能化 | 沥青价格下方支撑稳固 基差表现偏弱

　　【沥青】

　　沥青单边走势受原油波动影响但明显具备更强抗跌性。低供应与低库存是支撑沥青价格最大底气，需求端是制约价格上行空间的主要因素。本周沥青产量环比下降，同比降幅亦明显，6月计划排产量创历史同期低位。南方地区已进入雨季，持续降雨制约施工进度，沥青实际消耗量维持低位；北方工程开工进展缓慢，下游终端仅以小单刚需补库为主，整体备货积极性不足，市场观望情绪浓厚，出货量环比、同比均下滑明显，累计跌30%。总结来看，沥青价格下方支撑稳固，基差表现偏弱，需等待需求迎来实质好转打开上行空间。

　　【尿素】

　　山西煤矿事故预期增强尿素成本支撑，叠加当前供应收缩的现实，尿素主力合约有望止跌企稳。但目前正值尿素农业需求阶段性空档期，且下游复合肥开工持续下行，生产企业库存持续大幅累积，市场采购积极性一般。中长期尿素日产预期逐步回升，但部分区域农需预计再度进入备肥旺季，以及出口潜在的预期，市场多空因素交织，预计尿素行情将呈现宽幅震荡格局，关注下游实际备货进度的情况。

　　【甲醇】

　　甲醇沿海进口量持续偏低，地缘缓和后，中东地区甲醇装置开工以及装船量预期回升。春检结束后国内甲醇装置开工逐步提升，周末山西煤矿发生重大事故，关注安检趋严造成的局部煤炭供应收紧对甲醇的传导。传统下游开工涨跌不一，烯烃端江苏斯尔邦MTO装置停车。短期甲醇供应持续偏紧，下游需求弱势延续，内地以及港口库存或维持低位运行，但随着地缘局势的缓和，进口预期逐步恢复，风险溢价回落，甲醇市场预期偏弱运行。

　　【纯苯】

　　国内纯苯周度产量环比基本持平，进口到港量有所回升，下游提货量增加，华东港口库存持续去化。纯苯五大下游装置开工持续下降，本周预期有所回升。关注霍尔木兹海峡通行情况，短期行情预期跟随成本端波动。

　　【PVC&烧碱】

　　PVC方面，上周电石法开工环比回升，乙烯法开工小幅回落，整体负荷略有提升。华东及华南仓库总库存略下降，社会库存压力仍大。下游开工下滑，内需疲软；4月出口大幅下调，主要来源于3月高出口透支了4月出口需求，目前内外价差依然高企，预计5月出口或能保持相对高位。电石法成本支撑上涨，叠加乙烯开工低位运行，预计PVC下方空间有限。烧碱方面，库存环比回落，整体压力依然较大。检修增加，开工继续下滑。氧化铝需求提振有限，目前氧化铝过剩严重，消耗原料库存为主。重点关注氯碱综合利润何时转负，烧碱价格或止跌企稳。

　　【PX&PTA】

　　美伊和谈预期升温，货船通过霍尔木兹海峡的数量上升，油价回落，PX和PTA价格大幅回落。国内PX负荷继续下降，海外装置负荷低位，进口预期偏低，PX供应呈下滑势头。PTA负荷低位，库存持续去化，加工差修复。如果中东能源供应恢复，原料供应恢复将带来供应的回升，风险溢价依旧有回吐空间，持续关注美伊局势演变。

　　【乙二醇】

　　中东局势缓和预期，石油化工品承压下跌，但山西煤炭事故对乙二醇有利多影响，部分抵消石油板块利空。乙二醇产量下降，到港量偏低，港口库存下降，社会库存低位波动。乙二醇基本面现实偏紧，预期偏弱，但中东局势如若反复依旧可能带来剧烈波动。

　　【短纤&瓶片】

　　终端订单依旧偏弱，织造企业谨慎备货。短纤效益不佳，负荷下调，库存转为下降。短纤波动受原料主导，关注中东局势演变及终端订单表现。 瓶片需求旺季，库存低位，效益较好，受原料供应限制，开工平稳；产能充裕，加工差较好的状态下，原料供应恢复预期对瓶片有较强压力，关注霍尔木兹海峡的通行情况。

　　【玻璃】

　　沙河价格有止跌企稳趋势，行业库存压力较大。近期点火略大于冷修，产能小幅增加，目前亏损加剧，不排除会有意外冷修，另外继续关注湖北地区是否会有能源改造动作。下游加工订单同比处于较低水平，需求不足。目前估值偏低，成本影响增加，叠加煤炭价格波动加大，下方空间有限，但同时面临高库存压力，上涨驱动不足，或底部区间震荡运行为主，卖虚值看跌期权继续持有。

　　【20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶】

　　国际原油期货价格继续下跌，泰国原料市场价格稳中有涨。目前全球天然橡胶供应进入增产期，中国、越南等产区普遍开割，上周国内丁二烯橡胶装置开工率继续上升，上游丁二烯装置开工率略微回升。上周国内轮胎开工率重新走低，终端市场需求不足，轮胎整体发货放缓，山东轮胎产成品库存继续增加。上周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存减少至71.52万吨，卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存略微下降至1.29万吨，上游中国丁二烯港口库存下降至3.42万吨。综合来看，美伊谈判利好，油价继续大降，成本驱动为主，需求重新走弱，供应继续增加，橡胶库存下降，市场情绪谨慎，策略上观望。

　　【纯碱】

　　周一继续去库，但仍处历史偏高位。检修增加，供应环比缩减，后续预计检修与复产并存，供应或窄幅震荡为主。光伏减产加快带动重碱刚需缩减，后续仍有减产驱动，对纯碱需求形成拖累。4月纯碱出口延续较好态势。碱厂检修叠加成本端干扰，建议观望为主。长期供需过剩逻辑不变，寻找反弹后高空机会。

（文章来源：国投期货）

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