有色/贵金属 | 铝合金市场呈现需求偏弱拖累行情、成本坚挺托底价格的震荡博弈格局

　　金银

ADP超预期叠加地缘升级金银承压下跌

　　周三晚间，贵金属市场震荡下行，金银价格双双走低。纽约黄金主力合约下跌1.2%，收于4466.90美元/盎司；沪金主力合约下跌0.74%，报973.42元/克。纽约白银主力合约下跌2.46%，收于73.694美元/盎司；沪银主力合约同步下跌2.24%，报17795元/千克。

　　消息面上，美国5月ADP就业人数为12.2万人，高于预期的11万人，劳动力市场韧性超预期，进一步加强市场对美联储年内维持高利率的押注。纽约联储主席威廉姆斯表示目前无需加息或降息，达拉斯联储主席洛根则表达了对今年晚些时候可能加息的担忧。美元指数连续第三日收涨至99.53，10年期美债收益率回升至4.50%，宏观紧缩预期持续压制无息资产。地缘层面，伊朗最高领袖批准成立霍尔木兹海峡问题工作组，管理草案进入审议阶段；特朗普称谈判进展顺利、协议可能本周末达成，但内塔尼亚胡表示准备好恢复全面升级，美伊双方在核心问题上仍存分歧，地缘消息频繁反转加剧了市场的双向波动风险。

　　短期来看，强劲的ADP数据与美联储官员偏鹰表态推动美元与美债收益率走高，叠加中东局势反复，金银承压明显，或呈现震荡偏弱格局。操作上建议多看少动，轻仓者可逢低试探黄金，严格止损。技术面上，沪金主力合约参考区间960-1000元/克附近，沪银主力合约参考17800-18600元/千克附近。

　　铂钯

宏观压制叠加地缘扰动铂钯同步下跌

　　周三晚间，铂族金属市场承压下跌。NYMEX铂金主力合约大幅下跌3.54%，收于1874.60美元/盎司；NYMEX钯金主力合约大幅下跌3.93%，收于1337.70美元/盎司。

　　宏观层面，超预期的ADP数据与美联储官员鹰派表态推动美元与美债收益率走高，全球主要央行整体偏鹰的基调未变，对铂钯的工业属性及无息资产估值形成压制。地缘方面，美伊谈判反复、霍尔木兹海峡管理草案推进，局势不确定性犹存，市场情绪脆弱。基本面角度，铂金受益于供需缺口及氢能远期需求，但短期仍难抵宏观逆风；钯金受汽车电动化趋势压制，基本面疲弱，跌幅更为显著。短期铂钯将继续跟随金银弱势震荡，操作上建议多看少动，严控风险。技术面上，广铂主力合约参考区间450-490元/克附近，广钯主力合约参考310-340元/克附近。

　　铜

风险偏好下修铜价高位回落

　　周三夜间，沪铜报收105860元/吨，下跌0.95%，主力合约减仓3000余手。LME铜报收13785.5美元/吨，下跌1.42%。铜价上涨至阶段性高位后，因地缘局势看不到实质性缓和，且利率政策等市场不确定性因素较多，风险偏好回落，资金在高位获利了结，使得铜价回落。地缘方面，美国国会众议院通过一项决议，旨在限制美国总统特朗普对伊朗动武的权力，要求特朗普结束对伊朗的军事行动。美国总统特朗普表示，正在与伊朗达成协议，伊朗已同意不会拥有核武器。据伊朗方面当地时间3日消息，伊朗与美国间接谈判知情人士表示，伊美正在讨论的谅解备忘录若最终敲定，将分四个主要阶段依次推进，其中第三阶段将讨论核问题。另一方面，美联储新任主席沃什首份内部备忘录流出，他承诺将遵循“美联储最优良的传统”，同时明确表示将寻求变革。多名美联储前高层官员透露，沃什计划逐步撤销现行利率前瞻性指引规则，并删除议息决议声明中暗示后续加息或降息方向的措辞。中东局势与沃什上任后美联储后续利率政策的变化，均存在较大不确定性，均处于市场观察期，期间的信息将会成为市场情绪和价格的扰动因素。此外，市场正等待6月底美国对铜关税做出决定，而当前海外铜价差走扩，再度出现铜资源向美国转移的情况。伦敦金属交易所（LME）6月3日公布的库存数据显示，LME铜库存减少1700吨或0.44%，至382550吨。产业方面，韦丹塔资源公司（Vedanta Resources） 旗下孔科拉铜业（KCM）周二表示，已启动对其位于赞比亚的Nchanga冶炼厂为期60天的停产检修计划。这意味着，在6月至9月中旬期间，赞比亚的三座主要加工厂（Mopani冶炼厂、Chambishi冶炼厂以及Nchanga冶炼厂）将相继进行长时间停产维护。在伊朗战争已导致全球硫酸（铜和钴加工的关键原料）供应受阻的背景下，这可能进一步收紧铜和硫酸的产出。整体而言，铜价多头逻辑仍然较为清晰，可坚定持有多单底仓，控制好仓位。

