黑色系 | 铁矿发运冲量 价格震荡偏弱
钢材
供强需弱加剧，钢价震荡偏弱
供给端：5月钢材供应高位持稳，日均铁水产量回升至241万吨年内高位，钢厂盈利率维持60%以上，生产积极性偏高。螺纹钢复产力度较强，热卷按需生产。6月钢厂减产意愿不强，预计供应保持平稳，库存压力逐步累积。需求端：钢材需求季节性走弱，螺纹表需环比下降，房地产投资降幅扩大，新开工持续低迷；热卷表需回落，制造业PMI连续两月收缩。汽车产销同比下滑，家电内销偏弱，钢材出口高位回落。6月进入传统消费淡季，叠加雨季高温，建筑用钢需求将进一步走弱，工业用钢内外需承压，整体需求缺乏亮点。
钢材市场供强需弱，价格承压。供应端维持高位运行，钢厂减产意愿不强；需求端进入传统淡季，雨季高温拖累建筑用钢，工业用钢内外承压，库存拐点临近。宏观缺乏实质性利好，在弱现实背景下，预计以震荡偏弱为主，螺纹钢参考区间3000-3200元/吨，热卷参考区间3200-3400元/吨。重点关注库存累积速度及终端采购节奏。
铁矿
铁矿发运冲量，价格震荡偏弱
需求端：5月日均铁水产量维持240万吨以上高位，钢厂盈利率支撑高炉高负荷运行，但边际增量已近收窄。终端进入淡季，南方雨季及北方高温抑制施工需求，铁水预计6月见顶回落。钢厂延续低库存策略，按需采购为主，整体需求边际走弱，对矿价支撑力度下降。供给端：全球铁矿石发运维持高位，澳巴主流矿山发运稳中有增，非主流矿增量显著。6月主流矿山进入财年冲量阶段，整体发运将进一步提升，到港量维持中高水平，港口库存压力加大，供应宽松格局延续。
铁矿石市场供强需弱格局难改。需求端，铁水产量高位见顶，淡季终端需求走弱，钢厂维持低库存策略，采购偏谨慎；供应端，澳巴主流矿山进入财年冲量阶段，非主流矿持续放量，到港量维持中高水平，港口库存压力加大。供需矛盾累积，矿价承压，预计震荡偏弱运行，参考区间700-820元/吨。风险关注政策扰动及钢厂限产超预期。
焦煤焦炭
供给收缩需求见顶，双焦高位震荡
焦煤端：山西沁源矿难致135座煤矿停产，国内供应显著收缩，矿山精煤产量及库存均降至历史低位。6月安全生产月叠加复产缓慢，国内产量预计延续下降。进口端蒙煤通关维持高位，有效弥补国内缺口。整体供应端由松转紧，支撑现货价格偏强运行。焦炭端：焦企吨焦盈利良好，生产积极性较高，独立焦企产能利用率年内高位，日均产量稳中有增。成本端焦煤供给收缩对焦炭形成支撑，但环保限产及原料成本波动制约增产空间。预计6月焦炭供应平稳，不过下游铁水见顶回落，采购节奏放缓，焦企库存或有小幅累积。钢厂端：铁水产量维持高位，高炉开工率及盈利水平均处较好区间，原料刚需支撑较强。但终端进入需求淡季，南方雨季与北方高温拖累钢材消费，铁水边际减弱，预计6月见顶回落。钢厂焦炭库存累积至699万吨，可用天数近13天，采购节奏明显放缓。
总体看：沁源矿难致国内焦煤供给大幅收缩，短期支撑双焦走强，但蒙煤进口维持高位，有效弥补缺口，整体供应矛盾可控。需求端铁水产量临近峰值，淡季拖累下预计见顶回落，钢厂采购放缓，焦炭库存累积。供需格局由紧转松，上行动能不足，预计6月双焦价格高位震荡，逐步见顶。重点关注煤矿复产对市场的影响。焦炭区间参考1850-2100元/吨，焦煤参考1300-1500元/吨。
（文章来源：铜冠金源期货）
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