三家大模型独角兽启动上市竞速赛

一边是持续烧钱的模型研发，一边是迟迟未到的规模化盈利，面对资本市场的耐心考验与行业的激烈洗牌，三家大模型独角兽——智谱、MiniMax、月之暗面不约而同地选择开启上市竞速赛。

有消息称，其中，总部位于上海的MiniMax有意最早于2026年1月赴港IPO；智谱则在2025年4月完成北京证监局上市辅导备案，成为“大模型六小虎”中首家启动IPO进程的公司，目前正考虑转向港股冲刺；而估值有望达40亿美元的月之暗面，在完成新一轮数亿美元融资后，也计划于2026年下半年启动上市计划。

进程不一：冲刺节奏分明的三家独角兽

根据目前的公开信息，三家独角兽在通往公开资本市场的道路上，正处在三个不同的坐标上，它们的进展和计划清晰勾勒出一条从启动到冲刺的路径。

智谱的进程最为明确。2025年4月14日，公司在北京证监局正式办理了辅导备案，辅导机构为中国国际金融股份有限公司。这标志着其成为大模型“六小虎”中首家启动IPO流程的公司。根据备案信息，其辅导计划为期七个月，预计在2025年10月完成。

紧随其后的是MiniMax。据相关报道，公司正筹备赴港股上市，并已为此聘请了财务顾问，此次上市可能筹集数亿美元资金。有消息称，其IPO可能最早在2026年1月进行。此前有知情人士透露，MiniMax也正在寻求A股上市的可能性，显示出其对资本市场的多重考量。

《科创板日报》记者从相关人士处获悉，受科创板较高的上市要求与相对较缓的推进速度影响，智谱或放弃此前的科创板上市计划，转而冲刺港股。而MiniMax在更宏观力量的推动下，依托上海本地资源优势，加之核心团队具备商汤背景、商业运作更为灵活，其上市进度或领先。

但亦有相关人士告诉《科创板日报》记者，智谱也有小部分概率年底前上市。

积极准备上市的还有月之暗面，《科创板日报》记者此前从知情人士获悉，月之暗面即将完成一轮美元融资，此次融资可能使其估值提升至约40亿美元。据了解，意向投资机构包括IDG资本、腾讯等，融资金额可能达数亿美元。此外，月之暗面或于明年下半年启动IPO。

大模型创业浪潮兴起两年后，头部公司集体迈入冲刺资本市场的关键阶段。

资本青睐：巨额融资背后的估值跃升

这三家公司之所以能冲击IPO，与它们在过去几年中获得的巨额融资密不可分。持续的资本注入不仅支撑了它们高昂的研发成本，也将其估值推升至可观的水平。

MiniMax在资本市场备受青睐。2025年7月，其基本完成新一轮近3亿美元的C轮融资，该轮融资由上海国资母基金等出资方参与，投后公司估值超过40亿美元（约合300亿元人民币）。

智谱自2019年成立以来，已累计完成超过15轮融资……

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