原油PTA/MEG甲醇市场动态：供需库存与观点分析

原油

　　供应端：欧美制裁俄罗斯油企和船队，涉及产能达到220万桶/日，短期引发原油贸易不畅，但实际供应影响有限，这体现了原油供应的复杂性。OPEC+新一轮会议上延续了12月增产的计划，但成员国同意在明年1-3月暂停增产进行观察。不过即使暂停增产，原油的平衡表也已经偏向过剩，市场对此保持关注。

　　需求：美国政府停摆继续引发美元流动性紧张，风险资产普遍下跌，ISM PMI低于预期，美联储降息落地但对12月降息态度转为不确定。中美贸易谈判达成了阶段成果，下调了关税，这有助于稳定原油需求预期。

　　库存价差：截至10月31日，EIA原油库存上涨652万桶/日，汽油库存下降565万桶/日，馏分油库存下降246万桶/日，库存变化反映市场供需动态。

　　观点：制裁俄油造成水上累库陆上去库，但等市场逐步消化冲击后，实际供应影响或有限，即使OPEC+暂停增产也不足以改变过剩格局，因此油价或继续偏弱势，市场需密切关注后续发展。

　　PTA/MEG

PX-PTA：

　　主要逻辑：

　　1、化工反内卷预期下降。上周会议，反内卷未有实质涉及。

　　2、原油短期偏强，但格局仍弱。短期先是事件冲击，周末OPEC未来三个月不再增产消息；但目前过剩格局未改，影响PTA市场走势。

　　3、供需平衡低库存，即将进入累库期，预期偏弱。PX、PTA短期平衡，终端内需超预期，支撑下游高开工。但11月下旬后，供增需弱格局，有小幅累库预期。

　　结论：PX、PTA自身供需正处于强弱转换预期中。目前看行业反内卷潜在抓手在限开工或限价，淘汰产能方面可能性暂不大，但无实质进展。目前看原油震荡、基本面偏弱与反内卷中性，暂不共振，预计还是跟随原油波动为主，投资者需留意风险。

　　MEG：

　　供应端：隆众数据，截止10.31日，开工微降至65.8%；利润较好开工偏高，裕龙80万吨10月投产。海外装置仍有异动，预计9-10月进口小幅缩量，后续进口小幅回升，影响乙二醇供应。

　　需求端：截止10.31，聚酯开工持稳87.5%。终端织造开工回升至56.5%，目前内需超预期，预计至少持续至11月上旬。11月、12月聚酯负荷上调，需求端表现强劲。

　　库存端：截至11月3日，隆众数据华东主港库存升至51.1万吨水平，库存变化值得关注。

　　观点：乙二醇绝对库存低，但新投产落地后累库压力大，10月尚有部分计划检修，预计小累库，11月开始预计累库加速，震荡偏弱观点，关注3800成本支撑情况，投资者需谨慎操作。

　　甲醇

甲醇：

　　供给：国内开工回升。海外部分装置检修，但开工高位水平，目前预计10月130+，进口未受影响，只是因伊朗被制裁影响而到港下降，浮仓大幅增加，传伊朗大幅降价销售，同时传因制裁伊朗把甲醇当其国内经济支柱，冬季不再大面积限气，只会轮检。反内卷对甲醇真实影响暂不大，主要受煤支撑，影响甲醇供应格局。

　　需求：下游开工持稳。本周烯烃开工持稳，CTO与MTO负荷互有调整，沿海MTO负荷偏高弹性不大。传统需求本周微升，但总体仍不及预期，需求端表现平稳。

　　库存：本周港口库存微降至150万吨。工厂库存低位小升，内需偏弱。目前看至10月整体累库格局不变，累库压力有所放缓，库存变化需持续关注。

　　结论：若伊朗冬季不再大面积限气，进口不再大幅下降，甲醇冬季去库预期将完全被扭转，驱动转为下探国内成本支撑。短期转空观点，但追空需要注意伊朗方面异动；目前评估下方成本支撑在2000，引发减产支撑在1900元，市场需灵活应对。

（文章来源：混沌天成期货）

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