贵金属、铝、氧化铝、碳酸锂及多晶硅期货市场动态分析

　　贵金属：

　　黄金：国内黄金冲高回落，国际黄金收涨，黄金市场呈现波动（SEO关键词1）。国际黄金期货主连期现价差3美元/盎司，国内黄金期货主连期现价差2.96元/克，国内现货黄金不含税价对国际现货黄金不含税价的溢价为-1.41元/克，SPDR黄金持仓增加2.29吨。上海期货黄金前20净多头持仓增加1116手，前20空头净持仓减少2708手。周边资产：美股三大指数全线收跌，欧洲三大股指收跌，亚太股指普遍收涨，美债收跌，美元指数收跌，比特币收跌，离岸人民币对美元升值。

　　美联储戴利表示现在断言12月一定会降息或不会降息还为时过早。美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示我们将获得一半的就业报告。预计第四季度GDP将因政府停摆而下降1.5%。看不到不降息的太多理由。美联储哈玛克表示美联储政策需要保持一定程度的紧缩，以降低通胀压力，目前货币政策几乎没有限制性，即便有也微乎其微。基于技术因素，美联储可能很快就会再次扩大资产负债表。美联储卡什卡利表示经济韧性表明10月份应该暂停降息，对12月降息还没有强烈的倾向，对12月降息保持观望。地缘方面，基辅市长表示俄罗斯对基辅发动大规模袭击。塞尔维亚总统表示欧洲与俄罗斯开战的概率越来越高。

　　黄金昨日大幅反弹，夜盘回落。短期受美国政府停摆结束后流动性恢复驱动反弹。美联储官员昨日表态整体偏鹰，12月降息概率大幅走弱，压制黄金上涨，当前12月份降息概率已经将至50%左右。中长期观点不变（SEO关键词2）。

　　白银：国内白银收跌，伦敦白银收跌。国际白银主连期现价-0.077美元/盎司，国内白银主连期现价差5元/千克，国内现货白银含税价对国际现货白银不含税价的溢价416元/千克，金银比价79.71，slv白银持仓持仓增加84.65吨。上海白银期货前20净多单增加10534手，前20净空单持仓增加29258手。

　　参考黄金。

　　铝：

　　海外电解铝供应扰动导致市场的担忧情绪明显扩散，盘面持续增仓上涨，昨日沪铝主力高点突破2.2w关口，创年内新高，结构上月差表现持续偏弱，资金意图更多是上抬铝价重心；基本面方面，国内供应稳定，短期需求对高价的承接还是有一定压力，下游初端开工率开始连续走弱，本周程度加深，A00基差表现中性偏弱，中原及华南弱势更甚，铝棒加工费表现中性，近期有铝厂因负反馈压力而调低铝水比，则后续铝锭面临多一重累库压力，昨日铝锭去库0.2万吨至61.4万吨，铝棒累库0.1万吨至15万吨，整体去库节奏不算流畅；海外供应扰动叠加美国缺电叙事带来的担忧情绪近期大幅扩散，将未来电解铝供应情况定价至较为悲观的情景下，明年海外供需平衡量明显下调；宏观方向以及供应扰动的两重驱动带动铝价大幅走强（SEO关键词3），增仓仍在继续，行情或仍要继续演绎，但短期基本面的承压也不能忽视，不建议追高，建议持续关注库存表现，中长期而言，继续维持看多方向不变，仅供参考。

　　氧化铝：

　　过剩压力持续下，现货继续阴跌，盘面磨底测试支撑，近期几家企业进行常规检修或因环保导致的检修，但影响均偏短期，仍需见到大规模减产才能扭转格局，后续重点关注供应端负反馈的程度，需求端维持稳定，累库趋势持续且斜率丝毫未放缓，除港口外各环节库存均有压力，矿石端，国内受限现状不变，而几内亚供应充裕，CIF矿价在过剩和下游压价双重压力下回调至71美金，预计仍有继续走弱的压力，目前尚未看到反转驱动，预计价格将继续阴跌磨底，但需要注意当前盘面已积累较多持仓量，一旦一方减仓会放大波动，注意风险，仅供参考。

　　碳酸锂：

　　2601合约收盘价87840元/吨，上涨1260元/吨，涨幅1.46%。仓单流出799张，目前仓单2.75万张。主力合约大幅增仓逼近90000元/吨，尾盘大幅减仓盘面回落。基本面数据强劲，碳酸锂周度产量21545吨，环比增加11吨，周度库存120472吨，环比去库3481吨，去库幅度维持，目前连续去库13周，总库存减少约2.4万吨，目前库存略高于去年同期水平，但考虑到行业高增速，库存天数下降至30天以内。从行情走势来看，碳酸锂上涨的核心逻辑在于基本面改善带来的估值区间上移，但中间伴随着宁德矿山复产的博弈，盘面上下波动幅度较大，在宁德未复产的情况下，去库趋势可能延续到年底，盘面走势偏强，但短期上涨速度过快，谨防资金平仓踩踏。

　　多晶硅：

　　多晶硅受反内卷情绪反复扰动，市场价格大幅波动。宏观层面需要注意的因素是中国电力市场改革的大背景支撑相关行业政策持续。从基本面的角度多晶硅基本面矛盾长期为持宽平衡，并无实质性变化大幅，虽库存维持高位，但其5月至今扣除季节性因素累库幅度较小。今年需求侧目前来看也存在支撑。因此基本面无明显矛盾变化，情绪对价格波动影响极大。截至2025年11月13日：硅粉价格持稳，99硅粉和553#硅粉报价维持在10100元/吨（日环比0.0%）；硅料环节，N型复投料和硅价格指数维持在52.15元/千克（日环比0.0%）；硅片环节出现分化，N型182硅片（130μm）小幅反弹至1.29元/片（日环比+0.8%），N型210硅片价格持稳（日环比0.0%）；电池片环节，单晶TOPcon-M10跌至0.303元/瓦（日环比-0.7%），单晶TOPcon-G12价格持稳（日环比0.0%）；组件端价格稳中有降，分布式产品部分规格微跌（日环比-0.1%）。供应链数据显示，硅片周产量降至13.12GW（周环比-2.5%），库存升至18.42GW（周环比+5.1%）。整体来看，产业链价格整体偏弱，硅片环节在减产背景下出现结构性反弹，但电池片和组件价格仍承压，市场供需宽平衡仍在持续。市场供需宽平衡对期货价格影响显著（SEO关键词4）。

（文章来源：兴业期货）

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