能化 | 短期进口甲醇数量也需要一定的时间恢复 进口方面仍为甲醇的重要扰动变量

　　原油：WTI主力原油期货收跌2.98美元，跌幅3.05%,报94.68美元。布伦特主力原油期货收跌3.12美元，跌幅3.02%，报100.25美元。周五国际油价小幅收跌，美伊局势持续反复，谈判与缓和预期仍存，但双方的军事冲突时事为短期油价提供较强支撑。预计中短期内油价维持震荡走势。

　　最新EIA报告显示，05月01日当周美国原油出口减少168.8万桶/日至475.0万桶/日;美国国内原油产量减少1.3万桶至1357.3万桶/日;除却战略储备的商业原油库存减少231.3万桶至4.57亿桶，降幅0.5%;美国原油产品四周平均供应量为2027.0万桶/日，较去年同期增加2.6%;美国战略石油储备（SPR）库存减少522.4万桶至3.927亿桶，降幅1.31%;美国除却战略储备的商业原油进口547.7万桶/日，较前一周减少27.3万桶/日。

　　PVC：上周PVC期货低开震荡，V09合约5145（-2.8%），9-1价差-101（-15），指数持仓156（+8.5）万手。现货：截至5月9日，常州5型电石料现汇库提4890-5020（-130/-120）元/吨，点价参考V09-250至-150，基差底部抬升，乙电价差企稳。

　　供应端，上周PVC开工率70.5%（-1.5%），六连降，电石法与乙烯法开工分化，乙烯法跌破5成，且恢复进度不确定，电石法开工较往年同期偏高。5月新增77万吨装置检修，综合开工将维持低位。库存方面，本期全口径产业库存144.6万吨，环比+4.4（前值-1.6）万吨，各环节均累库，同比高39%，连续第五期扩大。其中，社库+0.7万吨，到货微降，下游放假需求减少，仓单增加5千手至7.3万手；厂库+3.7万吨，假期发货下降明显，可售库存-29.7吨，环比+10.6万吨，近两个月预售不断转弱。海外方面，全球市场基本持稳，FOB出口价格稳定，电石法在760美元上下，高价成交有阻力，待交付积累尚可。成本端，电石检修降负延续，支撑出厂价继续上调，烧碱现货止跌，乙烯跌幅较大，外采电石法、乙烯法平衡成本分别为5100、6630元/吨。综上，乙烯法开工继续下降，高库存消化仍需时间，期现结构深度贴水，内需较弱，V或震荡，观望为主。

　　烧碱：供应端，短期部分碱厂检修，山东烧碱负荷有所下降，且 5 月份计划检修量整体偏多，预计带来一定的供应减量，能否兑现的核心看液氯降价持续情况。需求端魏桥送货量目前整体少于日耗，540 元/湿吨的采购价整体偏低，预计魏桥采购价后续有调涨态势。山东烧碱绝对价格目前整体处于低位，在未来计划检修及液氯价格短暂下跌情况下现货反弹，交易情绪短期有所好转。盘面受高库存压制上方空间有限，持续的上涨需要观察到库存大幅边际去库及厂家负荷明显下降。此外，06 当前仓单较少，且 6-7 有一定安全边际，可轻仓考虑正套。

　　甲醇：五一劳动节期间美伊冲突反复。中国 60%的甲醇通过直接进口或转口输入到中国，美伊冲突后导致国内甲醇进口产生了实质性的减量，部分港口去库。即便霍尔木兹海峡解封。短期进口甲醇数量也需要一定的时间恢复。进口方面仍为甲醇的重要扰动变量，需要持续关注中东地缘冲突局势。价格抬高的情况下甲醇利润整体好，开工率较高。需求方面来看，甲醇价格抬升压缩下游利润，下游多维持刚需采购，若后续甲醇价格持续推高，持续的负反馈将试探出甲醇的价格上限。

