沥青期货2510合约：宏观改善与供需变化下的震荡整理
近期，受益于宏观面改善，国内沥青期货2510合约呈止跌企稳态势。期价在回撤至3434元／吨一线后迎来小幅反弹，上周曾一度站上3500元／吨大关，不过上行阻力较强，涨势受到抑制。美联储9月降息预期持续升温，推动宏观情绪向好，进一步强化市场多头信心，沥青期货市场迎来短期波动。从成本、供需等多维度考量，预计后市沥青期货2510合约将以震荡整理为主。
宏观面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上释放鸽派信号，被市场普遍解读为9月议息会议后将启动降息的明确信号。此外，美国金融市场对年内两次降息的押注情绪也显著升温。受此影响，宏观情绪持续改善，商品期货市场风险偏好回暖，带动近期国内能源化工品期货价格企稳偏强运行，沥青期货价格也受到积极影响。
成本端，近期国内外原油期货价格反弹受阻，整体呈现冲高回落走势。与此同时，国际能源署与美国能源署双双下调今明两年全球原油需求预期，同时调低明年国际原油期货运行预估区间。受上述因素影响，8月中旬末WTI原油非商业净多持仓量、Brent原油期货基金净多持仓量均出现环比大幅下降，凸显市场做多信心不足。而原油期货价格反弹受限，直接导致沥青期货的成本支撑作用明显弱化，成为影响沥青期货价格的重要因素。
产业面，8月下旬以来，国内沥青市场呈现供需双弱格局。据隆众资讯数据，上周国内河南丰利、山东金诚、山东胜星三家炼厂转产渣油，宁波科元炼厂停产，直接导致沥青产能利用率下降、周度产量回落。具体数据显示，上周国内92家沥青炼厂产能利用率为31.4%，较上周下降1.4个百分点；沥青装置检修量为68.2万吨，较上周增加3.4万吨，增幅5.2%。产量方面，沥青周度总产量为52.4万吨，环比减少2.4万吨。其中，地炼周度总产量为26.9万吨（环比减少 4.0 万吨），中石化周度总产量为10.7万吨（环比增加 1.9 万吨）。
需求端，呈现明显的区域分化特征。北方部分工程受间歇收工与降水天气叠加影响，沥青企业加工积极性有所走弱。而华东及其以南地区需求显著好转，尤其是山东省高速公路施工需求集中释放，不仅带动改性沥青消耗量提升，还进一步推升其产量。数据显示，上周国内69家样本改性沥青企业产能利用率为17.1%，环比微增0.1个百分点，同比小幅增加1.8个百分点。
随着国内沥青供需结构边际改善，库存端呈现下滑态势。截至2025年8月28日当周，国内沥青样本厂库库存为71.6万吨，环比下降4.9%，同比大幅减少35.8万吨；国内沥青样本社会库存为174.9万吨，环比下降2.0%，同比大幅减少56.7万吨。沥青库存的减少，反映了市场供需关系的变化。
综上所述，当前美联储降息预期升温推动宏观情绪改善，金融市场多头信心随之抬升。同时，沥青供需结构边际改善、库存回落，产业面也呈现出一定的积极信号。但原油期货价格反弹受限，使得沥青成本支撑有所弱化。在多空因素相互博弈下，预计后市国内沥青期货2510合约仍将维持震荡整理走势，投资者需密切关注市场动态。
（作者单位：宝城期货，期货投资咨询从业证书编号Z0001617）
（文章来源：期货日报）
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