农产品 | 豆一：市场平淡 期现走稳

　　油料：震荡行情

　　【盘面回顾】美豆继续区间震荡。内盘油料延续震荡。

　　【供需分析】对于进口大豆，目前4月850 万吨，5月1200万吨左右。关注后续巴西发运以及港口清关进度。

　　对于国内豆粕，现货方面，盘面不断下跌过程中现货不断杀价下跌。全国来看，全国进口大豆港口与油厂库存继续维持季节性高位，油厂压榨量虽有季节性检修，但下游提前备货，油厂豆粕库存季节性高位维持；下游饲料厂物理库存维持高位，补库动作开启，但以远月成交为主。

　　菜粕端来看，菜籽买船利润不断走弱，前期买船逐渐发船，供应存在回归预期。华南地区逐渐接近水产备货季节,今年水产投苗较早，有望提前启动需求；但当前豆菜粕价差走弱后豆粕重回性价比。且临近交割月，虽部分迪拜菜粕与加菜粕由于发运问题无法到港，但华南澳菜粕保持低价优势或将进入交割。

　　【后市展望】中美谈判延后，种植面积超预期调减，生柴与出口需求支撑，库存进一步锁紧预期下外盘偏强震荡。内盘来看，短期M05近月跟随现货情绪走弱，中期M07巴西宽松供应逻辑未变，远月M09重心转向美豆种植震

　　荡偏强，M7-9延续反套走势，后续基差或跟随走弱。

　　【南华观点】可逢低试多M09，轻仓注意风险。

　　油脂：油脂或止跌企稳

　　【盘面回顾】夜盘原油止跌小幅反弹，内盘油脂小幅止跌，短期国际与国内缺乏利好，盘面弱势震荡为主。

　　【供需分析】国际方面：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2026年4月1-15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加26.16%，出油率环比上月同期增加0.24%，产量环比上月同期增加27.42%。地缘方面地缘政治并未彻底缓解，国际油价反复震荡，市场依旧高位波动中。马来西亚将推行B12生物柴油计划，马来棕榈油4月上旬产量大幅增加，ITS与Amspec Agri公布4月1-10日马棕出口数据，环比大幅下降近40%，目前的较高植物油价格已经明显影响到需求地区补库意愿，供应压力逐渐增加，棕榈油市场基本面呈现出转弱趋势。

　　国内方面：棕榈油豆油库存较为充足，但整体延续去库趋势。菜油库存仍维持较低水平。三大油脂下游成交偏弱，油厂大豆压榨开机率略低于市场预期。国内供需缺乏提振，依靠外盘驱动。

　　【南华观点】目前油脂市场基本面逐步转弱，若国际油价未给予油脂进一步上涨动力，短期或将震荡偏弱。

　　豆一：市场平淡，期现走稳

　　【期货动态】豆一2607合约收4819元/吨，下跌1元/吨；

　　【现货情况】今日大豆市场现货价格保持稳定。东北市场主流价格在4700-4800元/吨的区间，呼伦贝尔和黑龙江东部偏低，价格在4740元/吨左右。贸易商走货不佳，继续观望下游态度；黄淮海地区主流价格在5400-5550元/吨的区间，河南部分价格偏低；广东价格在5040-5080元/吨左右，港口库存维持高位，现货价格承压。整体来看国产大豆现货市场较昨日变化不大，东北售粮基本结束，春耕正有序进行，大豆货源主要集中在贸易商手中，但市场购销氛围冷淡，贸易商出货困难。南方销区以消化库存为主，整体谨慎观望。

　　【市场分析】宏观层面大豆生产者补贴继续实施，黑龙江地区每亩补贴350.73元，吉林中部最高每亩补贴550元。整体大豆补贴力度较大，含补贴的综合净利润大豆玉米基本持平，补贴政策的出台削弱前期大豆减产预期；气候层面过去的一天东北大豆产区迎来降雨，缓解局部旱情，改善土壤墒情；进口方面近期海关放宽了对到港巴西大豆货船的检疫，前期滞留在港口的大豆将陆续完成检测，对南方大豆供应形成补充。供给端大豆拍卖市场的火爆与现货市场的冷淡形成反差，上游供应预期变化不大，整体销售变化不大。需求端销区市场补库节奏偏缓，贸易环节消化库存为主，新单询采谨慎观望。

　　【南华观点】需求疲软，豆一震荡运行。

　　玉米：小麦丰仓或将进一步降低玉米饲用需求

　　【期货动态】玉米主力2607合约收于2394元/吨，涨1元/吨，持仓1001736手，成交361286手。CBOT玉米期货收盘上涨，主要由于中西部地区的降雨放缓了玉米播种工作，乙醇生产强劲。

　　【现货情况】今日玉米市场整体稳定，局部地区窄幅调整，全国玉米均价2395元/吨。东北市场价格区间在2170-2320元/吨的区间，和昨日保持不变；北方港口报价在2340-2360元/吨区间；广州港散粮成交价在2485元/吨左右，下游企业维持刚需补库，采购量偏低，观望为主；整体来看玉米市场以稳为主，西北地区售粮进度达到96%，东北地区售粮接近93%，目前市场层上量有所减少，贸易商囤粮成本高，仍有惜售心态，深加工到货量陆续减少，部分企业启动干粮收购，受下游产品走货低迷的影响，深加工企业生产压力增加，收购价格难以持续上调。

　　【市场分析】宏观层面玉米春耕陆续进行，东北地区的降雨与降温可能会让玉米播种进度稍微放缓，尤其是低洼地区积水可能影响玉米发芽。玉米生产者补贴力度总体上比大豆弱很多，每亩补贴70 -80元，总体种植利润基本与大豆持平，原先市场预计玉米扩种10%-20%，但目前来看的玉米种植面积不会变动太大。供给端随着东北陆续进入农忙及基层玉米购销收尾，基层玉米购销量将继续减少，部分贸易商适量出货，市场粮源供应或阶段性减少；需求端畜禽养殖盈利不佳，饲料企业维持中低库存；小麦收割即将开始，对玉米存在一定替代效应。

　　【南华观点】玉米2607合约窄幅偏弱震荡

（文章来源：南华期货）

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