有色/贵金属 | 成本抬升逻辑预计持续演绎 短期不锈钢价格建议震荡偏多看待.

　　镍：印尼政策预期再起

　　印尼政策消息扰动不止，一是印尼财政部长表示政府计划对镍征收出口税和暴利税，二是印尼能矿部计划调整镍矿特权使用费税率，税率将较现行标准普遍上调1-2个百分点，并进一步细化收费阶梯。硫酸镍方面，硫磺价格高涨及其航运受阻问题使得MHP供应下滑，成本端驱动硫酸镍价格继续上涨，关注美伊局势对硫磺运输影响。供需方面，虽然原料MHP供应收缩，但精炼镍现货供应充裕、需求缺乏起色，社会库存仍然维持趋势性积累。综合而言，印尼资源民族主义愈加抬头，征收出口税、上调镍矿资源税率等政策落地概率相对较高，加上印尼镍矿紧张问题逐渐凸显，短期镍价有望反弹，关注印尼政策扰动、霍尔木兹海峡通行情况及精炼镍库存变化，主力合约主要运行参考14.3-15.8万元/吨。

　　工业硅：套保开机压力下，谨慎看待期价上方空间

　　5月8日，主力合约 Si2609震荡偏弱，收于9020元 / 吨，较上一收盘价跌0.66%。现货端，多地多规格价格边际上调。供应端，整体开工率小幅下调至23%，主要由于新疆某大厂临时检修，上周盘面拉高为厂家提供套保开机的机会，后续丰水期供应压力或进一步增强。需求端，下游需求萎靡，行业总库存高位压力不改。成本端，工业硅生产成本变化不大。在西北大厂减产消息得到证实前，厂家套保机会将进一步增加丰水期复产压力，加上需求成色疲弱，建议谨慎看待期价上方空间，警惕反内卷及能耗管控相关政策消息扰动。操作上关注高空机会，严控仓位，主力合约 Si2609 参考区间（8300，9300）。

　　不锈钢：成本抬升逻辑预计持续演绎

　　印尼端消息频出，一是印尼财政部长表示政府计划对镍征收出口税和暴利税，二是印尼能矿部计划调整镍矿特权使用费税率，税率将较现行标准普遍上调1-2个百分点，并进一步细化收费阶梯。镍铁方面，镍矿成本上行及废不锈钢开票管控政策影响，镍铁成交价格上移至1150-1175元/镍。铬铁方面，现货市场成交价主要处于8350-8500元/50基吨。供需方面，利润驱动下5月钢厂排产处于高位，而下游真实消化能力不足，社会库存小幅积累。综合而言，印尼政策预期下，成本抬升逻辑预计持续演绎，短期不锈钢价格建议震荡偏多看待，关注需求承接力度及印尼端扰动，主力合约主要运行区间参考14600-15900元/吨。

　　多晶硅：政策预期与疲弱现实反复博弈

　　5月8日，政策预期炒作迅速降温，主力合约 PS2606回落，收于38540元 / 吨，较上一收盘价跌4.67%。现货端，N型料价格处于34000-35100元/吨。供需方面，5月多晶硅排产规模较4月变化不大，下游原料库存充足，对多晶硅采购意愿不足，多晶硅库存小增。多晶硅基本面疲弱状态难改，但低估值和低利润放大盘面对利多消息的敏感性，后续会议预期仍可能反复交易，短期多晶硅期价或宽幅波动，密切关注行业政策消息扰动。操作上关注区间下沿试多机会，严控仓位，主力合约 PS2606参考区间（35000，45000）。

　　锡：锡锭库存大幅累增施压锡价，短期关注资金博弈

　　当前AI算力、半导体、光模块维持高景气，锡作为算力金属获资金青睐，金融属性强化，盘面情绪或维持偏强态势，但价格冲高后实体消费明显受抑，库存大幅累增，短期继续关注资金博弈，SN2606波动参考40-45万。操作上，区间波段交易。

　　铜：基本面支撑强劲，铜价易涨难跌

　　(1)宏观：美国4月非农就业人口增加 11.5万人，预期 6.5万人，前值 17.8万人。美国4月失业率 4.3%，预期4.30%，前值4.30%。

　　(2)库存：5月8日，SHFE仓单库存89928吨，减2513吨；SHFE周库存181333吨，较前一周减10692吨；LME仓单库存399400吨，增1075吨。

　　(3)精废价差：5月8日，My steel精废价差3425，扩张75。目前价差在合理价差1730之上。

　　综述：海外端，美伊局势反反复复，仍对短期市场情绪形成扰动，但冲击逐步在减弱，高油价对整体经济影响暂不明显，地缘趋于复杂的国际形势下，资源品的重要性将继续强化。国内端，出口韧性（4月出口同比+14.1%)及财政支撑助推国内经济保持复苏态势。产业面，铜矿供应进一步趋紧，TC继续走弱至负90美金下方，受政策影响，含税废铜供应维持偏紧态势，叠加二季度集中检修，电解铜库存连续八周去化，基本面支撑强劲，预计铜价易涨难跌，CU2606合约波动参考10.2-10.6万。

