利率债利息征税新规：市场影响与资金流向分析

　　8月初，利率债利息收入恢复征税的消息震动市场，引爆机构“老券抢购潮”，股债双强格局出乎意料。

　　财政部、税务总局公告，自2025年8月8日起，对新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税，已发行的继续免征至到期。

　　国际投资者是中国债市重要参与者，早年国债免税安排吸引外资，但机构更关心政策明确性。中、外资机构普遍认为，新规在中长期无碍债市走向，部分资金可能流向公募基金、南向债券通、信用债、存单等，股市也可能获更多资金流入。

　　短期影响比价、中期增强可预期性

　　贝莱德基金刘鑫表示，税收会影响人民币债券比价效应，但明确政策安排有助于人民币资产国际化，阶段性可能对“老券”利好。

　　上周五政策公布后，10年期国债收益率一度上升后回落，表明投资者更倾向于持有现有免税债券。市场交易数据显示，存量国债收益率走低。

　　资金或流入信用债、债券通、公募

　　新政可能利好信用债和存单，机构可能拓展南向“债券通”，增加公募委外。信用债及同业存单相对性价比提升，公募基金税收优势凸显。

　　无碍债市中长期走势、利好股市

　　多数机构认为，新规对债市偏脉冲影响，中长期难改大趋势，部分资金有望流入股市。新规并不影响整体债市方向，债市会形成新老分化的态势。

　　法巴认为，政策制定者意在引导资金至股票市场和信用债市场，契合政治局会议目标。恢复征收利息增值税也有助于防范利率风险累积和金融市场投机。

（文章来源：第一财经）

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