能化 | 烧碱：上涨仍乏力 期货升水格局下低位震荡

　　聚酯：

　　聚酯开工环比有降低，终端开工环比有提升，需要关注持续性。终端补库是否来临需要继续观察。

　　PX：

　　供需方面：供应上国内负荷近期低位持稳，6-7月份仍有检修，需要关注执行情况。进口方面，短期国外开工低位有回升，预计进口仍处于低位，但边际在走高。另一方面，国际成品油库存较低，且进入旺季，关注对芳烃的支撑。下游短期PTA检修较多对PX需求支撑不佳，导致PX短期略偏宽松，但后期检修完后仍对PX有支撑。估值方面石脑油价差近期高位大幅回落，石脑油裂差回归到战前水平，PXN近期大幅修复，整体PX估值处于中性偏高水平。总体看PX短期供需略偏宽松，关注后期PTA开启后PX或重新进入去库进程。绝对价格上要关注原油，中东地缘情况，PX短期跟随成本偏震荡运行，中期回调后仍偏多对待。

　　PTA：

　　供需方面：供应上部分装置在5-6月已经落实检修，PTA开工处于相对低位，环比略有回升。需求端聚酯开工受原料大涨影响开工同比低于历年同期。终端织造开工和订单亦受抑制，后期如果冲突缓和或者油价稳定，可能会有一波补库需求，短期看终端需求有回升，需要关注持续性。估值端，近期PXN修复，PTA加工差大幅修复，PTA到原油整体估值近期大幅修复，本周估值处于偏高水平。总体看PTA5-7月大幅去库。绝对价格上，短期PTA偏强，关注地缘对原油PTA的影响，中期如果随成本回调后仍逢低偏多看待。

　　MEG：

　　供给上本周开工降低，油化工有检修降低。煤化工开工高位略有降低，二季度检修力度减弱但后期预计仍有检修。6-7月需关注部分油化工检修进程。进口方面，地缘导致中东供应缺失较多，进口损失较多，同时亚洲其他装置由于缺原料而降负，外盘MEG大涨，进出口价格倒挂。不过近期外围开工环比略有走高。需求方面聚酯开工降低，终端订单短期不佳，关注后期原料价格下跌企稳后是否有补库需求，短期终端开工环比有升高，需关注持续性。总体看供应缺失较需求多，4-7月MEG大幅去库。估值方面煤化工利润爆好，不过近期开始大幅回落，油化工利润近期大幅修复。绝对价格需要关注地缘进展，如果地缘缓和，长期看本就过剩的MEG将失去做多动能。不过短期看，EG去库进程中且库存不高，MEG短期震荡偏强。

　　PF：

　　供需方面：供给上短期开工由于亏损环比有降低，需求方面短期受原料高涨抑制，但后期若地缘降温，原油稳定，或有补库需求，本周库存持稳。近期利润低位近期震荡，绝对价格跟随原料运行。

　　PR：

　　供需方面：供应方面瓶片开工持稳略有增加，总体仍处于低位，继续关注后边中东冲突进程以及国内瓶片开工恢复情况/新产能投放情况，短期或维持低开工，不过环比供应在增加。需求方面，二季度瓶片需求的旺季，但随后是淡季。地缘导致外围供应链受损，瓶片出口较好，但近期海运费较高出口没有之前好。估值方面，近期现货加工差高位有所走弱。利好出尽后同时利空边际出现，预计瓶片景气度往下走。绝对价格上瓶片跟随原料运行。

　　甲醇：

　　国内开工略降，整体仍高位运行，后期部分内地装置检修，开工或继续小幅下降，海外开工下降，美国一套装置检查，文莱、新西兰计划6月中下旬重启，下游烯烃开工上升，神华宁煤一套装置重启，诚志一期6.8停车10天，阳煤恒通6.12检修，宁波富德计划6.15重启，传统下游开工全面回落，隆众沿海去库内地累库；美伊双方称协议达成，海峡开放封锁解除，地缘风险显著回落，油价及化工品预计承压回落，随着伊朗甲醇出口将恢复，预计全球甲醇价格将回落，7月我国进口将显著增加，后期出口窗口或逐渐关闭，沿海库存或将止跌回升，整体看进口恢复预期将成为主要矛盾，关注海峡通航落地及国内供需和价格再平衡情况。

　　沥青：

　　美伊谈判和霍尔木兹海峡解封预期升温，油价下跌直接影响沥青生产成本。伊朗原油供应紧张波及国内部分依赖伊朗重油的炼厂，叠加委内瑞拉资源不再流向国内，导致沥青产量下降，6月炼厂计划产量同比减少超53%，但高价沥青正在导致需求延期，近期需求同比-40%以上。成本重心下移但沥青仍处于亏损状态，沥青在旺季将面临明显紧缺，建议关注冲突后续发展情况。