　　贵金属：美国非农好于预期，贵金属价格震荡上行

　　截至上周五下午收盘，沪金涨3.24%至1038.22，沪银涨11.40%至19840，铂涨5.92%至514.05，钯涨3.78%至358.75。上周五夜盘，沪金跌0.21%至1037.20，沪银涨0.09%至19864。我国央行维持购金，4月末黄金储备报7464万盎司（约2321.57吨），环比增加26万盎司（约8.09吨），3月末为7438万盎司（约2313.48吨），为连续第18个月增持黄金。第一财经消息，据报道，美伊双方正通过调解方拟定谅解备忘录，重启谈判，相关会谈或于下周在巴基斯坦开启。据伊朗伊斯兰共和国通讯社，伊朗对美国结束战争提案的回应已通过巴基斯坦转交。特朗普当地时间周日在一通简短电话采访中表示，他对伊朗针对结束战争的最新协议草案表示拒绝。美国非农就业好于预期，降息压力减轻，受此影响，海外市场推迟甚至取消对于美联储降息的预期。避险层面，后续关注地缘谈判进展、在美方极限施压的策略下地缘局势持续存在变数。盘面波动或加剧，期价或宽幅震荡，谨慎操作留意持仓风险。

　　碳酸锂：周度库存下降，上周期价走强

　　09合约上周五收跌0.31%至196560元/吨，上周累计上涨5.78%，09合约持仓上周五减少4361手至51.33万手。据SMM数据，碳酸锂周度总库存小幅减少，周环比降0.89%至约10.27万吨。其中，上游库存周环比降0.19%至约1.88万吨；贸易商等中游环节库存周环比增1.76%至约4.33万吨；下游库存周环比降3.87%至约4.06万吨。津巴布韦锂矿出口政策今年三月收严，虽然后续放松并发放配额，但在船运周期影响下后续短期内矿石供应或偏紧。此前进行采矿权出让收益评估的宜春四矿面临停产换证，其中2座矿山对评估报告提出异议，影响时长未确定。技术面而言，节后盘面突破了一季度以来的三角整理区间、一度创得新高；供需层面下游排产增长、需求乐观，二季度供应端增速落后于需求表现，震荡中枢上移。期价冲高后尾盘小幅回落，也需留意资金止盈离场可能带来技术性回调风险。

　　铸造铝合金：跟随铝价运行

　　废铝流通量增加，原材料库存持续累积，成本端支撑边际松动。进入传统消费淡季，再生铝企业开工率下行，成品库存小幅累库，中小企业因订单不足减产范围扩大。下游压铸企业采购情绪偏弱，终端汽车及机械装备订单增量有限，实质性消费拉动不足，市场跟随原铝波动，缺乏独立上行驱动。

　　淡季效应显现，需求端支撑不足，价格缺乏独立驱动，主要跟随铝价震荡运行，参考价格运行区间22000-23500元/吨。

　　锌:震荡盘整后或逐步上移

　　美伊停火仍有变数，商船通航受阻，能源及大宗供应链脆弱性持续计价。美联储官员本周密集发声，对降息路径分歧显著，市场解读短期内降息窗口进一步关闭；澳洲联储逆势加息，全球货币政策分化加剧。国内宏观面韧性仍存，但地缘风险与政策不确定性交织，市场避险情绪反复。

　　原料端紧缺格局未改，国产及进口加工费维持历史极低位置，冶炼厂原料库存水平偏低，5月检修计划增多，减产预期升温，原料成本支撑愈发牢固。但短期锌锭供给仍显宽松，国内社会库存节后重回累增通道，而LME库存保持在低位，为价格提供底部支撑。下游消费改善有限，镀锌开工小幅上行，氧化锌、锌合金开工修复，但现货市场交投依然谨慎，成交贴水运行。

　　矿端紧缺与海外低库存为锌价提供底部支撑，但国内高库存及消费改善不及预期仍压制上方空间，持续关注冶炼减产兑现程度及库存去化节点，参考价格区间23500-25500元/吨。

　　氧化铝/铝：氧化铝高度有限，电解铝短期回调盘整

　　美伊冲突未解，大宗商品供应链扰动持续。美联储官员对降息路径分歧显著，市场解读短期内降息窗口关闭，国内宏观面韧性仍存，但地缘风险与政策不确定性交织，市场避险情绪反复。

　　氧化铝：几内亚铝土矿政策悬而未决，但进口矿到港量维持高位，港口库存充裕，原料端约束暂未收紧。广西前期减产产能逐步复产，新投产能陆续释放，供应端收缩效应消退，总库存延续累库。现货市场成交清淡，价格重心下移，行业整体仍处亏损运行。下游按需采购，补库意愿偏弱，供强需弱格局下价格短期承压。新投产能释放叠加高库存压制，价格上行空间有限，短期保持区间弱势震荡，参考价格运行区间2800-3000元/吨。

　　电解铝：海外中东电解铝减产实质性落地，LME库存维持低位，海外现货升水高位，为国际铝价提供底部支撑；但美伊局势反复令风险溢价波动加剧。国内五一节后社会库存现季节性累库，市场现货升贴水弱势运行，反映现货端跟涨乏力，下游加工企业订单表现平平，采购仍以刚需为主，目前内外价差逐步拉开，等待国内出口盈利窗口打开，持续关注国内库存拐点。

　　海外减产与低库存提供底部支撑，但国内高库存及需求恢复缓慢制约上方空间，短期维持区间震荡，参考价格运行区间23000-25000元/吨

（文章来源：广州期货）

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。