要点速览版


　　核心矛盾

　　供应过剩是当前市场的核心矛盾，活体库存处于高位，去产能初期可能因恐慌出栏加剧短期供应压力。


　　产能去化

　　去化路径：降体重（恐慌出栏）—降仔猪价格（预期破灭）—降母猪（产

策略观点
　　近期中东地缘局势仍然有反复，原油期价的波动率随之大增。美国和伊朗均释放出结束中东冲突的意愿。据新华社报道，伊朗总统佩希齐扬31日表示，伊朗有结束战争的“必要意愿”，前提是对方满足伊方诉求，特别是作出

　　一、全球平衡表：
　　巴西实现历史最高产量基本确定，在巴西丰产主导下，南美四国25/26年度产量为历史最高，全球25/26年度大豆期末库存连续第四年增加且为历史最高。未来重点关注巴西出口进度、阿根廷产量调整。
　　二

　　供需双向扰动，矿价震荡难以突破
　　2026年一季度，铁矿石价格高位震荡，普氏指数连续第7个季度继续维持100美金附近。基本面矛盾缓慢堆积，但价格在中东能源冲突、长协谈判等扰动下始终未能走出趋势。2026Q1铁矿供应如

　　成本支撑较强，自身矛盾有限
　　★需求变化有限，关注外需节奏：
　　钢材终端需求的趋势性变化有限。建材需求大概率延续偏弱格局，需关注一季度财政政策前置能否带动基建需求出现一些集中释放。制造业增速放缓格局仍难

　　01
黄金&白银：地缘裂变叠加政策转向震荡调整孕育长
　　展望二季度，中东局势演化、美联储政策、供需基本面三大变量交织，仍将共同决定贵金属市场节奏，但边际上地缘事件驱动影响有望逐渐弱化，价格或重新回归货币政策修

策略观点
　　当前集运欧线主力合约大幅波动，主要变量为地缘冲突导致的风险溢价以及原油成本。市场避险情绪处在高位，随着近期原油价格有所回落，集运6月合约近期跌幅较大。但当前地缘不确定性仍然较大，中东局势仍处紧张态

　　国内商品期货早盘收盘，主力合约跌多涨少。跌幅方面，沪银跌超3%，铂跌近3%，沪锡、钯、烧碱跌超2%，丁二烯胶、玻璃、氧化铝跌超1%；涨幅方面，瓶片涨超3%，PVC、PTA、PVC月均涨近3%，锰硅、甲醇涨近2%，短纤、对二甲苯、聚丙烯、聚

　　当地时间4月1日，美国总统特朗普在白宫发表简短电视讲话，就伊朗问题作出最新说明。
　　自称对伊军事行动取得胜利
　　特朗普在讲话中自行宣称对伊朗战事取得“快速、决定性、压倒性胜利”。
　　特朗普说，美国对伊

　　4月2日，美国总统特朗普发表全国讲话，宣布军事行动取得重大进展。受此影响，原油价格出现反弹。截至发稿，原油主力合约上涨0.33%，燃油期货主力合约涨超1.44%。WTI原油日内大涨5.00%，现报104.08美元/桶，布伦特原油日内大