能化 | 伊朗部分甲醇装置逐步重启 进口到港量短期仍旧偏低

　　【燃料油、低硫燃料油】

　　隔夜伊朗总统佩泽希齐扬表示，如果得到保证，他们准备结束战争。特朗普则表示美国将在“两到三周”内结束对伊朗的战事，可能在此之前与伊朗达成协议。市场对于停战预期上升，原油价格随之暴跌，预计将带动今日燃料油出现大幅下挫。但目前中东炼厂被迫降负，加之能源设施持续受袭，即便海峡恢复通行，发运恢复亦需时间。俄罗斯供应存增长空间但难以足额对冲。天然气产能因冲突受损，中东、南亚等地区对燃料油的发电替代需求有望提前释放。低硫方面，3月国内主营炼厂低硫排产环比上涨13万吨，但受原料紧缺影响，后续炼厂开工率或下滑。科威特因物流问题面临断供，尼日利亚炼厂3月未见发运船期，运费高昂抑制西方套利船货，低硫供应边际收窄。燃料油供应端面临刚性、持续性收缩。而发电替代、贸易绕行还是加注需求的转移，为价格提供了坚实的底部支撑。绝对价格仍将紧跟原油及战局演变，但结构性矛盾短期内难以化解，裂解价差仍有支撑。

　　【沥青】

　　国内炼化企业担忧后期进口原料问题，部分炼已开始或计划下调装置产能利用率，作为副产品的沥青供应相应收缩。华东、华南地区区内多数主力炼厂停产，停发沥青，沥青日产低至4.5万吨，3月沥青排产计划下修，4月炼厂排产进一步下滑至158万吨，为近年同期绝对低位。本周样本炼厂出货量同比，环比明显下滑，累计同比降幅进一步扩大。炼厂库存环比减少，社会库存同比转负，整体商业库存水平偏低。总结来看， BU价格走势方向上仍以跟随原油为主，基本面边际好转赋予BU足够向上弹性而回调空间预计有限。

　　【尿素】

　　尿素日产小幅回落，主流区域农业需求逐步进入阶段性空档，复合肥以及三聚氰胺工厂开工持续提升，工业下游支撑尚可。尿素生产企业持续去库，本周去库速度可能放缓。受到出厂限价制约、提前放储以及化肥出口进一步收紧等保供稳价政策的限制，尿素行情预期延续大稳小动态势。

　　【甲醇】

　　伊朗部分甲醇装置逐步重启。进口到港量短期仍旧偏低，江苏斯尔邦MTO装置重启，华东港口延续大幅去库。国产甲醇装置开工维持高位，内地烯烃企业利润持续上涨。地缘因素仍是影响甲醇短期行情的关键，进口端预期持续收紧，下游装置开工有所提升，甲醇市场预期维持强势。随着国内外价差走扩，沿海转出口操作增量明显，关注地缘冲突演变的进展以及下游高利润的持续性。

　　【纯苯】

　　国内石油苯装置停车降负较多，进口到货减弱。己内酰胺以及苯胺开工有所回升，港口库存进入季节性去库周期。地缘局势不稳，纯苯跟随原料波动，持续关注局势演变及供应端缩减情况。

　　【苯乙烯】

　　成本端支撑持续存在，并且主导行情。苯乙烯供需基本面有转弱预期，限制价格偏强程度，但后市供应减量预期仍在发酵，关注后期供应减量兑现情况。

　　【聚丙烯、塑料、丙烯】

　　中东局势延续胶着，消息驳杂。丙烯装置停工计划整体偏多，供应存下滑预期。短线内生产企业出货改善，部分企业库存压力缓解，对丙烯价格存一定支撑。下游产品整体利润状况尚可，加之丙烯价格阶段性低位，下游工厂入市采购积极性提升，丙烯需求整体有所改善。聚乙烯方面，检修增多，进口货源减少，供应端压力不大。需求端，春耕刚需仍在，企业开工小幅增加，多数小单补库为主。包装膜行业，需求稳中有增，规模工厂订单尚可，企业多维持现有订单，逢低补库为主。聚丙烯方面，PP生产企业降负停产情况继续增加，行业开工负荷小幅下降，供应收紧继续对行情形成支撑。但下游依然受制于原料价格高位、制品价格传导不畅，对于PP采购意愿持续偏低，继续消化自身库存为主，导致市场成交持续受阻。

