黄金观望待时机，碳酸锂铜铝锌铅锡镍行情解析

暂且观望黄金，等待做多机会

　　上一交易日，黄金主力合约收盘价918.52，涨幅-1.18%，夜盘收盘价929.84；白银主力合约收盘价11,699，涨幅-1.96%，夜盘收盘价11949。当前全球贸易金融环境错综复杂，“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值与避险价值。各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑。美国劳动力市场进一步放缓，美联储有望持续降息，也利好贵金属。但近期贵金属上涨幅度较大，定价较为充分，热度过高，波动幅度加大。可暂且观望黄金，等待做多机会。

　　小结：暂且观望，等待做多机会。

碳酸锂：关注消费持续性

　　上个交易日碳酸锂主力合约涨0.93%至93520元/吨，据悉，江西锂矿矿证手续已获解决，不过复产仍需时间，短期内或难见明显增量，从供应端来看，碳酸锂产量仍处于高位，显示出锂资源端弹性较大，在碳酸锂价格持续高位震荡的行情下供应端利润充足，生产积极性较高；消费端来看，储能板块表现突出，储能电池头部企业排产维持高位，动力电池需求同步改善，在供需双旺格局下，碳酸锂社会库存逐步去化，目前库存已脱离绝对高位，关注消费持续性。

铜：高位震荡

　　上一交易日，沪铜主力合约收于85900元/吨，跌幅0.03%。宏观方面，美国政府停摆状态结束，关注后续美国经济数据表现，美联储12月降息的可能性继续下降，但流动性宽松的大背景不变；我国10月信贷、社融、规模以上工业增加值等数据明显疲软。基本面来看，个别海外矿山生产受阻，使得原本不宽裕的铜精矿货源更加紧张，加工费维持在负值区间。冶炼企业生产积极性不高，且临近明年铜精矿长单谈判节点，冶炼企业多谨慎采购矿石。精废价差走扩后，粗铜和阳极板产量有所增加，适度缓和了冶炼企业检修的影响。原材料价格高企抑制终端需求释放，目前来看，仅铜箔板块表现不错，其他板块多不及往年同期。上周，电解铜社会库存下降2200吨。宏观情绪修复和原料端的刚性约束给予铜价下方支持，同时，疲软的消费需求和美联储降息节奏放缓限制上行空间，铜价或维持高位震荡。

　　观点：高位震荡。

铝：阶段性回调

　　上一交易日，沪铝主力合约收于21510元/吨，跌幅0.16%；氧化铝主力合约收于2783元/吨，跌幅0.36%。国产铝土矿难有明显增量，自几内亚进口的铝土矿平稳增长，氧化铝运行产能高企，并伴有进口货源流入，供应端持续宽松，关注生产企业是否会出现减产行动。供暖季或影响个别冶炼企业的排产，但短期内对电解铝产量的影响不大，而海外电解铝供应端存在扰动。部分加工企业反馈，随着传统消费旺季结束，以及铝价走高，终端及下游需求开始转弱，铝水占比或随之下滑。上周，电解铝社会库存下降1000吨，铝棒库存下降1500吨。在减产行为出现之前，氧化铝将维持供需相对宽松的状态，现货价格或围绕成本线波动。铝的基本面依然较良性，但需警惕淡季消费压力和获利盘止盈离场而导致的阶段性回调。

　　观点：阶段性回调。

锌：区间震荡

　　上一交易日，沪锌主力合约收于22375元/吨，涨幅0.11%。国产矿量季节性下降，冶炼企业仍有冬储需求，锌精矿市场供应紧俏，加工费承压。因原料紧张和冶炼利润不佳，精炼锌产量下滑，但绝对值仍偏高。传统消费旺季基本结束，当前下游各板块表现趋于平淡，但政策方面仍然持续发力。上周，精炼锌社会库存下降800吨。锌价底部支撑较强，延续区间内震荡行情。

　　观点：区间震荡。

铅：区间运行

　　上一交易日，沪铅主力合约收于17195元/吨，跌幅0.49%。部分原生铅冶炼企业检修，影响一定量的供给，再生铅冶炼利润修复，但原料采购不算顺畅，产量缓慢增长。蓄电池市场进入淡季，企业多以销定产。上周，电解铅社会库存增加3100吨。再生铅的成本支撑较牢固，同时，需求端难以驱动铅价突破上行，维持在区间内运行。

　　观点：区间运行。

锡：关注锡矿复产进度

　　上一个交易日主力合约涨0.68%至291890元/吨，矿端方面仍旧偏紧，佤邦复产进度推进缓慢，预计大量产出时间延后，目前国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存进一步缩紧，开工率低于正常水平，进口方面印尼严打非法矿山，或影响后续产出及出口，供应方面总体偏紧；需求端，锡下游消费市场呈现出“传统领域承压，新兴动现”的复杂图景。整体需求虽未出现强劲反弹，但在人工智能和新能源等领域的结构性支撑下，仍展现出一定韧性。供需偏紧下，精炼锡显性库存进一步去化，预计锡价或震荡偏强运行。

镍：观望为主

　　上一交易日主力合约跌0.02%至115290元/吨，基本面来看，镍矿价格趋稳，印尼方面打击非法矿山，叠加菲律宾进入雨季，后续镍矿生产开采活动或受影响，矿价下方有支撑，另外不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，印尼部分高成本镍铁厂停产检修，不锈钢进入传统消费淡季，且受制于终端地产消费仍旧疲软，叠加镍铁成交依旧冷清，钢厂压价心理较强，现实消费仍旧难言乐观， 上方压力较大，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳，但仍处于相对高位，总体看一级镍仍旧处于过剩格局，预计镍价或震荡运行。

（文章来源：西南期货）

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