原油沥青LPG等期货市场动态与走势分析
原油。油价弱势震荡，市场关注特朗普与欧尔班会晤，观察能否达成一些实质上削弱对俄制裁的协议，此举或影响原油市场走势。匈牙利地理位置特殊，长期依赖俄罗斯能源供应，对原油市场动态敏感。美国原油产量坚韧叠加炼油疲软，OPEC+暂缓明年一季度增产也加剧了市场对于供应过剩的忧虑。我们维持中长期偏空观点，短期关注地缘变化以及走强的裂解。原油期货市场波动，投资者需谨慎。
沥青。11月第1周行业数据显示炼厂供需双降，厂库社库纷纷下行。随着赶工期进入尾声，持续高于往年同期的社库如何排库成为难解之题。作为结果，市场低价频出，沥青价格持续走跌。隔夜外盘油价变化不大，预计沥青短线走势震荡偏弱，沥青期货市场或受影响。
LPG。当前化工利润改善促进LPG需求有所增长，多地大幅降温带动燃烧端需求好转。炼厂库容率微降，港口库容率上涨。国际油价出现涨势疲弱态势，基本面缺乏强势支撑因素叠加成本端指引转空，盘面主力合约预计区间运行为主，LPG期货市场或维持震荡。
橡胶。目前泰国原料市场价格下跌，全球天然橡胶供应进入高产期，不过中国云南产区将进入减产。国内丁二烯橡胶装置开工率略有上升，上游丁二烯装置开工率继续回升。全钢胎开工率继续微幅回升，而半钢胎开工率小幅回落。青岛地区天然橡胶总库存增加，中国顺丁橡胶社会库存也继续增加。综合来看，橡胶期货市场面临供应压力，但需求相对稳定。
纸浆。针叶浆月亮现货报价5350元/吨，江浙沪俄针报价5100元/吨；阔叶浆金鱼报价4250元/吨，价格持稳。截至11月6日，中国纸浆主流港口样本库存量环比下降。国内9月份进口纸浆同比增加。纸浆需求仍然一般，下游原纸市场需求不强，终端订单释放有限，原料维持刚需补库为主，纸浆期货市场或受需求疲软影响。
甲醇。煤制甲醇利润虽有走弱但仍居高位，甲醇整体供应仍显充裕，关注国内气头装置和伊朗甲醇装置限气停车的时间节点。传统下游需求逐步转入淡季，MTO需求有减量预期，关注MTO装置四季度密集投放和冬季燃料需求对甲醇消费的拉动程度。短期在港口高库压力不减、伊朗排库意愿较强的背景下，甲醇维持底部弱势震荡。中长期来看，库存或出现结构性问题，进而造成国内进口阶段性受阻，甲醇期货市场或现结构性机会。
聚烯烃。PP下周检修还将增多，11月整体供应回升，但增幅不大。PDH利润被挤压，但外购丙烯利润扩张，需关注PDH开工下滑的预期。PE因计划外检修增多，11月产量较10月预期下滑，供应压力放缓。PP需求持续偏强，但PE除农膜外，其余下游开工开始回落。聚烯烃因供应增加不及预期，11月去库，PE静态好于PP。整体来看，聚烯烃期货市场01大方向偏空，但短期基本面压力略有缓解。
烧碱。短期成本偏强，但供需基本面一般，未来看主要的下跌驱动是高产量以及华中氧化铝亏损减产的潜在风险。非铝需求如果没有过高的价格大概率不会更差，而氧化铝新产能的备碱需求已经招标，11底-12月初备碱需求预期也将会兑现到现实。叠加液氨下跌拉动成本抬升，盘面在备碱需求落地前预计难以进一步新低。烧碱期货市场或先涨后回落，等待反弹沽空机会。
PTA。基本面来看，本周独山能源新装置投产，PTA产能基数调整。供应方面，整体产量持续增加。需求方面，聚酯开工率与上周基本持平，纺织终端维持高开工率，但是随着旺季逐渐深入，终端订单和聚酯产销均有下滑。估值方面，上游石脑油裂解利润走强，下游长丝利润改善，PTA盘面加工费维持在偏低区间，估值仍有修复预期。总体而言，PTA期货市场供需驱动不足，但反内卷预期仍有支撑，预计维持偏强的区间震荡。
（文章来源：东吴期货）
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