中信证券：生猪蓄势向上 2027年猪价景气或可期

　　新华财经北京5月15日电中信证券最新研报策略认为，2025年畜禽价格震荡下行，板块多数公司业绩承压，头部公司竞争优势持续放大。展望2026年，YTD生猪价格底部震荡，静待去产能提速，2027年生猪景气或可期。推荐成本能力领先的头部公司。肉鸡行业景气逐步改善，海外引种持续受限。后周期领域推荐经营能力领先、穿越周期的公司，建议关注非瘟／口蹄疫疫苗布局领先的公司、业绩稳健的企业。

　　具体分行业来看，生猪养殖行业，中信证券表示，2025年猪价震荡下行，9月跌破成本线，据Wind数据，2025年四季度行业亏损150元／头，全年行业微利；2026年一季度全行业亏损进一步加大，行业内部分化仍大。持续亏损下，全行业现金压力进一步加大，2026年一季度资产负债率环比增加3-4pcts，部分企业负债率超80%。展望2026年，存栏体重高位下，预计猪价继续触底。持续亏损，叠加供给侧改革，2026生猪产能预计逐步去化，2027年猪价景气或可期。

　　肉禽养殖行业方面，该机构认为，受前期产能高位、消费低迷影响，禽产业链价格2025年以来持续低位震荡，2025年四季度、2026年一季度白鸡、黄鸡行业景气改善。当前祖代、父母代鸡苗销量仍相对高位，或将压制2026年价格反弹幅度。当前海外引种仍未放开，后续观察海外禽流感对引种短缺影响以及消费复苏情况。

　　另外看养殖后周期方面，中信证券表示，受下游畜禽水产存栏（存塘）恢复、养殖盈利带动，2025年饲料、动保行业景气向上，全年板块业绩多实现高增，但2025年三季度开始行业增速放缓，2025年四季度开始动保承压明显，尤其是疫苗企业受增值税增加影响，2026年一季度多下滑。龙头通过出海、新产品新业务布局等寻求进一步突破。展望后续，预估2026年国内畜禽增速或进一步放缓，水产景气尚可。

　　风险因素主要在于：政策推出力度或执行进度不达预期；畜禽价格不达预期；动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害；原材料价格大幅上涨；产成品价格不达预期；地缘政治和贸易摩擦风险；竞争加剧风险等。

（文章来源：新华财经）

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