　　铝、铝合金

海外市场铝升水稍有下调沪铝预计震荡

　　周三夜间，沪铝收于24385元/吨，下跌1.14%，主力合约减仓2000余手。LME铝报收3697.5美元/吨，下跌1.68%。中东局势与沃什上任后美联储后续利率政策的变化，均存在较大不确定性，均处于市场观察期，期间的信息将会成为市场情绪和价格的扰动因素，使得宏观面暂难以形成持续性的多头趋势，铝价也在冲高中遇到阻力。产业方面，海外铝库存仍处于历史较低位，国内铝锭去库持续性仍有待观察。据SMM资讯，S32已将其2026年第三季度CIF MJP报价下调至每吨470美元（原为每吨480美元），有效期至2026年6月5日。截止到5月29日，SMM欧洲P1020A铝锭完税价升贴水均价为587.5美元/吨，周环比下跌12.5美元/吨；欧洲P1020A铝锭未完税价升贴水为500美元/吨，周环比下跌7.5美元/吨。随着其他主要消费地升水回落，对于亚洲市场报盘及成交将会有一定影响。整体而言，预计铝价预计在24000-25000元/吨区间附近震荡调整，多单底仓持有。后续重点关注：美伊谈判进展、国内铝锭库存变化及下游出口订单持续性。

　　周三夜间，铝合金报收23105元/吨，下跌1.07%。铝价减仓下行，铝合金跟随偏弱。原料方面，受到近期铝价上涨乏力的影响，废铝报价均有不同幅度下调，但财税监管收紧导致票源短缺，同时废铝进口量减少及未来持续下降的预期支撑废铝价格。在成本端形成明确的刚性支撑下，铝合金价格的下行空间受到限制。但需求端依旧表现疲软，终端消费复苏节奏偏缓，下游企业观望情绪浓厚，采购多以按需刚需为主，市场整体交投氛围清淡、成交体量偏弱。此外，由于铝的内外价差扩大，在内贸盈利空间持续收缩、利润被持续挤压的背景下，部分生产企业调整接单策略，优先锁定出口订单保障利润，对内贸低价散单、弱需求订单采取选择性接单模式，进一步拖累国内现货流通及内贸成交活跃度。整体而言，铝合金市场呈现需求偏弱拖累行情、成本坚挺托底价格的震荡博弈格局，预计震荡为主，以震荡思路对待。

　　氧化铝

多空博弈氧化铝预计震荡

　　周三夜间，氧化铝报收2819元/吨，下跌0.07%，主力合约增仓4000余手。在几内亚铝土矿出口政策改革落地前的窗口期，氧化铝价格同时受到供应过剩现实的压制，和矿石供应收紧风险与成本抬升预期的支撑。在政策靴子未落地前，氧化铝盘面预计维持多空震荡拉锯的格局，持续关注几内亚政策变化进展，可关注回调至支撑位附近的布多机会。

　　工业硅、多晶硅

短期价格震荡为主

　　周三工业硅主力合约价格较前一交易日上涨0.69%，收盘于8755元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量有所增加，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量环比增加。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格持稳，企业开工率下调，行业继续联合减产操作，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅刚需采购。工业硅基本面偏弱，短期价格反弹，中期价格承压，9000元/吨是强压力位，可以等待逢高做空的机会。

　　周三多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌3.46%，收盘于36605元/吨，增仓6518手。供给端，多晶硅周度产量环比上行，6月大厂复产，供应量可能逐步增加。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格持稳，硅片、电池片企业库存累积，组件企业库存消化，企业排产量上调，终端组件需求季节性转好，企业开工率略有上行。多晶硅基本面偏弱，丰水季来临，价格承压，短期可能仍有下行空间，交易上以空头思路对待。

（文章来源：国信期货）

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