能化 | 甲醇价格抬升压缩下游利润 下游多维持刚需采购
原油：WTI主力原油期货收跌7.62美元，跌幅8.18%,报85.57美元。布伦特主力原油期货收跌5.79美元，跌幅5.90%，报92.42美元。周五国际油价盘中跳水，主要受伊朗开放霍尔木兹海峡的消息冲击市场，但后续伊朗宣称由于美国持续封锁海峡后续将继续关闭。预计周一油价将再度拉高至前日下方，预计油价上涨后偏震荡运行。
最新EIA报告显示，04月10日当周美国原油出口增加107.6万桶/日至522.5万桶/日04月10日当周美国国内原油产量维持在1359.6万桶/日不变。除却战略储备的商业原油库存减少91.3万桶至4.64亿桶，降幅0.2%。美国原油产品四周平均供应量为2058.2万桶/日，较去年同期增加5.6%。04月10日当周美国战略石油储备（SPR）库存减少414.4万桶至4.092亿桶，降幅1.0%。04月10日当周美国除却战略储备的商业原油进口529.1万桶/日，较前一周减少103.3万桶/日。
PVC：上周PVC期货横盘震荡，V05合约4959（-0.7%），5-9价差-134（-19），指数持仓148（-2）万手。现货：截至4月17日，常州5型电石料现汇库提4830-4980（+60/+40）元/吨，点价参考V09-270至-120，换月后基差走强，乙电价差高位回落。
核心逻辑：供应端，上周PVC开工率74.7%（-2.7%），三连降，盐湖、东曹、恒通开始检修，电石法与乙烯法开工率同降。受春检与乙烯法被动减产影响，4月产量降幅10%以上，5月份预计乙烯法仍难以大面积恢复。库存方面，本期全口径产业库存144万吨，环比-3.2（前值-0.9）万吨，农历同比高18%（扩大）。其中，社库-3万吨，市场到货减少，近期提货有所好转，下游刚需逢低采购，仓单增加至6.5万手；厂库-0.2万吨，企业发运放缓，前期出口订单继续交付；厂家可售库存-37.9吨，环比-0.46万吨，部分企业让利促销，出厂价相对期货有优势，整体预售规模持稳。海外方面，台塑恢复5月报价，FOB在1030美元，远高于国内出口成交的740-860美元，亚洲市场CFR价格在900-940美元，国内低价优势尽显。成本端，电石炉转亏，电石成本支撑开始显现，乙烯小跌，外采电石法、乙烯法平衡成本分别为4660、7120元/吨。综上，供应持续下降，5月乙烯法全面复产存疑，出口优势较大，局限性在于以价换量，预计去库将维持偏快，与高仓单互相掣肘，V或震荡偏强，考虑轻仓试多。
烧碱：短期供应水平偏高，山东 PO 价格有所回调，但整体需求不错，液氯价格强势，氯碱综利润较高的情况下氯碱厂检修意愿较低，4 月份计划检修量偏少，主要检修集中在 5 月份。魏桥送货量持续偏高，4.10 当周连续两次下调采购价格至 640 元/湿吨。短期盘面收升水已经完成，后续可能会继续做空烧碱利润。美伊冲突缓和叠加出口成交价格走低，前期烧碱上涨逻辑受阻。后续需关注乙烯法检修情况及液氯价格持续情况。
纯碱：纯碱现货方面，华南地区轻质纯碱均价为1350元/吨，重质纯碱均价为1350元/吨；东北地区轻质纯碱均价为1300 元/吨，重质纯碱均价为 1350 元/吨，沙河地区重质纯碱均价为1172元/吨。纯碱05合约收盘价格1172元/吨，期货震荡下降，纯碱产能利用率81.33%，个别负荷下降。核心逻辑：国内纯碱市场走势震荡，价格淡稳维持。纯碱企业装置窄幅波动，个别企业短停，产量呈现下移。下游需求不温不火，保持按需补库为主。短期市场缺乏明显驱动，价格或弱稳调整。期货价格震荡下跌，下游低价采购量预期增加。天津碱厂纯碱装置开工6成左右，实联化工、湖北双环计划5月份检修。山东海天纯碱装置开工负荷略降，河南骏化纯碱装置低负荷运行，内蒙博源银根一期装置持续检修中。近期联碱厂家盈利情况尚可，氨碱厂家持续亏损运行。期货盘面震荡运行，下游需求疲软，终端用户拿货积极性不高。短期看，纯碱走势震荡，价格坚挺，新订单成交一般，个别阴跌。
玻璃：玻璃现货方面，沙河迎新6mm大板均价为1040元/吨，河北长城6mm大板均价为1020元/吨，河北望美均价为1020元/吨，湖北地区5mm白玻均价为1070元/吨。在产销率方面，昨日整体市场下跌了5%，达到了86%。核心逻辑：国内浮法玻璃市场价格大稳小动，沙河大小板价格仍有微降，华南个别企业报涨1元/重量箱，其他稳价出货为主。中下游维持刚需采购节奏，整体采购节奏较之前有所放缓，整体交投氛围不温不火。供给方面，昨日华中、天津个别产线放水，产能小幅缩减，局部供应压力有所缓解，但多少浮法厂库存仍处高位。库存压力仍大，尤其局部中间商库存高位。需求方面，下游加工厂新增订单成分化，大型加工厂订单量尚可，小型加工厂订单量偏少，订单量整体不及去年同期水平，期货价格近日持续走低，中下游观望情绪较浓，部分浮法厂灵活出货。市场观望氛围偏浓，部分企业存让利出货意向，预计短期玻璃价格或震荡运行。
