有色/贵金属 | 后续黄金价格或仍将维持高位震荡

　　【行情资讯】

　　沪金跌0.12 %，报1051.54 元/克，沪银涨1.88 %，报18880.00 元/千克；COMEX金跌1.98 %，报4692.40 美元/盎司，COMEX银跌3.68 %，报73.68 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.31 %，美元指数报99.11 ；

　　1）自 4 月 11 日以来，美伊借临时停火窗口期密集谈判，但在霍尔木兹海峡管控、海外资产解冻及铀浓缩三大核心议题上分歧尖锐，尤其是核问题未能达成一致。当前美方以谈判未果宣布封锁霍尔木兹海峡，称北约及海湾盟友将予以协助，美军自 13 日晚 10 点封锁伊朗港口海上交通，同时保障非伊朗港口船只通行，并开展扫雷作业。伊朗则拟立法禁止敌对国家舰队通过海峡，仅允许非军事船只通行，警告逼近海峡的军舰将遭打击。以方亦表态将继续打击伊朗及其代理人，地区对峙持续升级。

　　2）美国 3 月 CPI 环比上涨 0.9%，创 2022 年 6 月以来最大涨幅，同比升至 3.3%，创 2024 年新高，其中汽油价格大幅上涨是主要推动因素；核心 CPI 同比 2.6% 略低于预期，显示基础通胀正逐步趋稳。

　　【策略观点】

　　当前地缘局势反复，美伊第一轮谈判无果，双方在霍尔木兹海峡管控、资产解冻及核问题上分歧尖锐。当前美方宣布自13日晚10点封锁伊朗港口海上交通，伊朗拟立法反制，以色列亦表态将持续打击，地区对峙持续升级。美国3月CPI数据同环比受能源价格上涨推动创历史新高，但核心CPI略低于预期显基础通胀趋稳偏缓，数据公布后市场对美联储年内降息押注略有回升，后续降息与否取决于美伊谈判进展及通胀走势。此外，全球央行购金势头持续强劲，为金价提供支撑。后续黄金价格或仍将维持高位震荡，未来需重点关注美伊后续会谈进展及通胀数据的进一步演化。策略上建议保持观望，沪金主力合约参考运行区间950-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间15000-20500元/千克。

• 有色

  　　铜

  　　【行情资讯】

  　　美伊谈判预期推动铜价在周五走强，伦铜3M合约收盘涨1.27%至12857美元/吨，沪铜主力合约收至99310元/吨。LME铜库存增加9300至392750吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水收窄。国内上期所周度库存减少3.5至26.6万吨，上期所日度仓单续减0.6至17.4万吨。华东地区现货升水40元/吨，下游刚需采买对需求仍有支撑。广东地区铜现货升水抬升至165元/吨，交投有所转弱。国内精废铜价差620元/吨，环比扩大。

  　　【策略观点】

  　　美伊展开会谈，但并未达成共识。美国3月核心CPI弱于预期，年内加息担忧缓和。产业上看铜精矿供应维持紧张格局，废料在国内含税货源偏紧和日本计划收缩废旧金属出口的背景下，供应同样偏紧，加之国内下游需求韧性较强，铜库存有望继续去化，从而为铜价提供强支撑。短期铜价预计震荡下探。今日沪铜主力运行区间参考：96000-100000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12400-13000美元/吨。

  　　镍

  　　【行情资讯】

  　　4月10日，沪镍主力合约收报133010元/吨，较前日下跌0.22%。现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-350元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价3350元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.22美元/湿吨，价格较前日下跌0.42美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1080元/镍点，较前日持平。

  　　【策略观点】

  　　短期来看，地缘冲突暂缓，油价大幅下跌，风险资产普遍反弹，预计镍价跟随上涨。但镍短期供需矛盾并不明显，加之前期跌幅不大，反弹力度预计较弱。中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下跌空间有限，长线资金可以考虑逐步建仓。短期沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作方面，建议高抛低吸，区间操作为主。

  　　铝

  　　【行情资讯】

  　　供应端忧虑推动铝价在周五走高，伦铝3M收盘涨1.8%至3509美元/吨，沪铝主力合约收至24705元/吨。周五沪铝加权合约持仓量减少0.2至59.6万手，期货仓单增加0.05至42.6万吨，铝锭三地库存环比增加，铝棒库存环比减少，周五铝棒加工费下调，交投偏淡。华东地区铝锭现货贴水60元/吨，下游逢低采买。LME铝库存减少0.2至39.9万吨，注销仓单比例明显下降，Cash/3M升水回升。