　　燃料油：

　　近期新加坡低硫燃料油市场结构继续走强，高硫燃料油市场也表现较强。低硫方面，由于东西方的套利经济性普遍不佳，新加坡6月份来自西方的套利货量预计将进一步收紧至60-80万吨，环比减少40-60万吨。高硫方面，由于来自波斯湾的燃料油供应持续中断，且美伊战争已进入第三个月，供应困境进一步加剧。同时，夏季发电高峰需求可能在未来几周进一步强化基本面，亚洲高硫燃料油市场预计将在短期内获得支撑。

　　塑料：

　　现货价格短期震荡为主，基差贴水格局。基本面看目前处于供应增加，需求仍然淡季的阶段，海外价格下滑后期出口大概率也会减少。地缘局势伴随美伊协议的达成而缓和，化工品原料问题解决，调整尚未结束。产业缓慢去库继续等待需求好转，单边暂时观望。另外关注L-PP价差扩大机会。

　　丙烯：

　　内外现货持续降价，远月基差深度贴水。基本面看短期主要的边际变化包括：一是国内月度供应环比增加，PDH开工持续提升；二是进口利润继续扩大；三是工厂库存重回累库趋势，且创新高；商品量也在增加；四是需求端从低位环比好转。整体看来利空更为明显一些，且美伊协议达成原油供应有望恢复正常，化工品调整尚未结束。

　　PP：

　　内外盘价格震荡，基差仍然深贴水。基本面看边际变化主要是上中游库存继续缓慢去库，但内需指标并没有持续改善；供应端增加的预期比较一致，出口窗口关闭后重点关注后期出口量。PP今年年度表需大概率负增速。短期震荡等待需求，地缘缓和化工品继续调整，暂时观望。

　　PVC：

　　现货4605；电石亏损大，电石法成本4800-5200附近；乙烯法成本5200元。华东社库去库，上游去库，绝对库存高，现实弱，悲观情绪蔓延。预期尚可，出口预期强，供应减少和去库趋势延续，估值偏低，减碳政策预期仍存，PVC中期震荡偏多。9月合约利空在于中期累库风险，当前商品处于消化内需偏弱中，PVC价格超预期下跌，煤炭等成本推动预期强，原油边际影响趋弱，关注本轮逢低做多机会。

　　烧碱：

　　32现货1906元，仍有小涨；上游开工同比低，库存去化尚可，当前内需和出口驱动都偏弱；现货利润低位，液氯近期逐步走弱，工厂利润低位，有挺价意向，上涨仍乏力，期货升水格局下低位震荡，中期内需和出口存改善预期，海外供应的稳定性仍有压力，关注估值低位上行预期。

　　纯碱：

　　现货1130元。供需压力比去年更高一些；成本1100-1300；高成本亏损，现货价格底部震荡，期货升水，长期仍存小幅下行，近月回归交割逻辑，短期涨跌波动略大，近两个月交割价格再下移，09期价处于1150—1210窄幅震荡，无趋势行情，下沿附近可关注短多，叠加煤炭偏强。中期反弹仍是偏空。

　　玻璃：

　　现货970元；冷修再显，当前日融仍偏过剩；春季小旺季兑现不足，当前面临梅雨淡季，下游当前原料库存偏低，补库意愿弱，上中游库存都偏高；沙河成本继续抬升，正康气算成本1050，但当前仍走高库存逻辑，继续挤压现货利润，期价底部震荡格局或跟随煤炭略反弹，但空间有限，中期仍需关注燃料升级和冷修的利多。

　　原油：

　　上周五油价下跌，Brent首行回落3.05美元计算价值87.33美元/桶，因交易员对美伊达成和平协议的信心增强，Brent下跌至3月初以来的最低水平。周末期间，尽管有波动，但美伊宣布已经达成了和平协议，双方已宣布立即永久停止所有战线的军事行动，包括黎巴嫩战线。正式签字仪式将于6月19日星期五在瑞士举行。特朗普在Truth Social上补充道：“祝贺大家！我在此正式授权霍尔木兹海峡完全开放，免收通行费，并同时授权立即解除美国海军封锁。世界各国的船只：启动引擎！让石油流动起来！ ”以色列停止在黎巴嫩的军事行动是伊朗政权的一个关键症结所在，伊朗政权将恐怖组织真主党视为其地区盟友。美国和伊朗也将结束各自在霍尔木兹海峡的封锁。

（文章来源：一德期货）

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。