聚酯产业链表现强劲，成本与供需共振支撑行情

　　近期，聚酯产业链整体表现强劲，与市场预期高度契合，这主要得益于宏观氛围回暖、成本支撑稳固以及基本面稳健的共同作用。特别是11月13日瓶片期货成交放量，成为市场情绪显著好转的有力佐证。聚酯市场行情的走强，不仅反映了市场对未来需求的乐观预期，也体现了产业链各环节之间的紧密联动与相互支撑。

　　“聚酯产业链自10月下旬以来的持续走强，成本端的稳固支撑尤为关键。”中信建投期货高级分析师李思进表示，国际油价企稳为产业链奠定了基础，而PTA龙头企业协同减产，有效提振了行业“反内卷”情绪。其中PX表现格外突出，因其新增产能需等到2026年三季度后才会释放，供应偏紧的预期十分强烈。同时，近期汽油裂解价差走强，海外调油需求初现启动迹象，进一步巩固了PX价格上涨的根基。委内瑞拉与尼日利亚的地缘政治风险，更给原油价格带来上行动力，这种成本传导效应正持续作用于聚酯产业链。

　　供需与宏观面改善则为行情“添薪加柴”。终端订单回暖，叠加中美贸易关系缓和，让市场对年底外贸订单量增长充满期待。浙商期货高级分析师朱立航补充说，经历前期长时间下跌后，聚酯产业链整体利润已处于偏低水平，而新凤鸣新装置投产后，上游在相当长一段时间内无新增产能，叠加季节性淡季中聚酯需求表现强于预期，多重因素共同推动聚酯链商品价格集体走强。细分品种中，PTA价格反弹的逻辑尤为清晰。弘业期货分析师张永鸽表示，一方面，PTA装置检修增加，供应压力延后，近期累库压力不大；另一方面，印度取消对聚酯产品的BIS认证，利好PTA及下游产品出口，再加上中化泉州装置意外停车的助推，PTA及下游产品价格重心持续提升。

　　尽管当前PTA期货价格已接近9月的高位，但市场对价格下行的担忧相对有限。李思进表示，聚酯链商品价格破位下行的概率较低，更可能维持偏强震荡走势，不过后续上行驱动也略显不足。从基本面来看，分化特征已然显现。“终端方面，上周新订单量回落，工厂以执行前期订单为主，多数企业订单可用天数在15天左右，江浙地区终端工厂开工率已开始走弱，内需呈现下降态势，12月至明年1月冬季订单消化完毕后，市场关注点将转向出口端。聚酯产业链现金流表现良好，长丝微幅盈利，短纤和瓶片盈利状况尚可，前期产销好转带动下游积极补仓，各产品库存均有明显回落。”李思进说。展望后市，受访分析师更关注成本驱动与基本面的共振。

　　“后续聚酯产业链商品价格上涨将主要依赖成本端利多，能否形成趋势性行情取决于两个关键条件：一是内需与外贸订单出现超预期改善，支撑开工负荷维持高位；二是PTA仓单出现逆季节性下降，推动基差企稳走强。”李思进认为，当前聚酯产业链自身基本面利多有限，缺乏引领行情向上突破的动能。朱立航则持更乐观态度，他认为后续聚酯产业链商品表现或偏强。“本轮反弹行情是市场对长期基本面保持乐观的体现，预计明年聚酯产业链商品将走出一轮估值修复行情。”朱立航认为，当前聚酯产业链商品价格下行的空间比较有限，淡季需求表现强于预期，“抢出口”未给后续需求带来太大压力，再加上中长期供需格局改善，价格持续走强的可能性更大。从长期驱动来看，朱立航表示，上游PX已较长时间无新增产能，而需求端维持正增长，供需格局本就偏紧。在明年亚洲地区重整装置春检常态化的情况下，二季度芳烃供应或阶段性收紧，将为价格提供上行动力。张永鸽则认为，后市仍存在一定下跌风险，例如后期下游订单转淡、PTA检修产能重启后供应压力凸显等。但当前基本面情况相对良好，无需过度悲观，重点关注成本波动与装置负荷变化两大核心变量。整体来看，聚酯产业链正处于“成本托底、预期改善、基本面分化”的阶段，短期偏强震荡格局有望延续，而中长期行情则需等待成本驱动与供需改善形成真正的共振，聚酯产业链的未来值得期待。

（文章来源：期货日报）

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。