农产品 | 外棉强势走升和供给预期收缩提振棉价走升运行

　　棉花

　　逻辑与观点：外棉强势走升和供给预期收缩提振棉价走升运行，郑棉低吸滚动做多思路。

　　上一交易日波动原因：隔夜ICE美棉价格继续上涨，因市场担忧干旱引发供给忧虑，同时原油价格高价引发棉花替代物成本高企的影响。国内郑棉昨日有效突破上涨运行，外围市场上涨提振，同时国内棉花去库存快和预期减产支撑棉价。

　　未来看法：棉市整体走势受周边市场及宏观面的影响减弱，市场转入产业面。ICAC 预计未来2026/27年度全球棉花产量将下降4%至2480万吨，需求保持稳定。巴西国家商品供应公司(Conab)公布的数据显示，巴西2025/26年度棉花产量预估为384.32万吨，同比减少5.8%。USDA4月供需报告显示上调全球棉花产量和库存，美国棉花供需预估较3月没有变化，整体4月供需报告利空，不过当前美国棉花产区干旱十分严重，棉花种植忧虑加重了对未来产量的预估。

　　国内棉花商业库存已经进入去库阶段，实际原料消费和订单多寡是行情能否延续偏强的主要方面。虽然前期国家发放滑准税配额后有利于进口增加导致港口棉花库存持续回升，但外棉走势强劲令内外棉价差快速收缩，进口成本上移支撑棉价，同时新疆植棉面积下降的调控政策令棉花供给预期减少，长期利于棉价重心上移。

　　白糖

　　逻辑与观点：内外糖成本之间的博弈，远期天气忧虑影响，糖价走势区间震荡。

　　上一交易日波动原因：隔夜ICE原糖反弹运行，技术性依然承压，基本面供给过剩的压力仍在，不过远期原料成本或增加提振糖价。国内郑糖稍作下探后大幅反弹上涨，晚间夜盘继续走高，糖价估值偏低影响，因期现货均跌破成本运行。

　　未来看法：机构对全球食糖过剩幅度存在较大分歧：Czarnikow预计2025/26榨季全球糖市供应过剩630万吨，2026/27榨季过剩量将收窄至140万吨；StoneX预计2025/26榨季全球食糖市场将过剩290万吨；ISO预计2025/26榨季全球食糖供应过剩122万吨，较之前预估163万吨下调41万吨；咨询公司Datagro报告中表示，预计2026/27年度全球糖市场将出现268万吨的供应缺口，自2025/26年度预计的80万吨缺口进一步扩大。2026/27榨季全球或面临原料作物因原油上涨带来的肥料供应及价格上涨的风险和厄尔尼诺天气风险，需要关注及警惕给糖市带来的影响而提振糖价止跌走升。

　　国内食糖季节性生产供给较大，2025/26榨季全国食糖产量或达1250万吨，较3月前预估的上调80万吨。估值上，目前国产现货糖价和郑糖价格回落至国产糖成本以下，制糖产业亏损压力下限制糖价下跌空间，但需关注进口加工利糖成本也低对国内糖价带来的压力。整体上郑糖走势震荡，区间运行为主。

　　鸡蛋

　　观点：蛋价“南弱北强”，供应端南北产区、中小户和规模厂两级分化。鸡蛋供需目前紧平衡状态，随着后市新鸡开产缓慢增加和老鸡淘汰延缓，鸡蛋供应紧张问题或有所缓解，叠加气温升高，内销转弱，预计现货上方空间或有限，期货处于偏高估值水平，建议反弹偏空思路，不过在鸡龄老龄化的背景下，预计下方空间也或有限。随着蛋价上涨，中小养殖户补栏积极性增加，压制远月预期。

　　行情波动原因：昨日蛋价企稳，担忧后市回落，鸡蛋期货近月合约冲高回落。随着蛋价上涨，中小养殖户补栏积极性增加，压制远月预期。

　　未来看法：昨日蛋价稳定偏强，鸡蛋内销较快，传统产区空栏偏多，货源偏紧，带动蛋价偏强运行。截止4月16日粉蛋均价3.49元/斤，红蛋均价3.8元/斤。当前蛋鸡养殖转入盈利。

