原油PTA甲醇硅链市场动态与期货研报分析

原油

供应端：OPEC+新一轮会议临近，原油市场外媒传OPEC+可能进一步释放另外166万桶/日产量，但OPEC+代表表示不排除任何一种选项。俄乌战争继续，乌克兰袭击俄罗斯炼油厂和天然气站等能源设施，特朗普暗示可能增加对俄制裁。以色列和胡塞武装摩擦扩大，胡塞加强了对以色列船只袭击并攻击了一艘油轮。美国在委内瑞拉附近海域进行军事行动，地缘局势紧张。OPEC+在9月将继续增产54万桶，将220万桶/日额外减产产能完全恢复，12月之后再考虑另外166万桶/日自愿减产是否回归。原油期货市场受此影响波动。

需求：美国PMI超预期情况下美联储偏鸽，EIA数据显示美国柴油表需显著回升且强于去年，美国需求仍有韧性，但欧日长债利率上升拖累经济前景，影响原油需求。

库存：截至8月29日，EIA原油库存上升241万桶/日，汽油库存下降379万桶/日，馏分油库存上升168万桶/日。

观点：需求受海外长债利率压制，供应过剩确定性较高，目前月差结构走平，显性库存累积，原油或延续熊市。

PTA/MEG

PX-PTA：

供应端:截止9.4日，PX开工小升至82.6%，中等水平，至年底仍有小幅上升预期；PTA开工升至74.3%；PTA高开工低加工费，但检修预期上升。

需求端：截止9.4，聚酯开工升至88.2%。终端织造开工持续回升至64.5%，新一轮订单已开始，需求拐头向上预计持续至10月。

观点：PX、PTA单边均偏低多观点，其中PX基本面最好。近期走弱主要受原油驱动，其次是供应预期扰动（裕龙投产），其实基本面良好；仍可考虑做聚酯链利润修复。

MEG：

供应端：卓创数据，截止9.4日，开工升至60.7%；利润较好开工偏高。海外装置仍有异动，预计9-10月进口小幅缩量。

需求端：截止9.4，聚酯开工升至88.2%。终端织造开工持续回升至64.5%，新一轮订单已开始，需求拐头向上预计持续至10月。

库存端：截至9月1日，隆众数据华东主港库存超预期降39万吨，库存偏低水平。

观点：乙二醇库存低、煤化工也有焦煤支撑，本周主要受裕龙80万吨装置即将投产影响，累库压力上升，属于现实偏好预期较差，预计震荡下跌。

甲醇

甲醇：

兴兴预计9月上重启。另传伊朗气田10月开始轮检，今年气缺口加大。

供给：国内高利润高供应，本周开工回升。至9月中预计5%弹性。海外开工高位，8月预计150+万吨水平，9月暂预计150万吨，但冬季预计伊朗仍会提前限气，影响甲醇供应。反内卷涉及甲醇潜在装置5%真实影响不大，主要受焦煤驱动。

需求：下游开工近期持稳。烯烃开工上升，未来预计仍将继续恢复。传统需求开工下降，恢复不及预期，甲醛大降其他开工均有不同程度下降。

库存：总体较高水平；港口本周大幅上升至历史新高，兑现8月巨量到港，暂无胀库风险，预计至9月港口库存升至150+。工厂库存低位快速上升，待发订单不高，内需不及预期。目前看至10月整体累库格局不变，累库压力仍在继续。

结论：甲醇8、9月累库压力大，Q4内外供应潜在扰动多-01、05有博弈空间。进口超预期，港口累库加速，基本面驱动仍向下；而新一轮化工反内卷背景下，主要受煤炭对煤化工驱动。而01、05是作为伊朗供应扰动下的偏多合约，仍维持低多观点。关注01合约2350附近支撑，短期有底部迹象，但后续累库仍是风险，可等回调试多。

硅链

工业硅日评：

主要逻辑：

1、供应弹性持续兑现。近一个月产量持续快速上升，总体供应弹性巨大（目前已+23%，仍有10+%，西南有放缓迹象，主要看合盛）。但需求总体弹性在5%以内。

2、反内卷驱动减弱。8月初行业倡议已提出，但限产未兑现，行业自律低价有支撑，高价难维持，关注完全成本8500-9000区间。炉型限制传言转为能耗控制，多为小作文。

3、仓单、库存下降降。本周-0.6万吨（含仓单），主要是下游开工补库驱动。总库存仍高。

结论：主逻辑仍跟随反内卷跟随硅料，但对工业硅来说，没有限产托底，仓单、供应压力影响更大。产量持续回升带来供需转势，偏高空思路；但因8500以下支撑较强，国内限价背景跌至8000以下可能性低。因此若有9000附近机会继续考虑空，否则仍以8500-9000区间操作。

多晶硅日评

近期小作文较多，核心利多主要是协鑫业绩交流会上声明，近期会有收储的经进一步明确消息。关注9月收储平台公司落地情况。

主要逻辑：

1、反内卷驱动。前周光伏会议后市场预计硅料收储短期难落地；但9月行业自律限产及组件涨价落地较确定。周一传收储很快会有进一步明确消息，推动硅料反内卷情绪。

2、光伏股票和期货形成联动效应，上周股市、商品均有降温预期，但股市快速企稳。

3、高供应弱需求仍是现实问题。多晶硅8月产量预计接近14万吨（+25%）；当前各口径均预计9月有限产，同时通威轮检消息也有同步配合迹象，关注是否能限制到月产11万吨以内。组件环节仍面临较大终端负反馈压力（目前9月排产转调升）；下半年装机预期差，9-10月仍在探底阶段。

4、仓单，库存。多晶硅库存两周下降3.5万吨，主要为转移为下游原料库存；仓单上周开始持稳至6880手。

结论：多晶硅处于政策预期尾部，因有明确限产预期，反内卷仍是中期交易主线，远月结构上看多，低多思路。逻辑上，若收储继续推进，则需评估收储力度及推进时间，市场情绪会保持高热度，有冲击前高可能；若短期收储不落地，预计交易重心逐步转向限产力度、需求负反馈压力、仓单等问题，预计进入震荡；若9月限产还不及预期，将继续下探支撑，12月及以后合约关注5万元附近支撑。

（文章来源：混沌天成期货）

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。