油脂市场分析与展望

油脂

棕榈油：

昨日棕榈油主力收盘8652元/吨，上涨64元/吨，涨幅0.75%；基差：天津108（24），山东78（-46），江苏48（14），广东-32（14）。

供给端：印度尼西亚棕榈油协会GAPKI周一表示，苏门答腊岛的毁灭性洪水尚未对棕榈油生产造成重大影响。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，马来西亚棕榈油单产减少，出油率增加，产量减少。船运调查机构ITS预计马来西亚棕榈油出口量下降。印尼棕榈油协会（GAPKI）发布数据显示，印尼棕榈油出口和产量下降，库存增加。印尼政府考虑建立新棕榈油种植园以提高产量。马来西亚贸易和行业官员预计马来西亚毛棕榈油产量将增长。GAPKI预计印尼棕榈油产量将增长10%。印尼林业小组计划打击非法棕榈油生产。

需求端：欧洲议会支持推迟《欧盟零毁林法案》实施。美国能源部宣布重组，将石油和核能资源置于优先地位。EPA提议削减美国为进口生物燃料提供的可再生燃料信用额度。中国棕榈油进口量下滑。印尼生物柴油消费量增加。印度棕榈油进口降至五年低位。多个矿业协会请求印尼政府取消实施B50的计划。马来年底前启动可持续航空燃料生产，国内消费预期增加。巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例上调至15%。国内棕榈油库存下降。

观点：洪水对棕榈油产量影响有限。印尼产量和出口下滑，数据偏利多。马来西亚产量增幅下降。美国生柴政策反复，美豆油冲高回落，国内继续累库，短期企稳震荡。

豆油：

昨日豆油收盘8288元/吨，上涨0.53%；基差：福建288（-6），广东298（-6），江苏268（4），山东148（-26），天津178（14）。

供给端：咨询机构AgRural表示，巴西大豆种植面积已达预期面积的89%。美农11月USDA报告显示，美国大豆单产和产量均有小幅下调。中国恢复三家美国公司对华出口大豆的资格，同意在未来三年内每年至少购买2500万吨大豆。全国主要油厂大豆压榨量增加。

需求端：美国能源部宣布重组，将石油和核能资源置于优先地位。EPA提议削减美国为进口生物燃料提供的可再生燃料信用额度。巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例上调至15%。国内豆油库存环比持平。

观点：USDA下调美豆单产，国内买船增加支撑美豆反弹。

菜油：

昨日菜油OI主力报收于9770元/吨，涨5元/吨，涨幅0.05%；基差：广东560（-3），广西400（-3），江苏300（-3），福建400（-3）。

供给端：澳大利亚可能上调油菜籽产量预估。传闻首船澳籽检测结果：出油率46%，菜粕蛋白含量36%。2025年10月菜油进口量环比下降，同比减少。中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录。

需求端：美国能源部宣布重组。EPA提议削减美国为进口生物燃料提供的可再生燃料信用额度。加拿大最新生物燃料激励计划已明确将菜籽油列为核心原料。巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例上调至15%。国内菜油库存下降。

观点：澳大利亚菜籽产量可能上调，加拿大生柴政策利多菜油，国内菜油继续去库。

豆菜粕

本期主题：豆粕供应仍然宽松美豆政策博弈仍存

豆粕：

现货基差：广东-45，江苏-35，山东-15，天津45。

宏观消息：美国财政部长宣布中国将在今年底前购买1200万吨美国大豆。

供需数据：上周国内主要油厂大豆压榨量小幅下降。预计本周压榨量在210万吨左右。

菜粕：

现货基差：华东-11，福建179，广东99，广西89。

供需消息：菜粕现货价格稳定，国内进口菜籽供给短缺，但季节性需求淡季削弱低库存影响。

观点汇总：近期粕市震荡运行下重回弱势，主要原因是近月大豆到港充裕，供需缺口较小，豆粕库存增加。

生猪

本期主题：11月末12月初集团缩量挺价但需求跟进较差

市场观点：

现货报价11.44元/kg，环比上涨。LH2601主力合约报价11495元/吨，环比上涨。

供应端：近期养殖端出栏计划正常完成，未见集中供应，供应压力保持未释放状态。

需求端：由于春节较晚，集中腌腊时间节点未至，白条与毛猪价差处于低位。

策略：短期内猪价反弹但需求跟进较差，后续供应压力仍大，建议观望等待政策指引。

消息与数据：

养殖企业出栏量相对低位，供应收窄。多数屠宰企业采购难度有限。

月末阶段出栏放缓，低价惜售情绪出现。

养殖端出栏积极但竞争激烈，规模企业出栏压力大。

苹果

山东产区库存苹果晚熟纸袋富士基本收储完成。陕西产区主流价格稳定。

供应端交易进入尾声，交割上存在反复。

红枣

新疆产区灰枣收购进度在8成左右。各产区仅剩部分质量一般及挺价卖方。

陈枣现货抛售压力增大，收购价格预计偏弱。

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