　　4月鸡蛋现货存在上涨预期，但预计现货继续上涨空间有限。4月新鸡开产偏低，老鸡淘汰略有加快，产业库存不高，内销加快，叠加有五一、端午节日，产业备货提振消费，鸡蛋供需宽松格局或继续缓解，因此市场对后市仍存在看涨预期。但数据上来看，根据卓创资讯数据，3月底蛋鸡在产存栏13.54亿，仍处于历史同期最高水平，鸡蛋存栏基数偏高。目前供应呈两极分化，北方产区小户空栏偏高，供应偏紧，南方产区规模厂偏多，供应相对充足。鸡蛋供需目前紧平衡状态，随着后市新鸡开产缓慢增加和老鸡淘汰延缓，鸡蛋供应紧张问题或有所缓解，叠加气温升高，内销转弱，预计现货继续上涨空间或有限。

　　苹果

　　未来观点：新季苹果花期暂无恶劣天气，主力合约或偏弱运行

　　行情波动原因：4月份为消费偏淡季，花期天气正常，但局部有阴雨天气，主力合约震荡偏强运行。

　　晚熟富士出库期。山东产区：栖霞80#一二级价格3.75元/斤。蓬莱80#一二级3.8元/斤。西部产区：洛川70#半商品价格4.35元/斤；甘肃静宁产区晚富士75#以上价格6.25元/斤（来源：Mysteel）。

　　4月中旬，苹果现货市场呈现明显分化走势，差货价格跌幅较大，优质货源价格虽相对坚挺但整体稳定偏弱。价格回落带动产区出库情况略有好转，但整体改善幅度有限，走货格局未发生根本性转变。后期来看，当前全国冷库库存仍处于近五年同期低位，但市场消费不佳，整体呈现供需双弱局面，后续需持续跟踪产区出库进度与销区实际走货情况。

　　新季苹果方面，主产区花芽量整体与正常年份持平，目前各产区花期进程有所差异，部分产区已进入盛花期，部分产区尚未开花。据天气预报显示，4月中下旬主产区局部将迎来连续阴雨天气，需重点关注阴雨对授粉、坐果的影响。截至目前，新季苹果主产区天气整体平稳，暂未出现明显恶劣天气，对花芽分化与开花进程未构成显著不利影响。

　　红枣

　　未来观点：当前维持震荡偏弱观点。

　　行情波动原因：当前为红枣消费淡季，现货价格稳定，期货价格震荡运行。

　　产区方面：产区价格稳定。阿克苏地区成交均价5.15元/公斤；阿拉尔成交均价5.5元/斤；喀什地区成交均价6.5元/公斤。（来源：Mysteel）

　　销区方面：4月15日，河北崔尔庄市场停车区到货十余车，到货成品、等外均有，部分性价比较高货源成交尚可。 4月16日河北市场价格稳定，特级红枣价格8.96元/公斤、一级7.9元/公斤、二级6.9元/公斤、三级5.8元/公斤。（来源：Mysteel）

　　截止到4月16日，红枣仓单数量4563张；有效预报1685张。（来源：郑州商品交易所）

　　4月份是红枣传统消费淡季，在总供应量偏多的情况下，面临出货压力；若无外部利好因素推动，消费端难有突破性增长。综合判断，短期内红枣市场以震荡偏弱为主，后续需密切关注销区走货节奏及采购商心态变化。

　　生猪

　　整体看，短期仍有较大供应压力，但库存压力或逐步释放，现货价格有望修复性上涨，考虑偏多操作机会。

　　行情波动原因：现货价格南北普涨，市场情绪显著改善，二育入场积极性增加，盘面继续上涨。

　　生猪市场进入库存去化阶段。一是从理论出栏量角度看，二季度市场理论出栏量有边际下滑趋势；二是从活体库存角度看，当前市场日增重收益为负，肥标价差偏低，养殖端压栏收益为负，倒逼加快出栏节奏；三是从政策要求看，近期市场对检疫票合规的检查力度提升，投机性二育入场难度增加，不利于活体库存累积；四是部分地区南非口蹄疫疫情风险增加提升部分主体出栏积极性。

（文章来源：中泰期货）

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