国内两大核电巨头中期业绩双下滑，电价因素成主因

　　国内两家核电上市巨头的中期业绩，出现自2019年以来首次双下滑，核电业绩引发市场关注。

　　8月27日，中国广核(003816.SZ)发布的中报显示，其上半年营收为391.67亿元，同比下降0.53%，归母净利为59.52亿元，同比下降16.3%。这是其2019年A股上市后，首次出现上半年净利润同比下降。该公司同期经营活动现金流为113.17亿元，同比下降11.51%。基本每股收益为0.118元，低于2024年同期的0.141元。中国广核是中国广核集团有限公司(下称中广核)核能发电的唯一平台，也是目前中国最大核电上市公司。截至2025年6月底，该公司在运和在建核电装机容量为5601.8万千瓦，占全国总装机容量的44.46%。今年1-6月，其核电站总上网电量占全国核电上网电量的49.27%。

　　另一核电龙头中国核电(601985.SH)则呈现增收不增利的局面。中国核电财报显示，其今年上半年营收为409.73亿元，同比增长9.43%，归母净利为56.66亿元，同比下降3.66%。这是其连续两年中期净利同比微降，其去年上半年净利同比下滑2.65%。

　　数据来源:两家公司财报制图：张雨薇

　　中国核电目前在运和在建的核电装机容量合计4685.9万千瓦。与中国广核不同，其除了运营核能发电外，还拥有风电、光伏等新能源业务。同期，中国核电的经营活动现金流为187.24亿元，同比下降4.33%。基本每股收益0.275元，低于上年同期的0.311元。核电市场中，两家公司对于业绩下滑给出的原因解释有所不相同，但背后均为电价因素相关。

　　中国广核净利下降主要是由于电价下降导致的营收减少、营业成本上升，以及其他收益减少、所得税费用增加。其中，占营收比重78.27%的电力销售，收入同比增加了0.93%，营业成本同比增加11.66%，毛利率下降了5.44个百分点。该公司整体毛利率下降了3.57个百分点。上半年，中国广核在运核电机组累计上网电量为1133.6亿千瓦时，较去年同期增长6.93%。市场化交易电量占总上网电量约56.1%，同比上升3.7个百分点。受部分地区电力市场化交易价格下降的影响，该公司平均结算电价同比下降约8.23%。当前国内核电上网电价分为计划电价和市场电价，前者通过“优发优购”的模式由有关政府部门核准批复，后者则通过市场化交易方式形成。

　　中国广核称，今年上半年，核电机组所在部分省区部分时段电力供需宽松，所在省区电力现货市场陆续铺开运行、新能源全面入市，电力现货价格及中长期合同交易价格同比下降，给电力销售带来挑战。该公司其他收益中，增值税返还本期减少了5.75亿元。同时，公司的研发投入增加了2.52亿元，同比增长22.55%。此外，由于部分核电机组所得税优惠政策到期以及税收政策口径调整，导致所得税支出增加了3.78亿元，同比增长17.91%。

　　中国核电在公告中称，其归母净利润下降，主要由于对子公司中核汇能持股比例下降以及中核汇能归母净利润下降所致。中核汇能是中国核电负责非核清洁能源运营的平台，中国核电对其持股比例由去年上半年的70%下降至当前的62.71%。其上半年净利润为11.38亿元，较上年同期减少了约5.29亿元，降幅超三成。今年上半年，中国核电的核电及相关业务归母净利润53.22亿元，同比增长9.48%。中国核电未披露中核汇能净利下滑的具体原因，多家研报则提到了该公司业绩也受到电价因素影响。开源证券在研报中称，中国核电上半年销售毛利率同比下降2.2个百分点，净利率下降1.9个百分点，主要由于电价下降。

　　在公布业绩的同时，中国广核还宣布，拟向控股股东中广核收购其持有的四家核电公司股权。具体包括中广核惠州核电有限公司(下称惠州核电)82%股权、中广核惠州第二核电有限公司(下称惠州第二核电)100%股权、中广核惠州第三核电有限公司(下称惠州第三核电)100%股权、中广核湛江核电有限公司(下称湛江核电)100%股权。按照资产基础法及收益法进行评估，上述收购标的的净资产账面价值约为95.24亿元，交易最终定价为93.75亿元，中国广核将以现金方式向中广核一次性支付股权转让对价。中国广核中期业绩说明会上称，本次收购是控股股东履行避免同业竞争承诺要求，也是促进公司核电装机规模稳健增长的资本行动。中国广核上市前，中广核保留若干核电相关业务，并作出关于避免同业竞争的承诺，将根据保留业务的发展情况将其转让给中国广核。

　　今年1月，中国广核已向控股股东中广核收购了中广核台山第二核电有限公司100%的股权，采用资产基础法进行评估，标的公司股东全部权益为12.04亿元，最终收购价为12.04亿元，同样以现金方式向中广核一次性支付转让价。两次交易的总价为105.79亿元，占公司去年净利润的97.83%。此次交易的惠州核电、惠州第二核电拥有的项目包括惠州1-4号机组，均处于建设中，尚未投入运营，惠州第三核电拥有的惠州5、6号机组处于核准前的准备状态，尚未开始建设，湛江核电正在开展核电项目的开发工作。该交易前，中广核委托中国广核行使对上述公司的权利。2025年公司中报显示，截至2025年6月30日，中国广核受托管理的目标公司还包括：咸宁核电有限公司、湖北核电有限公司、苍南核电、岭湾核电有限公司、安徽芜湖核电有限公司、中广核韶关核电有限公司、中广核吉林核电有限公司、中广核河北核电有限公司、中广核苍南第二核电有限公司等。截至目前，中国广核共管理28台在运机组和20台在建机组。

　　此前，中国广核发行的可转换公司债券已于7月25日起在深交所上市交易，该笔可转债共募资49亿元，向原A股股东优先配售3321万张，占发行总量67.78%。募集资金拟用于广东陆丰核电站5、6号机组项目，该项目预计总投资408.65亿元。截至上半年末，该项目工程进度为43.94%，累计投入占预算比例为43.94%。截至8月29日下午1点30左右，中国广核股价为3.84元，上涨0.52%，市值为1934.10亿元；中国核电股价为8.94元，下跌1%，市值为1838.78亿元。

（文章来源：界面新闻）

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