李宁加码奥运投入 考验现金流

21世纪经济报道记者贺泓源、实习生李音桦

销售下滑没有影响李宁的扩张决心。

近期，李宁宣布签约中国击剑协会，成为中国国家击剑队官方赞助商。李宁还在签约仪式上集中展示了专为中国国家击剑队打造的击剑鞋、击剑服、击剑袜、击剑包以及领奖服等专业运动装备。

需要注意的是，签约中国国家击剑队，只是李宁奥运概念赞助的一环。

2025年初，李宁签约中国奥委会，成为2025-2028年中国奥委会及中国体育代表团官方体育服装合作伙伴。此外，李宁还为中国国家射击队、跳水队、乒乓球队等多支国家运动队伍提供专业装备支持。

需要看到的是，奥运概念是昂贵的。

有市场消息称，李宁拿下中国奥委会相关合作价格是四年周期（2025年-2028年）约8亿元。对于8亿元“赞助”价格传闻，李宁方面向21世纪经济报道记者回应称，暂不便透露。

还需看到，前述提到的“8亿元”只是与中国体育代表团的合作费用，拿下权益后还将匹配大量渠道投放、营销费用，实际投入将远超“8亿元”。前述与中国国家击剑队合作，只是李宁奥运投入中的一小部分。

但在当下，扩张是不容易的。

因为增长正在变难。李宁公告显示，三季度，李宁（不含李宁YOUNG）零售流水同比录得中单位数下降。作为对比，在截至2025年8月31日的最新财季，耐克大中华收入同比下滑10%至15.12亿美元（约合107.75亿元人民币）。

由此，加码奥运概念投资，考验着李宁的现金流。上半年，李宁营收同比增长3.3%至148.2 亿元；归母净利润同比下滑11.0%至17.4亿元。

当然，李宁也有自己的安全区间。

“当我们发现流水和库存产生不匹配的同时，会将库存的处理作为第一优先业务。当外部市场变化急剧，流水存在压力的时候，我们会选择加大折扣来保持库存健康可控。”8月，李宁集团联席CEO钱炜在业绩会上说。

总体来看，李宁加码奥运投入是件好事，这代表着该公司对于未来依旧具有信心。

12月3日，李宁报收17.00港元/股，跌幅1.96%。

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