A股银行板块价值重估：台前幕后全解析

　　A股市场上，银行板块的上行态势已持续演绎近两年时间。Wind资讯数据显示，截至7月11日，银行指数年内累计涨幅超过16%，较2023年底上涨逾五成。

　　银行板块价值重估的“台前”，是多路机构资金涌向银行股。在“幕后”，多位受访人士表示，银行板块价值重估对资本市场有战略意义，利于上市银行增强融资能力，服务实体经济。

　　“台前”：

　　多路资金涌入银行股

　　2023年10月中央汇金增持国有四大行股份后，国有大行股价走高。Wind资讯数据显示，银行指数2024年累计涨幅超34%。业界认为，低估值、高股息的银行股具备资金吸引力。

　　数据显示，九成以上银行股仍未走出破净。当前10年期国债收益率约1.65%，一年期存款挂牌利率降至1%以下，银行股平均股息率在4%左右。

　　“资金维度的变化对银行板块表现亦有重要影响。”中欧红利精选基金经理刘勇表示，今年以来，保险资金配置银行股需求不减，且有下沉配置趋势。

　　北向资金是另外一股重要的资金力量。Wind资讯数据显示，截至今年二季度末，北向资金对银行股的持仓市值为2542亿元，较一季度末增加266亿元。

　　多位受访机构人士提到，过去主动权益类基金对于银行股的配置整体处于低配区间。受公募基金新规政策推动，主动权益类基金增配银行股或具备动力和空间。

　　刘勇表示，当前近一半主动型公募基金第一大业绩基准为沪深300指数，其中银行股权重高达15.7%，位居各行业首位。截至今年一季度末，主动型公募基金重仓银行股比重仅3.8%，欠配非常明显。

　　“当前及未来一段时间，主动权益类基金整体对银行股有较大增配空间。”某头部基金公司人士表示，公募基金新规或引导基金配置银行板块的比例向指数权重抬升。

　　中国银河证券银行业分析师张一纬表示，公募基金新规还有望进一步促进指数基金提质扩容加速，上市银行作为宽基指数权重股，有望显著受益增量资金流入。

　　“幕后”：

　　增强服务实体经济能力

　　受多重因素影响，2020年至2023年，A股银行股经历了长达4年的深度调整期，破净成为共性，估值被显著低估。新一轮化债政策落地、财政部发行特别国债注资国有大行等，为这一轮银行股估值修复提供基本面支撑。

　　“过去银行股市净率普遍低于1倍，主要反映的是市场对银行资产质量的担忧。但在政策托底、银行主动加大风险处置力度等因素驱动下，银行资产质量韧性超预期。”刘勇认为。

　　上述头部基金公司人士分析认为，随着房地产风险缓释和地方政府债务置换推进，银行业资产质量改善趋势明确。

　　业内人士认为，今年财政部发行5000亿元特别国债注资国有大行，也将进一步增强国有大行的风险防范能力，提升市场对国有大行稳健经营的预期，稳定投资者对银行股和金融市场的信心。

　　此外，从影响银行盈利能力的关键指标净息差来看，上述头部基金公司人士预计，总体来看，银行净息差全年下行幅度有限，业绩仍处于筑底企稳阶段。

　　面对低估值的情况，上市银行陆续制定估值提升计划，通过多途径加强市值管理。

　　“上市银行估值修复对银行融资能力具有多方面的积极影响。”中国建设银行研究院副院长宋效军表示，一是拓宽融资渠道。估值修复后，银行通过定向增发、可转债融资的溢价空间打开。二是改善融资环境。今年以来，多只银行可转债因股价上行而触发强赎。三是促进银行资本充足率提升。

　　“银行股价修复、融资能力增强将直接提升银行信贷投放能力，使其进一步加大服务实体经济发展的力度，为推动宏观经济持续回升向好提供支持。”宋效军进一步表示。

　　在宋效军看来，银行股的价值重估对于资本市场而言也具有多重战略意义。一是提升国内资本市场整体稳定性与投资者信心。二是提供高质量、稳定回报资产，激活财富效应。三是提升A股市场吸引力，有望吸引更多全球配置型资金流入A股市场。

（文章来源：证券日报）

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