中信证券研报：9月社融回落，10月政策性工具或带动修复

　　中信证券研报称，9月社融数据（金融市场关键词）受高基数效应影响继续回落，其中政府债发行减少成为主要拖累因素。考虑到5000亿元政策性金融工具大概率于10月集中落地，预计将显著推动委托贷款规模上升，进而带动社融增量修复，为四季度固定投资提供有效支撑。信贷方面，整体仍处于温和修复阶段，季末因素叠加企业经营景气度回升，促使企业短贷上行、中长贷保持平稳；居民端中长贷在贴息政策与新房销售回暖的双重支撑下企稳，而短贷则因以旧换新和国补政策阶段性收敛而有所回落，信贷修复仍需依赖后续稳地产与促消费政策的持续发力。存款方面，高基数效应消退后M1同比仍维持较高增速，这反映了企业资金活化与盈利修复的持续推进，M1-M2剪刀差明显收窄，资金循环效率得到提升，“存款定期化”问题得到阶段性缓解。非银存款规模显著压缩，或与季末理财等资管资金回流至银行表内有关，属于正常季节性变化，预计10月理财规模将再度扩张，“存款搬家”现象仍将延续，资金流向（金融市场关键词）值得关注。

（文章来源：第一财经）

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