美股再创新高！市场关注增长质量与通胀路径

在圣诞假期前的缩短交易时段内，美股主要股指延续涨势，标普500指数和道琼斯工业平均指数双双刷新历史收盘高位，市场对年末“圣诞老人行情”的期待随之升温。尽管成交量明显下降，但整体市场情绪仍保持韧性，在宏观数据和政策预期的共同作用下，美股呈现震荡偏强格局。

截至美东当地时间12月24日周三收盘，道琼斯工业平均指数上涨288.75点，涨幅0.60%，报48731.16点；标普500指数上涨0.32%，收于6932.05点，连续第二个交易日创下收盘新高；纳斯达克综合指数上涨0.22%，报23613.31点。小盘股方面，罗素2000指数上涨0.3%，显示风险偏好并未明显退潮。纽约证券交易所和纳斯达克因圣诞节前夕于美东时间下午1时提前收市，并将在周四休市。

个股方面，耐克股价大涨4.6%，此前苹果公司首席执行官蒂姆·库克披露其个人买入该公司股票，提振市场对消费品牌的信心。英伟达等大型科技股继续受到资金关注；美光科技和花旗集团股价分别上涨3.8%和1.8%，盘中均触及新高。此外，部分个股因被纳入重要指数而出现阶段性交易机会，进一步活跃市场氛围。

从市场内部结构看，节前交投清淡并未削弱上涨动能。纽约证交所上涨个股数量与下跌个股之比超过2比1，纳斯达克市场亦呈现涨多跌少格局，显示在低流动性环境下，资金仍偏向防御性与确定性较强的资产。

宏观层面，美国经济数据为市场提供了重要支撑。美国商务部最新公布的数据显示，三季度美国国内生产总值（GDP）按年化计算增长4.3%，为近两年来最快增速，显著高于市场此前预期。经济增长主要受强劲的消费者支出、出口反弹以及企业在设备和人工智能领域的持续投资推动，政府支出，尤其是国防相关支出，也对经济形成提振。

不过，多位经济学家指出，表面强劲的增长背后，结构性分化日益明显。消费支出的加速主要来自高收入家庭，而大型企业凭借更充足的资源抵御成本上升压力，继续扩大资本开支；相比之下，中低收入家庭在生活成本上升背景下调整空间有限，小型企业也面临用工成本上升和劳动力供给收紧的双重挑战。这种“K型增长”格局，正在成为当前美国经济的重要特征。

从需求端看，三季度消费者支出增速达到3.5%，为近一年最快，涵盖休闲消费、汽车、医疗服务及日用品等多个领域。但最新迹象显示，消费动能已开始边际放缓。10月零售销售停滞，汽车购买连续两个月下滑，消费者信心走弱，可支配收入的实际增长趋缓，储蓄率也降至2022年底以来的低位。与此同时，近期政府停摆预计将对四季度经济形成拖累。

通胀方面，压力重新显现。衡量国内总体价格水平的关键指标三季度上涨3.4%，为2023年初以来最快；美联储重点关注的个人消费支出（PCE）价格指数同比增速亦回升至2.8%。在经济保持韧性、通胀仍具黏性的背景下，市场对美联储短期内大幅降息的预期有所收敛。

展望后市，市场正进入年末与新年交汇的关键阶段。历史经验显示，年底最后几个交易日及新年初期往往存在“圣诞老人行情”，但机构普遍认为，在指数已处高位、流动性偏低的背景下，短期上涨空间或相对有限。Globalt Investments高级投资组合经理托马斯·马丁指出，美股更可能维持温和偏强走势，而非出现大幅拉升。

在经济数据韧性、企业盈利支撑与政策预期博弈的共同作用下，美股创下新高的同时，也逐步进入对2026年经济增长质量、通胀路径以及政策走向的重新评估阶段。市场的核心关注点，正在从“增长有多快”转向“增长是否可持续、是否更加均衡”。

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