钢材铁矿煤焦铁合金期货市场策略与行情分析

　　钢材：策略指导：盘面微偏强，钢材多单建议谨慎试仓，卷螺差观望。20mm三级螺纹钢全国均价3309/吨(+24)，期货市场关注度提升；4.75mmQ235热卷全国均价3467/吨（+25），唐山普方坯3060/吨（+30）。铁水产量大幅上涨至240.55万吨/天，市场供需动态活跃。复产节奏较快，炉料负正馈开始；本周钢厂炉料集中补库增加可能带来价格提升；9月20日左右市场将交易中美是否降息，期货策略需提前布局。小节奏中，9月是天然上涨的格局，且补库节奏与宏观因素可能在9月中下旬形成共振，产业政策短期内也有利于行情的发展。推演下来的可能情况：1、螺纹目前拖累了黑色系上涨动力，建材需求如果配合20日左右回暖可能带来共振上涨。2、延迟或不及预期则限制钢材价格上限（即使有宏观配合）。宏观方面，中美降息大事件确定性大幅提高，对于全商品上涨带动概率较大。利润跷跷板：炉料推动整体上升，铁矿补库需求可能更快，周内双焦与铁矿都有开启上涨的机会。节奏而言，钢厂补库与加息预期重合，短期为多头信心带来较大增强，但旺季需求未验证，前期反馈到盘面的上涨动力没有那么强，9月下旬可能出现“国庆前炉料补库”、“降息落地”、“旺季需求释放”等因素，届时是行情加速的最好时机。

　　铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价797湿吨（折盘面853元/吨），期货市场密切关注；日照港BRBF62.5%（折盘面）836元/吨（+9）。当前铁矿石整体供需双强。供给端，铁矿石发运、到港均有所下降，预计后续铁矿石发运将继续维持高位，到港将大幅上升，供应端整体偏强。需求端，环保限产影响结束，铁水大幅回升，钢厂利润逐步减弱，随着金九银十的来临，需求端整体将陆续回升。库存端，预计疏港量或将延续高位，港口库存或将去库。现阶段需重点关注钢厂旺季生产情况，以及美联储的降息情况，预计铁矿石价格震荡偏强运行。

　　煤焦：高铁水支撑炉料补库需求海外降息预期驱动价格中枢，震荡偏强看待。临汾低硫主焦煤1350/吨（0），乌海1/3焦煤1030元/吨（0），临汾一级冶金焦1730元/吨（0） ，唐山准一级冶金焦1725元/吨（0）供应端：焦煤供应和焦炭增长明显，需求端：受铁水超预期单周复产11.71万吨到240万吨以上影响得到较强好转。库存端：涨跌不一，矿山精煤维持大幅去库（单周去库5.06%），焦企焦炭库存维持累库（单周累库2.00%）。目前整体煤焦基本面良好，价格驱动层面，目前尽管终端螺纹累库，钢厂利润收缩对炉料形成一定压力，但在热卷等板材的需求乐观支撑了整体的铁水刚需，促使铁水超预期单周恢复至240高位，确保了炉料的补库需求总量，随着后续步入国庆节前的例行补库时间，炉料补库需求驱动预计将良好发力。此外9月中下旬美联储降息带动的宏观驱动效果也对整体大宗商品价格中枢有所推升。尽管近期西杜芒事件造成铁矿对煤焦产生了利润跷跷板效果，进而削弱了一定价格驱动效果，但考虑到临时性的事件影响已被市场定价，不足以持续价格驱动，整体焦煤焦炭震荡偏强看待。

　　铁合金：刚需与成本支撑乐观供应宽松削弱驱动，震荡看待。宁夏75-A硅铁5800元/吨（0），内蒙Mn65Si17锰硅5650元/吨（-30），天津港澳大利亚Mn45锰矿39.8元/吨度（0），天津港Mn36.5 南非半碳酸34元/吨度（0）供应端：总量上高供应问题仍在，锰硅供应微增0.61，硅铁供应下降1.70%。需求端：受铁水单周超预期反弹回240万吨以上的影响，即便铁合金需求略有下降，但需求预期仍然乐观。库存端：累库明显，锰硅累库5.08%，硅铁累库3.93%。成本端支撑较好，锰矿价格涨跌不一，但合金主产区电价如期上涨。整体上近期铁合金基本面存在一定价格驱动，一方面铁水单周超预期反弹回240万吨以上带来了较强的刚性需求支撑预期，另一方面合金电价如9月合金月报中提到的天气预期而上涨，青海与宁夏主产区电价上涨2分钱，形成成本支撑效果。但是受限于合金供应过剩难改的问题造成的价格压力影响，预计价格驱动的效果收到的削弱明显，供需关系改善有限，从库存仍维持大幅累库也可以得到验证。整体锰硅硅铁价格震荡看待。

（文章来源：中财期货）

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