　　【PVC、烧碱】

　　PVC夜盘回升。部分乙烯法装置有恢复预期，但仍有部分原料供应未解决，后续有降负可能，整体供应下降不及预期。厂家库存下降，社会库存累加，整体库存下降。下游开工季节性提升，恢复正常水平，但同比仍处于历史偏低水平。PVC1-2月出口亮眼，受中东局势影响，3-4月出口预期向好。继续关注地缘局势动态以及乙烯的供应情况，短期建议观望为主。 烧碱震荡偏弱走势。氯碱利润快速攀升，行业开工意愿较强，供应环比回升，行业库存再度回升。高度碱在出口订单支撑下，走势较好，与32碱价差大幅拉升，对32液碱价格形成支撑。下游氧化铝近期产量维稳为主，采购烧碱价格继续上涨。基差收敛叠加下游采购涨价，预计期价下跌幅度收窄，建议谨慎操作为主，关注地缘冲突的影响。

　　【PX、PTA】

　　PX和PTA夜盘震荡回升，持续受中东局势扰动。国内PX负荷依旧处于偏高位，丽东即将按计划停车检修，另有70万吨装置推迟检修。昨日PTA有一套装置降幅；下游聚酯小幅提负，印染负荷平稳，纺织小幅提负，终端跟进缓慢。整体看单边走势受能源主导，与中东局势密切相关；月差有所企稳。 PX和PTA夜盘震荡回升，持续受中东局势扰动。国内PX负荷依旧处于偏高位，丽东即将按计划停车检修，另有70万吨装置推迟检修。昨日PTA有一套装置降幅；下游聚酯小幅提负，印染负荷平稳，纺织小幅提负，终端跟进缓慢。整体看单边走势受能源主导，与中东局势密切相关；月差有所企稳。

　　【乙二醇】

　　乙二醇负荷略有下降，其中乙烯法提负，合成气法因检修降负，港口库存环比上一期增长，下游恢复缓慢，整体以消耗库存为主，隐性库存下降。但中东能源化工品外供尚未恢复，盘面减仓回落。消息面反复带动市场情绪波动，预期乙二醇高位震荡，持续关注局势演绎、出口表现及下游负荷。

　　【短纤、瓶片】

　　短纤负荷周度回升，下游织造提负放缓，依旧以消化原料为主，新单商谈不畅，部分清明节前后有减停计划。目前市场主要受中东局势影响，跟随原料波动，终端恢复放缓，中期关注事态演变。 瓶片效益尚可，周度负荷在上周明显提升后，价格承压，月差继续走弱，新一期负荷略有回落。持续关注局势演变及瓶片行业负荷表现。

　　【玻璃】

　　玻璃弱势运行。行业延续去库，但力度放缓，目前中上游库存压力偏大，厂家出库为主，对现货价格形成压制。点火与冷修并存，近期产能窄幅波动为主。下游刚需补库为主，加工订单环比增加，同比依然偏弱。目前玻璃库存压力犹存，但同时面临低估值，预计期价或区间宽幅震荡运行为主。

　　【20号胶、天然橡胶、丁二烯橡胶】

　　国际原油期货价格下跌，泰国原料市场价格涨多跌少。目前全球天然橡胶供应由低产期进入增产期，其中云南产区率先陆续开割，关注产区天气和病虫害状况；上周国内丁二烯橡胶装置开工率继续加速大幅下降，停车检修和降负荷运行装置较多，上游丁二烯装置开工率继续下降。上周国内轮胎开工率略微上升，山东轮胎产成品库存全钢胎继续加速下降而半钢胎又开始重新下降。本周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存增加至69.14万吨，上周卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存继续下降至1.7万吨，上周上游中国丁二烯港口库存继续下降至2.3万吨。综合来看，地缘风险犹存，成本驱动为主，需求相对平稳，天胶供应预增且库存增加，合成供应大降且库存下降，情绪剧烈波动，策略上观望，价差异常可能引发物极必反或替代效应，把握跨品种套利机会。

　　【纯碱】

　　纯碱震荡偏弱运行。行业有累库趋势，压力较大。利润修复，检修企业恢复生产，供应环比回升，处于高位运行。光伏玻璃目前供需过剩严重，近期有冷修减产趋势，对纯碱需求形成拖累。高供应压力，需求压制，行业再度累库，预期纯碱高位承压态势。

（文章来源：国投期货）

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