地方国资活跃 并购上市公司潜力大

互利共赢 “城投+上市公司”潜力大

除节约时间成本外，地方政府以城投公司直接收购上市公司还有估值优势。不少优质标的二级市场价格被低估，城投得以用“打折价”锁定上市公司平台，并以并表方式快速导入经营性现金流。

更重要的是，低成本切入意味着更高的安全边际，无形中构建了一条护城河。城投使用同样的并购预算，如今可拿下更多股权、更大产能、更完整技术团队，附带收获上市公司再融资、减持、质押等一整套资本工具箱。

城投主导的上市公司并购，还是一条一箭三雕的道路。城投低价入股、地方政府导入订单、上市公司就地扩产，三方共享资本红利与产业成长。

对上市公司而言，城投的驰援不仅带来急需的流动资金，更送来政府订单、园区厂房、税收优惠乃至科研补贴。在政策大礼包下，上市公司业绩迅速修复，同时背靠城投的信用背书，公司再融资成本明显下降。

对地方政府而言，上市公司把研发、制造、供应链一并迁入当地，瞬间补齐产业短板。上游原材料企业获得稳定订单，下游物流、检测、包装等配套环节同步聚集，形成集群效应。此外，地方通过控股平台分享企业利润、股票增值及税收增量。

以马鞍山国资为例，通过江东产投并购蓝黛科技，使得蓝黛科技更加专注于新能源汽车传动系统等研发，与马鞍山国资在科技产业的产业布局相协同。

再以上海国资收购康华生物为例，这笔交易是对设立生物医药产业并购基金的响应，同时也释放出未来上海国资将持续加码生物医药领域的信号。

城投公司正由“土地整理者”加速蜕变为“产业投资人”，在新能源电池等赛道上频频出手。借助资本市场严格的信披和监管要求，城投公司也被倒逼完善公司治理。

半导体成为炙手可热的领域。今年以来共有28家上市公司的控制权收购背后有地方国资参与。其中，7家公司均属于半导体行业。

从地域上看，江苏、安徽等区域的国资最为活跃。在交易规模上，江苏省以60.44亿元占总金额的近20%，排名第一。安徽省则以54.68亿元位居第二。

安徽凭借独到的眼光，积极设立产业基金并探索创投模式。近年来，安徽成为新质生产力的富矿，深厚的产业基础也为当地带来税收、人才及就业机会。

安徽的国资之手正从参股走向控盘。由分散式股权投资，升级为成体系、全链条的并购操盘。从“捡贝壳”到“筑港湾”，安徽正把国资并购从个案变成生态。

以三佳科技为例，安徽合肥国资入主后，三佳科技实力大增。今年6月就抛出1.21亿元并购方案，拟收购安徽众合半导体科技有限公司51%股权。三佳科技并购众合半导体有利于优化资源配置效率。

广东本地国资也早早加入了对上市公司的布局行列。以佛山国资为实际控制人的文科股份为例，2022年以来，佛山市建设发展集团有限公司成为文科股份第一大股东。2022年至2024年，文科股份归母净利润大幅增长。2025年前三季度，文科股份归母净利润同比增幅更是达到了113.07%。

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