能化 | 谈判反复冲突再起 油价震荡运行

　　【原油】

　　逻辑：美伊冲突升级、霍尔木兹海峡关闭，区域原油外运受阻；OPEC+维持减产，美国原油库存持续下降，全球供应偏紧，需求保持稳定。

　　数据：WTI 7月合约收90.03美元/桶、涨2.07%，布伦特8月合约收93.10美元/桶、涨1.80%；美国商业原油库存周降722.8万桶。

　　观点：地缘局势反复扰动，油价下方支撑强劲，短期震荡偏强，中期维持宽幅震荡走势。

　　【PX】

　　逻辑：部分炼厂装置传出减产消息提振行情，PX装置检修较多，供应偏紧；下游PTA负荷回升，但终端需求疲软限制上涨空间。

　　数据：亚洲PX现货1158美元/吨，日涨12美元；国内PX装置负荷76%，亚洲整体负荷65.6%。

　　观点：供需面有支撑，叠加油价走强，PX短期偏强，反弹空间有限，09合约区间8600-9100元/吨。

　　【PTA】

　　逻辑：多套装置重启提升供应，下游聚酯负荷下滑，供需边际转弱；油价走高带来成本支撑，加工费处于高位，需求持续偏弱。

　　数据：现货商谈6450-6670元/吨，主力盘面加工费547元/吨；PTA装置负荷66.7%，聚酯综合负荷80.1%。

　　观点：价格区间6000-6600元/吨震荡，月差低位可做正套，中期关注高位反套机会。

　　【短纤】

　　逻辑：短纤工厂减产对冲部分供应压力，下游按需采购、成交清淡；原料PTA价格偏强，挤压短纤加工利润，行情跟随原料波动。

　　数据：半光1.4D短纤主流现货8200元/吨，盘面加工费809元/吨；行业开工率76.5%，整体产销48%。

　　观点：供需边际小幅好转，但驱动不足，价格走势同步PTA，加工费低于800元可布局做扩。

　　【瓶片】

　　逻辑：6月进入消费旺季，但新增装置投产缓解供需紧张；原料受地缘局势影响波动，瓶片价格跟随成本变化，加工费处于高位。

　　数据：主流出厂价8080-8160元/吨，现货加工费932元/吨；行业开工率73.8%，厂库可用天数9.67天。

　　观点：供需紧张预期降温，价格宽幅波动，PR2607合约区间7000-8500元/吨，可布局空PR多TA套利。

　　【乙二醇】

　　逻辑：油制装置检修、波斯湾航运受阻，进口量偏低，国内整体供应提升有限；下游聚酯减产，需求走弱，市场维持去库格局。

　　数据：现货高位成交至4712元/吨，华东港口库存67.2万吨，周减0.6万吨；综合开工率68.88%。

　　观点：需求偏弱但供应收缩支撑价格，关注EG2609合约4300-4400元/吨低位支撑。

　　【纯苯】

　　逻辑：海外检修装置回归，供应紧张缓解；国内装置有检修计划，下游多品类开工下滑，需求疲软，油价仅提供小幅支撑。

　　数据：华东现货价格回落，周产量40.06万吨；江苏港口库存10万吨，周减1万吨，下游综合开工率走低。

　　观点：供需驱动不足，反弹乏力，纯苯短期维持震荡走势，建议观望。

　　【苯乙烯】

　　逻辑：前期检修装置陆续复工，供应逐步增加；下游三大品类开工下滑，需求支撑不足，成本端受油价带动小幅走强。

　　数据：现货8640-8810元/吨，行业开工率63.29%；江苏港口库存8.31万吨，周减0.73万吨。

　　观点：供需预期偏紧但去库幅度收窄，叠加地缘扰动，价格震荡运行，暂无明确操作机会，以观望为主。

　　【LLDPE】

　　逻辑：多套装置重启增加供应，农膜、包装膜处于淡季，需求偏弱；中东地缘冲突支撑原油，成本端对塑料形成一定保护。

　　数据：行业产能利用率77.79%，下游开工率36.8%；上游、社会、进口库存同步减少。

　　观点：整体供增需减，成本支撑尚存，LLDPE维持区间震荡，建议观望。