  　　【策略观点】

  　　美伊谈判未达成共识加剧短期风险。产业上看，中东冲突引起的供应端缩减影响持续，阿联酋联合铝业公司公告所有设施停产，预计影响160万吨的年化产能，海外电解铝供应预期明显收紧，现货预计维持紧张；国内下游开工率有所下滑，但铝棒加工费抬升和进口亏损扩大有利于出口增加，有助于库存转向去化。短期铝价有望维持偏强。今日沪铝主力合约运行区间参考：24400-25200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3450-3580美元/吨。

  　　铸造铝合金

  　　【行情资讯】

  　　周五铸造铝合金价格企稳，主力合约收盘微升0.09%至23505元/吨（截至下午3点），加权合约持仓增加至2.13万手，成交量0.72万手，量能收缩，仓单减少0.02至3.03万吨。AL2606合约与AD2606合约价差1165元/吨，环比扩大。国内主流地区ADC12均价小幅反弹，进口ADC12报价涨100元/吨，下游刚需采买为主。库存方面，上期所周度库存减少0.45至3.45万吨。

  　　【策略观点】

  　　铸造铝合金成本端价格偏强，下游复工复产推进需求仍有支撑，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计偏强。

  　　氧化铝

  　　【行情资讯】

  　　2026年04月10日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.15%至2701元/吨，单边交易总持仓50.4万手，较前一交易日增加0.6万手。基差方面，山东现货价格下跌10元/吨至2705元/吨，升水主力合约64元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌3美元/吨至306美元/吨，进口盈亏报58元/吨。期货库存方面，周五期货仓单报46.63万吨，较前一交易日增加0.18万吨。矿端，几内亚CIF价格维持68.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持63美元/吨。

  　　【策略观点】

  　　矿端，几内亚铝土矿管控政策仍未发布，预计最终政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间仍受到压制，后面将继续关注政策进展，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加导致供应转紧，二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局仍难以改变。当前宜采取观望策略，尽管矿端预期改善，中长期过剩格局和注册仓单高企仍会持续压制盘面价格。国内主力合约AO2605参考运行区间：2500-2700元/吨，需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突。

  　　锡

  　　【行情资讯】

  　　4月10日，沪锡主力合约收报374790元/吨，较前日上涨0.06%。SHFE库存报8359吨，较前日减少100吨。LME库存报8600吨，较前日持平。供给端，锡冶炼企业稳定生产为主。其中，云南地区节后复产节奏相对更快，开工率维持在高位，本周部分企业检修导致开工率小幅下滑至 79.2%；江西地区由于废锡回收体系恢复偏慢，再生原料到货不足，节后开工率仅常规性恢复至中性水平，目前产量低位持稳。整体来看，锡供给端短期难有增量，预计产量持稳运行。需求端，锡需求端整体仍处于偏弱修复阶段。分领域看，传统消费板块表现仍偏疲软，需求释放不及预期；光伏需求较前期略有回暖，但实际消费增量并不显著，对整体需求提振作用相对有限；家电领域3月排产有所增加，显示需求边际存在修复迹象，但恢复斜率仍然偏缓。短期的需求变量仍在于下游企业的补库需求，前期锡价大幅回落后，下游企业积极补库，带动库存显著减少，但随着近期锡价反弹，补库力度减弱，导致锡锭库存小幅增加。截至2026年4月10日全国主要市场锡锭社会库存9936吨，较前一周五增加571吨。

  　　【策略观点】

  　　锡供应端短期增量有限，预计产量维持当前水平。锡需求端整体表现平淡，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑，近期随着近期锡价反弹，补库节奏暂缓。考虑到近期地缘扰动暂缓，风险资产普遍反弹，预计锡继续维持高位宽幅震荡，国内主力合约参考运行区间：35-40万元/吨，海外伦锡参考运行区间：45000-50000美元/吨。

  　　铅

  　　【行情资讯】

  　　周五沪铅指数收跌0.63%至16686元/吨，单边交易总持仓10.14万手。截至周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌17至1926美元/吨，总持仓18.54万手。SMM1#铅锭均价16550元/吨，再生精铅均价16500元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9850元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.03万吨，内盘原生基差-150元/吨，连续合约-连一合约价差-55元/吨。LME铅锭库存录得27.88万吨，LME铅锭注销仓单录得1.25万吨。外盘cash-3S合约基差-37.77美元/吨，3-15价差-113.8美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.268，铅锭进口盈亏为644.84元/吨。据钢联数据，4月9日全国主要市场铅锭社会库存为6.14万吨，较4月7日增加0.65万吨。

