商品期货行情分析：棉花、白糖、鸡蛋等农产品市场

棉花

逻辑与观点：阶段性供给压力大、需求偏弱共同作用于市场，同时高成本也对郑棉下跌形成抵抗，低位震荡运行。

前一交易日波动原因：隔夜ICE美棉小幅上涨，因美元走软，临池原油价格上涨提振。国内郑棉反弹高位震荡运行，依旧受高成本高支撑，供给阶段性供给宽松压力影响。

未来行情看法：美国农业部(USDA)发布在11月供需报告利空，调增全球及美国棉花产量和期末库存。USDA 周度出口报告（截至10月9日）显示棉花出口周环比下降。巴西商品供应公司预计2025/26年度巴西棉花有小幅减产。国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的最新数据显示，全球2025/2026年度棉花产量预估为2,539.96万吨，同比微降，期末库存预估为1,622.79万吨，同比增加2.5%。咨询Stonex 调降巴西棉花产量预估，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西11月前三周出口棉花同比大增，显示低价刺激需求。

国内棉花阶段性供给较大，商业库存和港口库存快速累积，而下游市场需求端表现不佳，纺织企业棉花工业库存下降放缓，棉花采购信心仍不足。整体供给压力仍在。估值上郑棉价格较现货低估支撑其反弹，也限制棉价回落空间。中国农业农村部上调2025/26年度我国棉花产量和期末库存。

白糖

逻辑与观点：内糖供需面预期仍偏空，新糖上市压力令糖价承压，成本支撑限制跌幅，走势偏空，短线反弹，观望为宜。

前一交易日波动原因：隔夜ICE原糖延续涨势，得益于巴西将提前结束生产，同时印度出口或难完成的提振，但过剩压力仍在。国内郑糖昨日震荡反弹承压运行，晚间跟随原糖继续反弹，但新糖供给增加和进口量大的供给压力仍制约糖价反弹空间。

未来看法：全球食糖过剩的压力依旧：全球多家机构预计2025/26年度全球食糖供应过剩，Stonex公司最新预估2025/26榨季全球食糖供应过剩370万吨，为近8年最高过剩量。巴西11月上半月产糖预计同比继续增加，但有可能提前收榨。ISMA 预计印度2025/26榨季预计净糖产量达到3095万吨，远高于上一榨季超过350万吨。印度政府允许2025/26榨季许可出口150万吨糖，低于ISMA 呼吁的200万吨出口，但恐难完成，因国际糖价低于印度国内糖价。巴西SECEX发布的数据显示，11月前三周巴西出口糖2563703.1吨，日均出口量较上年11月全月的日均出口量增加3%。

国内一方面新作开机陆续增加，压力仍需要兑现，但期价已经下探至常规成本附近，限制糖价下跌空间，但是进口糖成本较低令郑糖跟随原糖反弹运行，且10月进口量同环比均增加也给市场带来压力。中国农业农村部11月供需报告上调产量，下调需求，预期期末库存增加，对远期而言承压。

鸡蛋

观点：蛋鸡在产存栏水平仍较高，消费尚未明显改善，库存偏高，预计现货暂难有太好表现，鸡蛋期货近月合约压力仍较大。主力01合约暂按震荡思路，作为春节前旺季合约，距离交割仍有一月有余，下方存在存栏下降和季节性旺季的偏强预期支撑，当前位置追空风险增加，但上方受现货弱势拖累，空间预计有限。观点：反弹做空，追空需谨慎。

行情波动原因：近期淘鸡偏快，补栏低迷。期货远月合约受偏强预期支撑，同时近月合约受现货持续弱势拖累，昨日鸡蛋期货维持近弱远强格局。

未来看法：昨日鸡蛋继续稳定，走货一般，鸡蛋供需仍偏宽松……

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