券业“反内卷”热潮：研报策略会齐发力

　　7月以来，券业掀起一轮“反内卷”研究热潮，研报、路演、电话会层出不穷之后，有券商更推出了“反内卷”专题策略会。7月22日—23日，国金证券举办专题策略会，探讨“内卷”破局之路等话题。公开数据显示，7月以来，券商已“组团”发布了超300篇“反内卷”主题相关研报，预计这种形式可能引发更多机构跟进，不过券商也需在热点追踪与差异化研究间找到平衡。

　　300余篇研报关注“反内卷”

　　7月22日—23日，国金证券举办“破内卷，迎新象”的“反内卷”专题策略会，会议议程聚焦反内卷下钢铁新机遇等多个主题。相较于多数券商采取研报发布和线上路演的形式，这场“反内卷”线下主题策略会显然更进一步。

　　回顾7月1日，中央财经委员会第六次会议明确多行业“反内卷”的信号。随后，多家券商围绕“反内卷”展开研究，并发布研报、推进路演。Wind数据显示，仅7月22日，就有多家证券更新含“反内卷”关键词的研报。整体来看，仅7月以来的三周多时间，券业就发布多达328篇“反内卷”主题研报，行业较多涵盖宏观策略、化工、钢铁、有色金属等。

　　同时，以“反内卷”为主题的路演会议及电话会更是接踵而至。Wind数据显示，仅7月22日，就有多家证券“接力”举办路演会议，行业涵盖煤炭、农业、光伏、能源开采等。7月23日，还有多家证券预告“反内卷”专题路演会议。

　　经济学家、新金融专家余丰慧表示，券商举办“反内卷”专题策略会，不仅能够帮助公司自身梳理出更具前瞻性的业务战略，同时也为客户提供了一种全新的视角和服务体验。预计这种形式将会吸引其他券商的关注，并有望引发更多机构跟进。

　　内容仍需挖掘差异化视角

　　从研报内容看，各家券商从不同角度就“反内卷”带来的影响给出了相关分析。国金证券首席经济学家宋雪涛表示，此次在财经委会议部署综合整治内卷，政策高度和重视度毋庸置疑。长期来看，能有效提升产品创新能力、降低地方补助依赖度、调节上下游关系的企业，有望获得更大的竞争优势。

　　除国金证券外，7月21日，中信建投证券也共同推出“反内卷”主题投资展望。在策略方面，中信建投证券表示，配置层面关注中报业绩和反内卷主题，多数板块行情预计在概念热度消退后重新回归基本面，后续各部委具体政策有望在今年9月前后集中出台。综合考虑产能周期的四个核心指标，看好后续“困境反转”“产能扩张”两个组合的投资机遇。

　　同样聚焦策略，7月20日，华安证券在研报中也表示，宏观数据显示下半年经济承压，政策有望进一步发力托底，特别是“反内卷”政策高层级落地，托底房地产和刺激消费内需政策有望出台，市场情绪进一步提振，预计市场仍将延续震荡上行。

　　细分行业方面，国金证券电新首席分析师姚遥、国金证券建材建筑首席分析师李阳认为，光伏“反内卷”扎实推进。防水行业目前也具备同样的提价契机，建议关注防水龙头。此外，水泥行业若完成实际产能与备案产能的统一，供给端将迎来实质性减量。

　　整体来看，苏商银行特约研究员高政扬认为，本次“反内卷”将主要影响产能利用率较低、产能相对过剩的行业，预计随着“反内卷”政策的持续推进，相关行业的产能过剩问题有望逐步缓解，行业竞争格局有望得到实质性改善，企业盈利能力也将随之提升。

　　从券商角度而言，北京市社科院副研究员王鹏指出，券商密集聚焦“反内卷”主题，本质是市场热点与行业竞争的双重驱动。不过，券商也需在热点追踪与差异化研究间找到平衡。

　　中国企业资本联盟副理事长柏文喜则表示，券商密集发布“反内卷”研报及路演，是市场热点驱动与研究惯性的结果，有其合理性，但存在同质化、伪深度等问题，破局仍需回归研究本质，挖掘差异化视角。

（文章来源：北京商报）

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