甲醇：中国 60%的甲醇通过直接进口或转口输入到中国，美伊冲突后导致国内甲醇进口产生了实质性的减量，港口库存去库明显。即便霍尔木兹海峡解封，短期进口甲醇数量也需要一定的时间恢复。进口方面仍为甲醇的重要扰动变量，需要持续关注中东地缘冲突局势。价格抬高的情况下甲醇利润整体好，开工率较高。需求方面来看，甲醇价格抬升压缩下游利润，下游多维持刚需采购，若后续甲醇价格持续推高，持续的负反馈将试探出甲醇的价格上限。
纸浆：截止4月17日，SP2609合约收盘价环比4月10日+64至5080元/吨，环比-1.1%。本期纸浆整体偏弱运行为主。本期宏观聚焦地缘成本溢价、港口累库预期及金融属性博弈，虽在通缩未破背景下难改趋势性弱势，但浆价回落后已夯实5000元/吨的绝对低估安全边际；结构上，针叶因流动性差与结构性过剩难言独立走强，针阔价差修复更多依赖阔叶补跌，然下游高库存抑制补库强度，致使向上驱动不足，盘面将以震荡消化“低估值”与“弱现实”矛盾。策略上推荐逢低做多。月间暂无趋势性行情出现，可反套参与。
天然橡胶：RU2605较上周下跌185至16630元/吨。NR主连较上周下跌210至13680元/吨。BR主连较上周上涨70至15950元/吨。从橡胶基本面来说，供应端来看，近期泰国进入季节性停割期，原料支撑较强。国内产区开割，云南产区受天气原因影响产胶上量受到影响，海南产区开始试割。供应预期增量，供应端支撑减弱。需求端来看，本周轮胎开工恢复至正常水平，受原料价格上涨影响，下游部分胎企降幅运行。内需销售较好。受美伊冲突，国内胎企出口至中东的订单受阻。整体出货量略降。库存方面，近期中国库存呈现累库态势。深色胶累库，浅色胶去库，越南胶库存降幅较大。总体来说，预计下周胶价区间震荡整理。
PX—PTA：地缘消息反复扰动，叠加国产供应进一步收紧，预计跟随原油震荡。TA现货价格-30在6570元/吨，现货基差+1在2605-20。PX收在1233美元/吨，PTA现货加工区间参考182.27元/吨。PTA产能利用率较上一工作日持平至71.88%。聚酯样本企业综合产销率29.1%，较上期下降4.44个百分点。聚酯市场成交松动，下游用户杀跌情绪不减，买盘维持刚需，实盘成交稀少。PX 国产供应端持续下降，检修增加，原油供应端风险仍然存在，价格底部支撑维持。TA 供应端持续缩量，终端订单情况并不理想，聚酯表现不温不火，按需采购为主，基本面维持偏紧，综合预计PTA 市场为震荡格局。
MEG：地缘风险反复，美伊和谈不欢而散，预计成本端带动震荡。华东自提价格在5010（-20）元/吨，华南短途送到价为5350（+50）元/吨，CFR中国价格在620（+7）美元/吨。 国内乙二醇总开工56.06%（升0.22%)，一体化53.08%（平稳)；煤化工61.21%(升0.59%)。华东主港乙二醇库存85.1万吨，环比上个统计周期降4.00，华东港口入库偏少，下游也由于畏高提货下降，整体库存窄幅波动。受地缘政治反复波动影响，原油价格震荡运行，带动能化板块深度调整。聚酯样本企业综合产销率29.1%，较上期下降4.44个百分点。聚酯市场成交松动，下游用户杀跌情绪不减，买盘维持刚需，实盘成交稀少。成本端仍存不确定性，油制原料压力持续加大，供需来看，进口缩量短期拖累明显，总供应预计减少；需求端聚酯成色不佳，呈现供需双减格局，且供应端缩量较大，预计下周市场偏强运行。
聚乙烯：下周来看，原油走势预计偏强运行，对PE价格支撑加强。供应端，新增大量检修，少数装置重启，炼厂降负运行。预计检修损失量增加，供应将减少，供应端支撑加强。因原材料价格波动较大，下游采买心态谨慎，库存去化较慢。需求端，下游开工转弱，市场情绪偏谨慎，下游抵触高价原料，需求端支撑有限。总体来看，下周LLDPE市场在供应压力下，需求偏强运行，对价格提供支持，预计震荡偏强运行。
聚丙烯PP：成本端原油预计加强，对PP支撑增强。供应端，下周暂无新增检修计划，前期停车装置重启，炼厂降负运行，预计供应量减少，供应端支撑加强。节后较高的库存对价格起到压制作用。需求端，下游开工转弱，工厂多以刚需补库为主。需求端的支撑减弱。总体来看，市场偏强运行。基于此，预计下周PP市场震荡偏强运行。
（文章来源：中财期货）
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