　　纸浆： 截止5月8日，SP2609合约收盘价环比4月30日+40至5098元/吨，环比+0.8%。本期纸浆整体震荡运行为主。本期宏观聚焦地缘成本溢价、港口累库预期及金融属性博弈，虽在通缩未破背景下难改趋势性弱势，但浆价回落后已夯实5000元/吨的绝对低估安全边际；结构上，针叶因流动性差与结构性过剩难言独立走强，针阔价差修复更多依赖阔叶补跌，然下游高库存抑制补库强度，致使向上驱动不足，盘面将以震荡消化“低估值”与“弱现实”矛盾。策略上推荐逢低做多。月间暂无趋势性行情出现，可反套参与。

　　天然橡胶：RU2609较上周上涨240至17830元/吨。NR主连较上周上涨485至15065元/吨。BR主连较上周下跌945至15535元/吨。从橡胶基本面来说，供应端来看，近期泰国进入季节性停割期，原料支撑较强。国内产区开割，云南产区受天气原因影响产胶上量受到影响，供应预期减量，供应端支撑加强。需求端来看，本周轮胎开工恢复至正常水平，受原料价格上涨影响，下游部分胎企降幅运行。内需销售较好。受美伊冲突，国内胎企出口至中东的订单受阻。整体出货量略降。库存方面，近期中国库存呈现去库态势。深色胶和浅色胶同步去库，越南胶库存降幅较大。总体来说，预计下周胶价区间震荡整理。

　　PX—PTA：地缘消息反复扰动，成本端与基本面拉扯，维持宽幅震荡。PTA现货价格暂稳于6570元/吨，现货基差参考上一交易日2609+183。PTA产能利用率较上一工作日上升4.5%至64.77%。聚酯样本企业综合产销率38.27%，较昨日下滑7.13%。各品种产销延续一般。PX 国产供应维持稳定，TA 端检修偏多，基本面稍弱。原油端影响权重重新上涨，供应端缩量持续，终端消化能力偏弱，纺织业进入淡季，终端减产延续，周内或跟随原油端方向宽幅震荡，需要注意短期地缘翻转。

　　MEG：原油跳水或拖累明显，带动乙二醇回调。华东自提价格在4875（-38）元/吨，华南短途送到价为5100（0）元/吨，CFR中国价格在610（+3）美元/吨。 国内乙二醇总开工60.11%（升0.11%)，一体化55.64%（平稳)；煤化工67.84%(升0.29%)。华东主港乙二醇库存76.3万吨，环比上个统计周期降0.94。华东港口入库偏少，下游也由于畏高提货下降，整体库存窄幅波动。沙特年产55万吨与70万吨装置停车。受地缘政治反复波动影响，原油价格一路高涨，带动能化板块深度调整。乙二醇涨扩大，聚酯样本企业综合产销率38.27%，较昨日下滑7.13%。各品种产销延续一般。地缘政治变化仍是主导市场情绪的关键变量，供应方面，周内国内乙二醇产量预期下降，进口受航运因素影响到货量也将减少，总供应量收缩持续。需求方面，聚酯端表现偏弱，需求小幅回落，预计周内市场宽幅震荡运行。

　　聚乙烯：下周来看，原油走势预计震荡运行，对PE价格支撑加强。供应端，新增大量检修，少数装置重启，炼厂降负运行。预计检修损失量增加，供应将减少，供应端支撑加强。因原材料价格波动较大，下游采买心态谨慎，库存去化较慢。需求端，下游开工转弱，市场情绪偏谨慎，下游抵触高价原料，需求端支撑有限。总体来看，下周LLDPE市场在供应压力下，需求偏弱运行，对价格支撑减弱，预计震荡偏弱运行。

　　聚丙烯PP：成本端原油预计震荡运行，对PP支撑增强。供应端，下周暂无新增检修计划，前期停车装置重启，炼厂降负运行，预计供应量减少，供应端支撑加强。节后较高的库存对价格起到压制作用。需求端，下游开工转弱，工厂多以刚需补库为主。需求端的支撑减弱。总体来看，市场偏强运行。基于此，预计下周PP市场震荡偏弱运行。

（文章来源：中财期货）

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