  　　【策略观点】

  　　铅矿显性库存去库，铅精矿TC止跌后小幅抬升。原生冶炼副产品硫酸价格强势上行，推动原生冶炼厂开工率维持高位。再生铅原料库存小幅下滑，再生冶炼利润回暖推动再生铅厂开工率进一步抬升。下游蓄企开工率边际下滑。铅锭社会库存及工厂成品库存均有抬升。后续仍需观察下游蓄企采买的持续性以及铅锭进口盈利是否进一步扩大。预计短期维持宽幅区间震荡。

  　　锌

  　　【行情资讯】

  　　周五沪锌指数收跌0.62%至23641元/吨，单边交易总持仓16.37万手。截至周五下午15：00，伦锌3S较前日同期涨27.5至3311.5美元/吨，总持仓21.21万手。SMM0#锌锭均价23660元/吨，上海基差-75元/吨，天津基差-125元/吨，广东基差-85元/吨，沪粤价差10元/吨。上期所锌锭期货库存录得9.59万吨，内盘上海地区基差-75元/吨，连续合约-连一合约价差-70元/吨。LME锌锭库存录得11.19万吨，LME锌锭注销仓单录得2.52万吨。外盘cash-3S合约基差-22.48美元/吨，3-15价差76.12美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.048，锌锭进口盈亏为-3233.74元/吨。据钢联数据，4月9日全国主要市场锌锭社会库存为21.81万吨，较4月7日增加0.07万吨。

  　　【策略观点】

  　　锌矿显性库存小幅抬升，锌精矿TC进一步下行，锌冶炼厂利润承压。下游开工率边际下行，逢低买单持续性有限，锌锭社会库存再度抬升。伦锌再现大额注销仓单，Nyrstar位于荷兰的Budel锌冶炼厂计划于5月进行检修，产能31.5万吨，未披露具体时长，但LME锌单边及月差均有走强。美伊冲突缓和，油价大跌，有色板块情绪转暖，锌价运行中枢或将跟随板块情绪上移。

  　　碳酸锂

  　　【行情资讯】

  　　4月10日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报154330元，于前日持平，周内-3.37%。MMLC电池级碳酸锂报价152000-157500元，工业级碳酸锂报价149000-154500元。LC2605合约收盘价155400元，较前日收盘价+1.96%，周内-2.35%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1250元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价2180-2320美元/吨，均价较前日-1.32%，周内-3.28%。

  　　【策略观点】

  　　国内碳酸锂产量维持增势，社会库存连续三周增加，短期现货紧张略有缓和。3月澳矿离港创新高，津巴布韦出口禁令有放松预期，资源端担忧略有缓解，但矿端仍偶有扰动，不确定性高。电池材料排产稳中有升，4月和5月环比均增长，锂价回调下游备货需求释放，底部空间或有限，后市重点关注盘面持仓增减、产业驱动事件和现货升贴水变化广期所碳酸锂主力合约参考运行区间147000-164000元/吨。

  　　不锈钢

  　　【行情资讯】

  　　周五下午15：00不锈钢主力合约收14465元/吨，当日+1.22%(+175)，单边持仓20.66万手，较上一交易日+12515手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14300元/吨，较前日+50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14500元/吨，较前日+50；佛山基差-365(-125)，无锡基差-165(-125)；佛山宏旺201报9400元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1090元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9700元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8575元/50基吨，较前日-75。期货库存录得47234吨，较前日+1498。04月03日数据，社会库存增加至113.85万吨，环比增加0.35%，其中300系库存67.78万吨，环比减少1.87%。

  　　【策略观点】

  　　上周供应端整体维持稳定，但部分钢厂分货偏少，溧阳不锈钢厂近期冷轧分货持续处于低位。从排产情况看，4月钢厂排产计划为364万吨，环比略有下滑。需求方面整体表现尚可，期货偏强运行对贸易商采购情绪形成一定带动，同时前期的低价存货及累购模式也对库存形成了有效消化。原料方面，印尼镍矿配额审批提速至约2.1亿吨，在一定程度上缓解了市场对供应紧张的担忧。但受资源税、暴利税预期及海运费持续高企等因素影响，镍矿价格仍维持高位坚挺。镍铁方面，由于矿价高位运行，镍铁冶炼成本始终处于高位，而印尼NPI供应依旧充裕，导致钢厂对高价镍铁接受度较低，整体交投较为清淡。综合来看，短期不锈钢市场仍处于供大于求的基本面格局，但成本端支撑较强，且库存压力有所缓解，预计不锈钢价格将维持偏强运行。主力合约参考区间：14300-14900元/吨。

（文章来源：五矿期货）

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