低利率下险资掘金另类资产：ABS与REITs成新宠
低利率市场环境中，保险资金正通过掘金另类资产寻求更多收益，其中资产支持计划（即保险版ABS）和REITs项目尤为受到险资的重视。
据上海证券报记者不完全统计，截至7月17日，今年以来，中保保险资产登记交易系统有限公司（下称“中保登”）共登记了40多只资产支持计划，合计规模超2000亿元，同比增长约五成；在REITs投资方面，共有40多家险资机构作为战略投资者参与10余只REITs配售，而去年同期仅有10家险资机构参与7只REITs配售。由此不难窥见，保险资金正在加速挖掘另类资产投资机会。
从险资机构投资情况看，平安资管、民生通惠资管、大家资产、工银安盛资管、百年保险资管等机构参与资产支持计划较为积极，均成立了3只以上的资产支持计划；东吴人寿、太保产险、太保寿险、安联资管、平安健康险、泰康养老积极参与REITs配售，参与次数均在5次以上。
在业内人士看来，近年来，随着市场利率的持续走低，30年期国债收益率目前在1.8%左右，长期债券投资收益率已经难以满足险企负债端成本要求，为实现资产负债匹配，险企需要寻找更高收益项目，资产支持计划和REITs等另类资产由此受到关注。
“保险资金的长久期负债属性与另类资产的期限结构较为匹配，另类资产相较于固收等传统标准化资产更具收益优势，因此另类资产是险资配置的重要选择之一。”一家大型险资机构相关负责人说，同时另类投资在发挥险资耐心资本优势，支持绿色发展、科技创新、新质生产力等方面发挥着重要作用。
REITs具有风险性中等、分红比例较高的特点，为险资提供了一种介于股票和债券之间的投资选择，能满足险资长期持有获取分红收益的需求。从险资机构参与的REITs项目看，主要集中在仓储物流、数据中心、清洁能源、租赁住房、产业园等现金流较为稳定的项目。
中泰证券策略分析师张文宇告诉记者，根据监管要求，REITs每年收益分配比例不低于合并后基金年度可供分配金额的90%，这一规定旨在保障投资者的稳定收益，符合REITs的产品特点。通过投资REITs项目，险资机构可以用FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益）资产计量REITs，减少对业绩波动的影响。
自2021年首批公募REITs上市以来，我国REITs市场经历了较快的发展，但仍处在初期阶段。如今REITs发展面临着信息透明度较低、定价难、产品结构复杂等问题，这也考验着险资机构的投资能力。
在张文宇看来，REITs产品发行人应提供高质量的底层资产，增强信息透明度，监管部门也应该进一步完善REITs产品的信息披露制度，共同构建透明、高效的REITs投资生态。对险资机构投资而言，随着REITs底层资产日益丰富，研究难度也随之提升，机构应该投入更多的资源提升REITs研究能力。
展望未来，应对低利率市场环境，不少险资机构期望出台更多政策支持险资发挥长钱长投优势，这既能为市场注入更多流动性，也能满足险资机构的多元化配置需求。
华泰资产证券投资事业部权益投资部董事总经理辛欢建议，可以引导、鼓励资管机构不断丰富产品体系和交易工具，拓展类固收性质的产品，如REITs等，以满足投资者多元化的投资需求。此外，亦可推动权证、期权、期货等衍生产品发展，允许投资机构在审慎前提下使用衍生品管理风险。
（文章来源：上海证券报）
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