贵金属铜铝锌碳酸锂工业硅市场动态与投资策略分析

贵金属

观点：美国政府停摆持续，贵金属市场震荡偏强

美国政府停摆进入第四周，国会议员预计可能持续至11月，这对美国经济和社会造成广泛负面影响，贵金属避险需求持续旺盛。尽管贵金属前期涨势过快，累积大量多头头寸，包括黄金ETF，导致市场过于拥挤，短期内投资者获利了结引发价格波动，但COMEX黄金期货仍收于4116.6美元/盎司，COMEX白银期货收于48.18美元/盎司，整体呈现震荡偏强态势。中长期来看，支撑贵金属的核心驱动力稳固，包括去美元化趋势、央行购金、美联储宽松预期及地缘政治扰动。投资策略上，沪金沪银长期看多，短期高位震荡，建议市场企稳后逢低分批布局，中期持多为主或逢低做多。（贵金属，避险需求）

铜

观点：现货升水回落，沪铜维持震荡格局

昨日铜价维持震荡，现货升水有所回落。宏观预期模糊，中美贸易冲突升级但尚未进一步发酵，美国政府停摆，就业数据未公布，尽管鲍威尔降息预期引导，但宏观扰动窗口未结束。矿端扰动多，冶炼利润环境恶劣，自由港公司调整铜矿加工费，日本、韩国、西班牙冶炼厂呼吁产能控减，国内铜冶炼产量略有回落但仍处高位。从铜矿供应偏紧到冶炼产能压减之路不畅，下游消费承接是关键，目前传统旺季消费不及去年。（沪铜，冶炼利润）盘面来看，铜矿事件扰动隐含波动率拐点已现，新的宏观事件驱动或逐渐形成，短期减仓调整为主，压力86500，支撑83500一线。

▼铝

观点：电解铝高位震荡，关注区间上沿压力

电解铝主力12合约周三高位震荡偏强，开盘价21000，收盘价21045，最高价21070，最低价20950，夜盘高开后在21100附近窄幅震荡。沪铝社库62万吨，累库0.5万吨，整体水平中性，接近去年同期。现货铝锭成交均价上涨10元/吨至20980元/吨，升水收敛至平水。海外铝价表现更强，库存水平更低，但需求端疲软限制上方空间。国内铝产业进入下半年旺季，社库中性，政策预期叠加海外偏强运行，短期价格或震荡偏强，但旺季不旺和关税不确定性限制上方空间。结合盘面，短期增仓上涨，表现偏强，关注区间上沿压力，建议回调接多，追多风险大，做好风险控制。（电解铝，社库水平）

▼锌

海外锌库存紧缺，lme现货大幅溢价。锌产业长期基本面，供给端在利润刺激下，国内炼厂开工率提升，精炼锌产出放量，社库加速累库。海外高成本炼厂亏损压力大，出现减产，导致LME库存持续去化。精炼锌进口亏损扩大，反映内外冶炼境遇分化。全球锌矿周期性供给转宽，矿端增产到冶炼放量的传导因海外炼厂减产而延缓，但国内存量和新增冶炼产能充足，能消化矿端增量。需求端平稳，宏观冲击会阶段性扰动情绪。供增需稳之下锌供需平衡有过剩倾向，但过剩预期实现还有待矿端向冶炼端的进一步传导。（锌产业，库存紧缺）操作上，国内精炼锌出口窗口开启，库存外流有助于缓解海外库存不足，现货大幅溢价的情况。国内下游企业仍可正常按量采购。

▼碳酸锂

昨日碳酸锂期货震荡偏强，主力收于77120元/吨。市场流通现货偏紧，下游企业及贸易商采购积极性高。供给端，上周国内碳酸锂产量环比增加431吨至2.1万吨，各原料端产量均小幅增加。9月智利出口至中国碳酸锂量环比减少14%。10月锂辉石和盐湖端新产线投产，产量有增长潜力。上周国内碳酸锂社会库存环比减少2143吨至13.27万吨，延续去库趋势。成本端，锂辉石精矿价格环比上涨2.7%，锂云母精矿价格基本持平。8月国内锂辉石进口量环比减少17.5%。需求端，10月下游排产环比继续小幅增长，储能需求亮眼。（碳酸锂，期货震荡）综合而言，库存结构好转，锂盐厂出货压力不大，仓单持续去化。在枧下窝矿正式复产前，预计国内供需维持紧平衡，锂价或震荡偏强运行。关注江西矿端问题进展，企业逢低按需采购。

▼工业硅

上个交易日，工业硅主力11合约收盘价8485元/吨（-20元/吨，-0.24%）。现货参考价格9580元/吨（+0元/吨）。短期宏观风险增加，商品整体承压。基本面方面，工业硅产量72480吨，环比-0.34%；总库存404100吨，环比-0.12%；行业平均成本新疆地区10376.92元/吨，四川地区11325元/吨；综合毛利新疆地区-284.62元/吨，四川地区-750元/吨，较前期持平。短期去库速度放缓，总库存仍在高位，下游采购心态谨慎。策略上，现货市场整体偏弱，近期宏观风险增加，商品短期承压。中期关注光伏出口情况。（工业硅，库存水平）

（文章来源：正信期货）

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