程序化交易新规实施 量化私募行业迎变革

　　7月7日，沪深北交易所制定的《程序化交易管理实施细则》（以下简称《实施细则》）正式实施。这一新规是落实新“国九条”和《证券市场程序化交易管理规定（试行）》（以下简称《管理规定》）的重要举措，旨在平衡市场效率与公平，引导程序化交易回归流动性服务和价格发现的本源。

　　近年来，程序化交易特别是高频交易因技术优势引发市场公平性讨论，相关规则的完善被提上日程。新“国九条”明确提出加强高频量化交易监管；中国证监会发布的《管理规定》作出总体性制度安排；此次《实施细则》进一步细化规则，涵盖异常交易监控、高频交易差异化监管等。

　　对于高频交易认定标准，《实施细则》明确为“单账户每秒申报、撤单笔数合计最高达到300笔以上，或者单账户全日申报、撤单笔数合计最高达到20000笔以上”。此外，《实施细则》还明确了瞬时申报速率异常等四类异常交易行为的构成要件。

　　“自监管标准提出以来，市场各参与主体普遍完成合规调整，风控体系得到完善。”因诺资产创始人、投资总监徐书楠表示。主流机构的阿尔法策略换手率普遍符合监管要求，仅有少数高频策略可能需要调整。

　　这一观点也得到了多家头部量化私募机构的印证。华南地区某百亿元级量化私募机构工作人员表示，公司积极响应监管要求，严格落实《实施细则》的各项规定。另一家头部量化私募机构合规部人员表示，头部机构展现出更强的合规适应能力。

　　《实施细则》的正式实施，标志着我国程序化交易监管迈入精细化、制度化新阶段。华北地区某头部量化私募机构内部人士认为，统一监管标准的建立，为市场各参与主体提供了明确的合规指引，更为A股市场的稳健运行注入了新的活力。

　　该内部人士同时表示，随着新规的实施，“伪量化”等不规范操作模式将加速出清。真正具备专业投研能力和完善风控体系的优质机构将脱颖而出。对于量化私募行业的发展方向，另一家华北地区百亿元级量化私募机构产品部人员表示，机构未来比拼的将是全方位的竞争能力。

（文章来源：证券日报）

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