农产品 | 油脂：马棕开启增产周期 供给端压力增加

　　油脂：马棕开启增产周期，供给端压力增加。方向震荡。

　　棕榈油今日主流市场现货24度棕榈油贸易商基差报价：天津（国标）05+60元/吨，稳定；山东05+10元/吨，稳定；江苏05-50元/吨，稳定；广东05-40元/吨，稳定。据高频数据，马棕4月前5日产量环比+15%，出口环比-51%。马棕正式进入增产，中东局势暂缓导致马棕出口大幅下滑。印尼宣布7月1日起执行B50，提振内需。

　　USDA3月报告调整，全球大豆出现“面积下滑、单产提升、压榨走强、出口收缩、库存回升” 的格局，加工出口表现亮眼。美生柴油政策即将落地，利好生物柴油。国内豆油季节性去库支撑基差稳定。

　　随着油厂压榨陆续恢复，预计国内菜油菜粕库存逐渐回升。中加菜系贸易预计逐渐恢复，远期供压预期增大。

　　粕类：进口成本支撑粕类，下游情绪有所回暖。方向震荡。

　　今日连盘豆粕主力收于2991元/吨，连盘菜粕主力收于2344元/吨。国内压榨厂检修陆续结束，预计双粕库存季节性回升。远月大豆面临集中到港的供应压力，下游采购需求偏弱，观望为主。2025/26年度巴西大豆市场呈现 “丰产扩需、出口激增、库存小幅累积” 的宽松格局，作为全球最大供应国的地位进一步巩固。进口澳大利亚菜籽油厂将陆续开启压榨，国内菜系供应预期回暖。

　　白糖：1. 国内供应整体充裕。产量大幅增加：2025/26榨季国内食糖产量预计达1250-1270万吨，较上一榨季增产超150万吨 。截至3月底，广西累计产糖740.72万吨（同比+94.64万吨），云南累计产糖213.44万吨（同比+12.56万吨） 。库存压力明显：广西食糖工业库存达434.2万吨（同比+135.92万吨），为2017/2018榨季以来最高水平；云南工业库存108.82万吨（同比+11.59万吨） 。进口量增加：2026年1-2月累计进口食糖52万吨（同比+44万吨），配额外进口巴西糖加工完税成本约5500元/吨，与国内加工糖报价5700-5850元/吨相比，仍存在200-350元/吨的进口利润空间 。2. 国际市场供需变化。全球供应过剩幅度收窄：StoneX将2025/26榨季全球食糖过剩量从290万吨大幅下调至87万吨（降幅70%），ISO预计过剩122万吨 。主产国产量分化：印度：截至3月31日，2025/26榨季累计产糖2712万吨（同比+236万吨），但增产幅度低于预期 。泰国：同期累计产糖1156.93万吨（同比+153万吨），产量超预期 。巴西：2025/26榨季截至3月上半月累计产糖4025万吨（同比+28.2万吨），但新榨季制糖比预计从50.2%下调至48%，2026/27榨季产量可能下降 。当前白糖期货市场呈现供应充裕但未来存在减产预期的格局，预计短期将维持低位震荡态势，中期随着厄尔尼诺影响显现及新榨季产量调整，价格有望逐步上移。

　　棉花：1. 全球供应收缩预期明确。国内减产已成共识：2026年新疆棉花种植面积全面调减，和田地区调减幅度达84%，巴州尉犁县休耕面积10万亩，阿克苏、喀什两地去年新增开荒植棉地块全部清减 。产量预期下调：USDA展望论坛预测中国棉花产量将降至697万吨（同比下滑8.6%）；新疆政府工作报告明确2026年棉花总产量将稳定在560万吨左右（同比降幅9.16%） 。全球供应收紧：USDA预计2026/27年度全球棉花产量将下降3.2%，消费同比增长1.2%，期末库存下降5.2%，库存消费比由63.3%回落至59.3% 。2. 天气风险持续发酵。厄尔尼诺影响或超预期：NINO3.4指数持续走高，美国国家海洋和大气管理局预判2026年6-8月厄尔尼诺形成概率约62%，10-12月发展为强厄尔尼诺事件的概率达三分之一 。历史经验参考：强厄尔尼诺年份全球棉花减产幅度显著偏高，2015/2016年度全球棉花产量同比降幅接近20% 。美国干旱持续：美棉主产区干旱率有所缓解，但土壤墒情仍然偏低，覆盖面积超90%，资金更倾向于定价"实际播种面积低于预期"及"弃种率上升" 。3. 需求端保持韧性。内需温和复苏：2026年1-2月限额以上单位服装鞋帽、针纺织品零售额累计同比增长10.4%，大幅跑赢社会消费品零售总额2.8%的增速；穿着类实物商品网上零售额同比增长18.0% 。出口表现亮眼：2026年1-2月我国纺织行业出口总额达504.5亿美元，同比增长17.6%；其中纺织纱线、织物及制品出口255.7亿美元，同比增长20.5% 。纺织企业开工：3月中国棉纺织行业PMI为64.02%，较上月大幅反弹31.17个百分点，重返枯荣线上方 。

　　苹果：苹果期货2610合约今日开盘下探后迅速反弹，整体震荡偏强运行，至收盘涨75元/吨至8223元/吨，呈现出“增仓放量上涨”的格局。近月04交割结算均价10277元，交割预报共计45张900吨货。基本面上，供应端卓创数据显示全国剩余库存总量294.88万吨，本周出库32.7万吨，仍不及去年同期。苹果市场产销量不旺，客商采购积极性一般。具体看山东产区货源质量一般，主流成交价格下滑0.2-0.3元/斤，栖霞纸袋富士80#以上一二级主流成交价3.5-4.8元/斤，西北产区节后贸易商多销售自有货，整体出货速度偏慢，部分果农货价格小幅下调，洛川冷库纸袋富士70起步半商品4-4.5元/斤，维持多日不变。消费端批发市场货源充足，采购节奏放缓，刚需拿货，主流成交价格稳定。期货上，近月交割博弈加剧，高位震荡看待，远月关注花期异常天气和坐果情况，观望为主。

　　鸡蛋：鸡蛋全国稳中有涨，期货小幅收涨。4月16日主产区均价3.65-3.80元/斤，主销区均价3.95-4.05元/斤五一备货启动、三月三祭祀需求、产区库存偏低、养殖户惜售。但在产蛋鸡存栏仍高、换羽鸡陆续开产、供应压力大鸡蛋主力合约震荡运行，资金博弈聚焦需求与供应边际变化，鸡蛋主力合约主力合约震荡偏强，成交量放大，持仓增仓，期现共振上行。4月16日收盘价3292元/500千克，涨幅0.67%;盘面成交量维持高位，持仓量小幅增加，市场资金博弈核心聚焦五一备货需求持续性与供应端缓慢去化的边际变化。

（文章来源：中财期货）

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