有色/贵金属 | 美伊否认达成协议 美国PCE数据走强

　　美伊否认达成协议，美国PCE数据走强

　　周四媒体报道美国与伊朗谈判团队已就一份为期60天的谅解备忘录达成一致，但知情人士称伊朗方面尚未同意任何谅解备忘录，贝森特也称特朗普不会接受“糟糕的伊朗协议”,放松制裁取决于伊朗在核问题让步程度。双方近日小规模军事袭击不断，但谈判仍在继续。目前市场对协议达成仍然持乐观态度，贵金属夜盘拉升，原油期货也随之下跌。美国4月核心PCE物价指数年率升至3.3%，为2023年11月以来最高水平；美国4月整体PCE物价指数年率升至3.8%，符合预期，前值为3.5%，美国PCE数据如期上涨，能源通胀压力正在扩散，但与此同时，美国第一季度实际GDP年化季率从2%下修至1.6%，能源通胀逐渐开始侵蚀实体经济，加息也存在不小压力。美联储官员近期的态度也倾向于维持利率稳定，保留加息可能。总体来看，黄金短期主要受宏观因素影响，整体维持震荡偏弱运行，白银由于前期涨幅较大，部分资金选择获利了结，短期内维持震荡。

　　观点总结：黄金配置价值凸显但短期承压，白银波动性更高，短期交易需注意节奏，中长期对两者均保持乐观看法。

　　▼铜

　　美伊接近达成协议，铜价反弹走势

　　昨日日内铜价承压震荡，夜盘价格反弹105000一线，现货贴水，持仓量波动不大。铜的长线逻辑目前受影响程度相对有限，人工智能领域的高热度使铜与金价的锚定效应仍在，而基本面层面，全球铜矿供给弹性不足的核心矛盾仍未得到解决。当前盘面的主要制约因素在于两方面：一是海外较高的显性库存水平所带来的消化压力；二是地缘政治走向的不确定性压制了风险偏好。重点需要关注5月宏观事件落地后的预期变化。

　　国内社会库存已连续数周去化，总库存水平降至约120万吨左右，现货市场买盘成为本轮价格反弹的核心驱动力。值得注意的是，硫酸价格维持高位运行，使得火法铜冶炼企业利润较好，继续维持高开工率和产量释放；但湿法铜冶炼端则面临较大的盈利压力，部分高成本产能已接近盈亏平衡线。这种“供需双强”但成本结构分化的格局，使得远期供给的稳定性依然存在隐忧。

　　综合来看，盘面表现为高位震荡格局，持仓变化有限，在没有明确宏观降息信号的背景下，价格仍难突破前高，宏观视角重回霍尔木兹海峡通行问题上，价格延续区间震荡走势。

　　▼铝

　　美伊波动较大，盘面关注下方支撑

　　电解铝主力07合约周四低开低走小幅回落，开盘价24350，收盘价24285，最高价24405，最低价24200，夜盘小幅高开后维持窄幅震荡。沪铝最新社库140.1万吨，较上周去库0.7万吨，周中去库1.3万吨，库存相对历史同期偏高，高于去年同期水平。现货铝锭报24120-24160元/吨，成交均价较周三下跌250元至24140元/吨，现货对06合约报价，贴水小幅收敛至100元/吨，国内下游需求旺季尾声，加上南方多省份近期进入梅雨季，需要关注下游需求受影响情况。

　　综合来看，周四上午受美伊局部开火影响，美债收益率反弹，导致股市和商品出现回调，整体表现偏弱，但下午和盘后又出现签订延期停火协议的消息，资产价格被再次修正，整体表现出较大波动。盘面，沪铝价格延续震荡，国内库存高位，铝价有回调压力，近期盘面也有所体现，整体偏弱震荡，短期需要关注下方支撑，但同时中东复产需要时间，海外现货仍处于低库存状态，将继续支撑铝价，因此盘面延续震荡的概率就较大，上下空间或有限。策略建议上，建议区间震荡对待，现货端积极参与期权备兑，期货端不追高，等待回调低多的机会。

　　▼锌

　　跟随有色板块整理，原料紧缺为盘面提供支撑

　　中东谈判进展及锌矿加工费持续下调助推近期盘面反弹至25000元/吨附近。梳理锌产业基本面，国内1-3月锌矿进口量增速较快，传导至冶炼端，精炼锌产出延续增势。随着沪伦比再次走低，4月起锌矿进口量回落，原料供应趋紧之下加工费快速走低，炼厂利润显著承压，国内炼厂二季度末及三季度有减产预期。国内需求端仍疲弱，社库处于历史同期高位，去库困难。从全球整体视角看，2026年锌矿虽仍在扩张周期中，但由于存量大矿品位下滑减产，2026年全球锌矿增速预期下调。海外需求端稳中有进，全球制造业PMI连续多月处于扩张区间。预计2026年全年锌供需均小幅增长，精炼锌供需相对平衡，产业矛盾主要集中在矿和冶炼端。

