维持较长时间。

　　对黄金而言，高利率意味着持有无息资产的机会成本上升，而美元维持相对强势也会对以美元计价的黄金形成压制。因此，即便地缘风险阶段性降温带来的避险溢价有所消退，金价能否重启上涨周期，最终仍取决于美国货币政策是否出现实质性转向。

　　在梁永慧看来，目前黄金仍面临三重压力，一是高利率的估值压制，二是前期多头仓位持续出清的技术抛压，三是资金偏好风险资产，带来的分流压力。

　　国信期货首席分析师顾冯达也表示，本轮黄金反弹的核心驱动是地缘风险溢价的短期回吐与美元承压，而非宏观环境的根本改善。本周美联储6月议息会议在即，若新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）表态“偏鹰”，金银反弹的持续性或将面临考验。

　　黄金长期投资价值仍在

　　尽管近期金价出现明显调整，多位业内人士认为，黄金长期配置逻辑并未发生根本改变。

　　顾冯达表示，黄金仍具备较高的资产配置价值，但当前市场波动加剧，投资者不宜盲目追高，建议等待宏观环境进一步明朗后，再择机布局长期仓位。

　　永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇认为，此前地缘冲突对黄金价格的影响更多属于事件驱动下的短期扰动，而非黄金长期上涨逻辑的逆转。随着停火协议达成以及霍尔木兹海峡恢复通航，市场担忧有所缓解，也从侧面验证了黄金长期逻辑依然稳固。

　　“考虑到美国财政面临较高的国债利息支出压力，政策层面对降息始终存在一定诉求，年内进一步加息的可能性相对有限。”刘庭宇表示，若未来美国通胀预期持续回落，货币政策对黄金价格的压制作用有望逐步减弱。

　　与此同时，美国财政赤字扩张趋势仍在延续。未来几年，美国在国防、社会福利和基础设施等领域的支出预计维持高位，而财政收入增长有限，赤字压力或进一步加大。刘庭宇认为，这些因素对美元及美债信用的长期侵蚀不会因地缘局势缓和而改变。

　　从资金面来看，全球央行购金趋势仍在持续。在全球储备资产多元化和“去美元化”趋势推进的背景下，各国官方机构和长期资金对黄金的配置需求依然旺盛，这有望持续抬升黄金及黄金股的价值中枢。

　　梁永慧则表示，本轮黄金调整更像是上涨周期中的阶段性修复，而非趋势反转。他认为，全球央行持续增持黄金、地缘政治风险长期存在、全球债务水平高企以及通胀中枢上移等因素，仍构成黄金长期上涨的重要支撑。与此同时，美联储加息周期已接近尾声，也有利于黄金中长期表现。

　　理性区分不同贵金属品种的风险收益

　　对于普通投资者而言，梁永慧建议理性区分不同贵金属品种的风险收益特征。

　　其中，黄金具备较强的稳定性、流动性和保值能力，适合作为家庭资产配置的“压舱石”。随着本轮调整释放部分风险，投资者可考虑采取分批布局、长期持有的方式进行配置，而非频繁进行短线交易。

　　相比之下，白银兼具金融属性与工业属性，价格弹性更大，但波动幅度也明显高于黄金，更适合风险承受能力较强、具备一定投资经验的投资者参与。

　　对于铂金，梁永慧认为，虽然其市场流动性相对较弱，价格走势更多受工业需求影响，因此并不适合作为普通投资者的核心配置品种，但她对铂金长期前景持乐观态度。随着氢能产业发展、珠宝消费升级以及资产配置需求增加，铂金未来需求增长空间值得关注，投资者可在价格回调时适度布局。

　　综合来看，业内人士建议，普通投资者应以黄金作为贵金属配置的核心底仓，适度配置白银以获取更高弹性，有条件的投资者则可将铂金作为进攻型品种进行补充，在充分评估自身风险承受能力的基础上进行长期、稳健配置。

（文章来源：新华财经）

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