A股医药板块：创新与分化并存

2025年，随着“至暗时刻”过去，A股医药板块呈现出结构性分化的特征：一方面，创新药和CXO板块凭借海外需求和BD（Business Development，即商业拓展）出海“热火朝天”；另一方面，中药、医疗器械、医药商业等板块业绩承压，仍感受“寒意”。

这种分化的势能也传导至资本市场，21世纪经济报道记者梳理Wind数据，截至2025年12月30日收盘，A股医药板块行情分化明显：中药、医疗器械、医药商业板块分别下跌1.12%、0.42%、1.74%，而创新药和CXO板块表现亮眼，分别上涨1.85%、0.56%。

2025年，A股医药板块上演了“火热”与“寒意”并存的一幕，2026年，在延续“创新”与“出海”核心主线之外，医药各细分赛道又将交出什么样的答卷？

创新药板块领跑

整体来看，2025年，A股医药板块正上演价值回归之旅。

数据显示，从2025年1月1日至12月30日，A股医药生物板块（按申万行业分类）整体涨幅25.64%，而业绩呈现“营收微降、利润回稳”的态势，2025年前三季度板块合计实现营收18544.52亿元，同比下降1.42%，归母净利润1407.32亿元，同比下降1.65%，尽管增速下降但降幅已明显收窄。

其中，医疗服务、化学制药、中药、医疗器械、医药商业、生物制品等六大子板块表现各异，加速分化，展现出“火热”与“寒意”交织的画面。

创新药板块，无疑是2025年医药板块最大亮点之一。

2025年，与创新药有关的化学制药板块全年涨幅32.58%，与同期涨幅32.91%的医疗服务板块，可谓不相上下。

国产创新药板块的崛起，与创新药企的核心产品商业化放量，BD出海密集落地，带来的业绩预期不无关系。

一方面，得益于核心产品在全球市场加速商业化放量，不少创新药企扭亏为盈，迎来业绩拐点。

如创新药龙头百济神州（688235.SH）从曾经的“烧钱大户”成功转型“自我造血”，2025年前三季度实现营收275.95亿元，同比增长44.2%，已超过2024年全年营收272.1亿元，同期归母净利润11.39亿元。

提及业绩增长，百济神州称，主要得益于产品收入大幅增长与费用管理的推动，经营效率显著提升。

另一方面，BD出海渐入兑现期，也助力这些创新药企找到业绩的第二增长曲线。

2025年10月下旬，信达生物（01801.HK）宣布就新一代肿瘤疗法与武田制药达成全球战略合作，交易总金额最高可达114亿美元。

在此之前的2025年7月，创新药龙头恒瑞医药（600276.SH）与全球制药巨头葛兰素史克（GSK）达成125亿美元的战略合作，除了现阶段的呼吸科创新药HRS-9821，双方还约定了至多11个早期项目的共同开发。

拿下“出海”大单的还有三生制药（01530.HK）。

2025年5月，三生制药公司与跨国药企辉瑞就双抗药物达成了一项总额60.5亿美元的全球授权。

这些不断被刷新纪录的重磅BD，不仅体现着中国创新药企正从“研发投入期”迈向“价值兑现期”，也诠释着资本市场对国内医药板块的估值逻辑。

据华创证券研报统计，2025年国产创新药IND、NDA及获批数量增加，欧美上市增多，对海外药企授权交易数量和金额创新高，2025年前三季度BD数量超2024年全年，总金额约941.58亿美元，远超2024年的488.1亿美元。

另据德勤披露的数据，截至2025年10月末，中国药企达成的对外授权交易总金额已超过1100亿美元，这一数字已超过2022至2024年三年的总和。

而在港股IPO热度攀升的背景下，中国创新药企密集筹备“A+H”两地上市，更是一个积极信号。

……

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。