大宗商品市场周报：豆类、油脂、玉米等农产品走势分析

【大豆、豆粕】下周USDA报告预计美豆定产报告将维持产量42.53亿蒲式耳、单产53.0蒲/英亩的预估，全球大豆产量或同比减少1.1%。南美天气持续向好，一季度ENSO中性的概率为68%，南美丰产预期重回主要交易逻辑，大连豆粕跟随美豆有所反弹。需关注美豆具体出口情况及南美拉尼娜天气能否造成持续影响。近期豆粕价格还将追随美豆底部震荡运行，等待可能的南美天气变化。【豆油、棕榈油】宏观流动性偏好，大宗商品表现强势，关注对农产品的影响力度。豆油表现比棕榈油稍强，需警惕马来西亚棕榈油继续累库。目前短期海外大豆供应端风险偏低，海外棕榈油库存压力延续，供需面表现偏弱，总体维持震荡思路对待。【菜粕、菜油】沿海油厂菜籽、菜粕延续零库存，直接进口的菜粕与菜油库存也处于下跌趋势中。中加关系缓和的预期有利于改善菜系进口前景，短期对菜系维持底部弱势震荡的观点。【豆一】宏观流动性偏好，国产大豆近期基本面偏强，受到宏观提振。进口大豆方面南美新季大豆维持丰产预期，供应端风险仍偏低。持续关注政策端表现以及内外市场指引。【玉米】港口、贸易商及下游整体库存偏低，未来继续跟进东北售粮进度及玉米小麦等拍卖情况，短期大连玉米期货以震荡为主。【生猪】生猪期货震荡运行，现货小幅偏强。春节前供应压力较大，反弹空间预计受限。历史上猪周期底部多呈现双底“W”型特征，预计明年上半年猪价在供应压力持续和需求淡季背景下仍有较大概率构成二次探底。【鸡蛋】鸡蛋近月合约小幅偏强，远月合约升水过大且存在较多不确定性。建议逢低布局26年上半年期货合约多头策略。【棉花】郑棉大幅上涨，持仓增加，商业库存同比偏低，销售进度偏快。国内新疆种植面积减少的政策落实，但具体减少幅度未提及。近期郑棉表现震荡偏强。【白糖】国际方面印度产糖量同比大幅增加，泰国生产进度较慢。国内方面交易重心转向产量预期差。广西生产进度偏慢，产糖量同比偏低，郑糖有所反弹。但广西天气条件有利，增产预期较强，郑糖反弹力度有限。【苹果】期价高位震荡。客商为春节备货，冷库成交量增加。今年苹果质量较差，但收购价格较高，贸易商和果农惜售情绪较强。

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