　　【PP】

　　逻辑：装置检修增多导致供应收缩，下游制品订单不足，采购意愿低迷；煤炭、原油价格走高，对PP成本形成双重支撑。

　　数据：行业产能利用率65.46%，下游开工率47.64%；上游库存减少，贸易商库存小幅增加。

　　观点：供需双弱格局下价格震荡运行，暂无趋势性行情，操作上保持观望。

　　【甲醇】

　　逻辑：国内装置开工高位，进口货源受航运影响减量，供应整体偏紧；下游MTO等需求偏弱，供需形成博弈，区域价差明显。

　　数据：太仓现货3325元/吨，日涨62元；全国开工率78.58%，全市场库存合计减少4.69万吨。

　　观点：供应收缩限制跌幅，需求压制涨幅，价格震荡为主，可布局6-9、9-1合约正套。

　　【烧碱】

　　逻辑：部分装置检修，行业开工提升受限，库存小幅下降；下游终端需求疲软，液氯价格低迷拖累氯碱行业整体利润。

　　数据：山东32%液碱主流620-630元/吨；行业产能利用率80.3%，全国液碱库存50.49万吨，周减3.51%。

　　观点：检修与去库对价格有支撑，但需求疲软压制行情，烧碱价格震荡回落。

　　【PVC】

　　逻辑：装置检修小幅缩减供应，但下游进入传统淡季，出口竞争加剧，库存持续累积；电石、乙烯价格走低，成本支撑转弱。

　　数据：华东电石法五型现货4550元/吨，行业产能利用率67.79%；整体库存同比大增57.04%。

　　观点：供需双弱、成本走弱，价格弱势探低，地缘因素小幅抑制跌幅，短期延续弱势。

　　【尿素】

　　逻辑：装置复产推动产量增加，农业需求空档、工业刚需采购，出口预期转弱；库存小幅下降，成本端存在底部支撑。

　　数据：山东小颗粒尿素1800-1830元/吨；行业开工率90.369%，厂库89.14万吨，周减2.96万吨。

　　观点：价格大幅下跌后震荡整理，下方有成本支撑，关注1680-1750元/吨区间，留意跨期正套机会。

　　【纯碱】

　　逻辑：多套检修装置恢复，供应小幅增加；下游玻璃、光伏行业需求走弱，出货量下滑，库存小幅去化。

　　数据：主力SA609合约收1152元/吨、跌2元；周产量71.73万吨，厂家总库存168.59万吨，周降3.19万吨。

　　观点：供强需弱格局延续，短期弱势运行，09合约下方支撑1140元，原有空单可继续持有。

　　【玻璃】

　　逻辑：部分产线放水减产，库存小幅回落；下游深加工订单不足，市场以价换量，燃料成本支撑力度有限。

　　数据：沙河5mm大板现货976元/吨，主力FG609合约收989元/吨、跌9元；全国库存7646.6万重箱，周减35.7万重箱。

　　观点：基本面驱动不足，下跌空间有限，短期弱势震荡，09合约支撑980元，空单继续持有观察。

　　【天然橡胶】

　　逻辑：产区逐步进入割胶旺季，原料胶水价格走弱；轮胎企业检修、出货放缓，海外订单减少，泰国放出储备胶拍卖消息。

　　数据：泰国杯胶70泰铢/千克，国内胶水16500元/吨；半钢、全钢轮胎开工率一降一稳。

　　观点：需求偏弱压制胶价，但原料成本支撑较强，17000-17500元/吨区间可逢低布局多单。

　　【合成橡胶】

　　逻辑：丁二烯库存增加，成本端支撑有限；顺丁橡胶开工率回升，库存累库，轮胎行业订单不足，整体供需偏弱。

　　数据：顺丁橡胶现货13600元/吨，主力BR2607合约跌2.01%；丁二烯库存37600吨，顺丁橡胶库存5.39万吨。

　　观点：6月供需偏弱，价格上方承压，短期震荡运行，重点关注BR2607合约13000元附近支撑。

（文章来源：广发期货）

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