　　盘面上，短期锌价受地缘扰动及供应端消息影响波动。中长期来看，全球精炼锌供需结构相对平衡，预计盘面涨跌空间均相对有限，企业可考虑期权备兑套保策略。

　　▼碳酸锂

　　矿端传闻扰动，锂价震荡偏强

　　昨日碳酸锂期货震荡偏强，主力收于178860元/吨。供给端，上周国内碳酸锂产量环比减少123吨至2.59万吨，部分锂辉石厂家因原料库存较低下调排产，预计5月国内碳酸锂产量环比下滑约3%。上周国内碳酸锂社会库存环比减少755吨至10.07万吨，延续去化趋势。成本端，上周锂辉石价格环比下跌7.4%，锂云母精矿价格环比下跌9.6%%，锂矿价格跟随锂盐下跌。需求端，下游锂电排产环比延续上行态势，储能订单旺盛。据hcdx，预计5月国内锂电池行业整体排产218.8GWh，环比增长约6%。单车带电量提升及新能源重卡销量的高增，充分抵消了乘用车销量走弱的拖累。终端市场方面，据乘联会，5月1-17日，全国乘用车厂商新能源批发预估40.0万辆，同比下降12%。消息面上，津巴布韦政府将锂、镍、钴、石墨等14种矿产列为“关键矿产”，新矿须引入国家持股。

　　综合来看，枧下窝矿复产时间尚未明确，相关传闻不时扰动市场。基本面上，津巴布韦首批锂矿到达国内或要至6月底，矿端供给偏紧，且需求表现强劲，在下方为锂价提供一定支撑，预计后续碳酸锂震荡运行，关注江西矿端动向及仓单变化。操作上，可考虑回调后轻仓试多。

　　▼铂

　　盘面偏弱震荡，缺乏有效利多驱动

　　尽管中东谈判有进展，但市场对年内美联储降息预期仍不乐观，贵金属走势乏力，铂偏弱震荡，关注后续海峡的实际通行情况。近期铂盘面成交持仓比不足30%，交易活跃度走低。基本面层面，铂的供给和需求都相对集中，供给集中于南非、俄罗斯等少数国家，需求按占比由高到低分布于催化剂、珠宝、玻璃、化工等行业。总的来看，铂2026年的基本面仍是延续过去几年供需相对平衡的状态，无明显的过剩或缺口。铂与白银类似，都是兼具金融属性和工业属性的品种，因此后续铂价波动或仍紧密跟随白银节奏。

　　盘面对中东局势影响反应钝化，品种基本面矛盾亦不突出，上下波动空间有限，可继续考虑期权卖看涨策略。

　　▼钯

　　美债收益率仍处于相对高位，贵金属整体延续偏弱震荡

　　钯主力06合约周四探底回升，整体小幅回落，开盘价330.2，收盘价322.35，最高价330.25，最低价311.5，外盘夜盘延续探底回升，整体偏弱震荡。持仓量方面，广期所钯品种持仓量11093手，增仓413手。

　　海外地缘，上午美伊局部开火的消息，导致美债收益率反弹，带崩市场，之后消息反转，美伊签订延期停火协议的消息出现，风险资产价格触底反弹，整体表现出较大波动。近期，贵金属和原油价格围绕美伊情绪波动，来回反复，美债收益率仍处于高位，对市场整体仍存压制，再者考虑到钯基本面供增需减，整体趋势偏过剩，贵金属整体表现为偏弱震荡，关注区间下沿支撑力度。

　　▼镍

　　镍价高位震荡，静候驱动

　　沪镍昨日走势维持震荡运行，夜盘小幅上涨收144420元/吨。伦镍昨日延续震荡走势，小幅上涨1.06%，收19090美元/吨。

　　供给端来看，重点后续关注印尼相关政策落实情况。下游部分湿法冶炼端由于冶炼辅品硫磺硫酸成本上涨，部分产线开启停产检修未复产，MHP供给缩减。硫酸镍电池级中间品供应偏紧，价格维持高位，精炼镍升水维持常态水平，镍金属的总供给短中期收缩确定性较高。需求端来看，不锈钢需求仍旧呈现疲软态势，新能源三元材料需求稳中向好。库存方面，硫酸镍供需偏紧，中间品需求明显好于精炼镍，国内国际精炼镍库存仍处高位，去库速度缓慢，预计镍产品未来结构性紧缺持续，中间品尤其是硫酸镍价格支撑镍价不易深跌，价格底部支撑明显。

　　总的来看，沪镍价格上半年底部抬升格局未变，目前走势维持高位震荡，或将因突发的供给扰动以及宏观事件导致价格波动加剧，关注整数关口机会。

（文章来源：正信期货）

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