A股公司“A拆H”升温，港股上市成新潮流

　　随着A股公司掀起港股上市的热潮，A股上市公司分拆子公司赴港上市（“A拆H”）呈现明显升温态势。

　　多家公司启动“A拆H”，近期，潍柴动力分拆的潍柴雷沃、同仁堂分拆的同仁堂医养、紫金矿业旗下紫金黄金国际向港交所主板递表，此前，歌尔股份分拆的歌尔微、诺力股份分拆的中鼎智能已在冲刺港股上市，美的集团也公布拟将安得智联分拆的目标上市板块调整为港交所主板，南方航空也被传或考虑分拆南航物流在港上市。而分拆自南山铝业的南山铝业国际、分拆自科大讯飞的讯飞医疗科技则已登陆港股市场。这些公司涵盖医药、制造、科技等多个领域，“A拆H”模式正成为企业拓展资本版图的重要选择。

　　日前，潍柴雷沃首次递表港交所，潍柴动力、潍柴控股分别持有其股份约61.10%、27.26%。潍柴雷沃的业务基于两大核心支柱：一是成套智能农机装备，二是智慧农业服务。

　　紫金黄金国际则于6月30日递表，公司是紫金矿业分拆出来单独上市的黄金开采公司，截至IPO前，紫金矿业持有紫金黄金国际100%股权。紫金黄金国际是行业增长最快的公司之一，截至2024年12月31日，黄金储量和产量分别居全球第九和第十一。

　　同仁堂医养则于近日第三次向港交所递交招股书。同仁堂医养为同仁堂集团旗下二级集团。根据弗若斯特沙利文报告，同仁堂医养是中国非公立中医院医疗服务行业中最大的中医院集团，市场份额为1.7%。

　　此前，歌尔股份旗下歌尔微电子已递交招股书。诺力股份分拆的中鼎智能也已启动港股IPO。

　　“近期A股公司分拆子公司赴港上市的情况确实多了起来，成为一种潮流。”资深市场人士桂浩明认为，主要有两方面原因。一方面，在香港市场，子公司资产能重新估值，有助于提升整体市值。另一方面，港股对现金流好、管理规范的公司比较认可。中善（深圳）资本认为，拥有“重资产+强运营”子业务的企业，可以大胆考虑独立上市以释放估值天花板。

　　从已完成分拆上市的企业表现来看，市场呈现分化态势。今年3月25日上市的南山铝业国际，近期股价持续走高，截至目前较发行价累计涨幅达36%。2024年12月上市的讯飞医疗科技，目前股价较发行价上涨21.74%。

　　值得一提的是，“A拆H”案例的增多，逐渐形成了多派系布局，例如同仁堂系、药明系等。

　　桂浩明认为，分拆上市对母公司权益的影响方面，如果子公司股价上涨，母公司权益会增加。不过，A股分拆会增加A股市场的股票供应，投资者接受度可能不高，而“A拆H”实际上是增加了香港市场供应量，对投资者来说可能更容易被接受。其认为，总的来说，“A拆H”这种实践值得鼓励，但也不必抱有过高期望。

　　“也要注意，港股目前的估值总体还是比A股低一些，虽然最近活跃度还不错，但与A股相比，估值上并无明显优势。另外，港股能容纳多少二次上市的企业以及分拆上市的企业，还需要进一步观察。”桂浩明说。

（文章来源：证券时报）

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